當股價走高之後，需要更大量的資金才能推動價格繼續向上，但在進入二〇二六年最後一季的此刻，無論臺灣或者國際市場，都分別出現資金榮景恐怕不若以往寬鬆的跡象。重點在於，如何判斷這些跡象的真實殺傷力。
先從美國看起。美國十年期公債殖利率在進入九月份後快速攀高，逼近被視為股市天險的五%水準，令市場擔心股市資金恐有轉換跑道的可能。而美國財政部長貝森特稍早宣布祭出扭轉操作，透過增發短債、買進長債的做法來壓抑美國長期公債利率，也凸顯美長債殖利率居高的現象已讓政府無法坐視。
市場利率之外，在政策利率的部分，九月十一日美國八月份消費者物價指數(CPI)數據公布，即使年增率並沒有高於市場原先預期，但因為不見通膨降溫跡象，加上聯準會主席華許之前屢屢放話，堅定表示聯準會當前的唯一任務就是打壓通膨，因此數據一出，市場對未來的升息預期也瞬間攀高。
從市場利率攀高，到各界對於聯準會升息預期的一路推敲揣測，可以說，在九月十一日的最新通膨數據公布、升息預期全面攀高後，就像是對金融市場的一次重要壓力測試，而從當日股票市場不跌反漲的第一時間反應來看，這場測試的結果，是市場似乎以利空出盡解讀。或者說，美股已經充分反映各種資金趨緊跡象的影響，只要後續沒有進一步脫軌意外的狀況，衝擊程度應該有限。
當然，上任以來一直以鷹派自居的華許，不無可能放出更多打壓通膨的宣示，但以美國即將舉行期中選舉的時間點考量，目前應不必過度擔心華許有激進升息的可能。換句話說，以美股環境來看，資金面固然可能不若以往寬鬆，但也不致造成重大負面影響。
再看日本，在一年前的二〇二五年九月間，日本十年期公債殖利率大概還在一．六%左右，沒想到一年後的今天已經接近三%，日前甚至一度超過三%。公債殖利率飆漲，同樣讓市場對資金環境有些擔心。但如果從長期的歷史脈絡來看，其實不必對日本公債殖利率攀高的現象有過度悲觀解讀。
公債殖利率往往會反映長期通膨預期心理，當民眾認為未來物價走高，也就會對長期公債要求更多的利率收益。而日本過去長期陷入通縮格局，如今日本十年期公債殖利率接近三%，其實是回到了一九九五年的水準。從這個角度看，代表日本已然擺脫長期通縮困境。
延伸來看，今年明顯疲弱的日圓匯率，近來在美國表態干預之下有所升值，加上日本央行也有升息動作，讓外界擔心金融市場「借日圓、買美元資產」的資金效應可能逆轉，但從日本政府積極力拚擺脫通縮困境的政策藍圖來看，預料無論是日圓匯率的升值幅度、日本央行的升息幅度，預料也將相對有限。
最後回到臺灣。今年七月臺灣貨幣供給M1b年增率與M2年增率出現所謂的「死亡交叉」，引發資金供給轉趨緊俏的聯想。從貨幣供給的指標來看，資金環境確實可能不若以往來得寬鬆。
不過若論對於臺股的影響，其實同樣不必過度悲觀，最核心的關鍵因素，在於臺股的基本面底氣確實夠硬。根據上市櫃公司今年前八月的累積營收數字，有法人預估今年上市櫃公司全年的獲利金額將有機會突破七兆元大關，這樣的獲利數字，絕對足以支撐四萬五千點以上的加權指數。
整體來說，無論是美國、日本，乃至於臺灣，在今年第四季，資金環境不如以往寬鬆的跡象確實存在，而在股價已經位居高檔，後續上漲仰賴更多資金共襄盛舉的情境下，資金面的冷卻降溫，也的確可能牽制股票市場繼續大幅上攻的力道與空間。
但是，牽制上攻空間不代表就會帶來重傷害，美股市場已然度過最極端的壓力測試，日本市場預料仍然走在刺激通膨的政策基調，臺股市場則有強大堅實的實際獲利數字做為最強屏障。
即使不容易演出令人血脈賁張的飆漲大戲，但綜觀整體局勢，預料也不會有讓投資人心驚膽戰的驚悚戲碼意外上演，這應該就是第四季臺灣與國際主要金融市場的基本格局。
