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網路英雄何時重振雄風? p.50

網路英雄何時重振雄風?  p.50

在經歷四月分美國股市崩盤效應後,過去一直被市場投資人視為未來明星產業的網路類股一夕之間成為大家極欲脫手的首要標的,探究全球網路類股大跌的原委,還是過去投資人太看好網路類股未來的發展遠景。受到一九九六年雅虎公司在美國那斯達克市場掛牌成功,不但讓雅虎的身價一夕大漲數百倍,也讓雅虎的總市值在掛牌不到四年內就直逼一千億美元。不過網路類股暴漲暴跌的特性,卻讓眾多執迷於「虛擬世界」的投資人,經歷一場前所未有的震撼教育。

網路事業錢燒得很凶,但何時獲利卻完全無法掌握,事實上,以網路事業發展最為成熟的美國市場來說,真正有獲利的也不過只有像雅虎、美國線上與 Ebay 等大型網路公司而已,就連目前最受美國人歡迎的網站——亞馬遜書店,其財務狀況也是虧損累累。亞馬遜書店虧損的主要原因在於,該公司目前仍處於擴張期,雖然營收持續大幅成長,卻仍抵不過節節上揚的成本支出。


下半年還能起死回生嗎?


去年下半年起,以美國那斯達克市場為主的網路類股狂飆,讓那斯達克指數一口氣大漲八八%,今年更一鼓作氣從四○○○點起跳,狂飆到五一三二.五二點才結束,美國網路股狂飆的氣氛也造成全球網路飆漲。然而,如果上市公司沒有實際的業績為後盾,大漲之後必會大跌,當那斯達克指數一路狂飆超過五○○○點後,在投資人擔心網路類股的實際成長沒有想像樂觀下,加上本益比太高,導致網路股泡沫一夕間被戳破,進而造成今天股價的一蹶不振。

不過股價重挫,剛好也讓網路產業進行一次大規模的洗牌,只要是體質好的網公司,經過一連串的整合後,未來的發展遠景還是相當被看好。不少美國市場分析師就認為,在經過市場嚴苛的淘汰後,凡是體質不錯且具有相當成長性的網路公司,今年下半年起還是很有可能會再有一段不錯行情表現。

根據統計,包括全球許多知名網路公司在內的網路股,今年以來的跌幅均在四○%以上,跌幅最慘的要算是香港網站的新世界數碼公司,該公司今年以來的跌幅超過八二.七二%,而總市值也跌掉將近九.四億美元。根據了解,雖然香港今年第一季的經濟成長率高達一四.三%,但目前的失業率仍高達五.八%,整體經濟體質依然虛弱,加上五月十六日美國聯邦理事會調高利率兩碼後,香港銀行公會也跟著調高兩碼,這個舉動將對香港的經濟帶來負面影響,對網路公司的籌資進度也相當不利,這是香港網路公司今年以來股價重挫的主要原因。

美國知名玩具零售網站 Etoys,雖然在去年聖誕節採購熱潮中的知名度與亞馬遜書店同屬最受美國人歡迎的網站之一, 但 Etoys 今年以來的跌幅將近八一%,總市值也跌掉二七.六六億美元,目前股價只剩下五.○四六美元,比兩年前以二○美元的上市( IPO )掛牌價還低四分之一。 不過,若要算總市值跌幅排名的話,則要屬日本軟體銀行跌掉十五兆八二九八億日元(約二九五.三三億美元)最多。


Boo.com 和 Toysmart.com 倒閉嚇壞一堆人


日本軟體銀行在最近所公布的去年下半會計年度淨利只有一一九億日圓(約七八○○萬美元),比去年同期下滑六五%,尤其最近軟體銀行在獲利不彰傳聞下,股票頻遭外資砍殺,股價不排除還會再破底。另一方面,自從日本科技類股股價在二月中旬達到最高峰後,便因為本益比過高的問題而遭到外資砍殺,其中日本雅虎今年以來的跌幅超過三五.五%,光通信則因為實際獲利與預估水準差距過大,跌幅更高達九六.六六%。

雖然股價持續下挫,總市值也一直在縮水,但這些狀況還不至於危及到公司的正常營運, 最近歐洲地區的 Boo.com 和美國迪士尼集團旗下的 Toysmart.com 等兩個知名網站便因為經營不善和缺乏資金等兩項因素而宣布倒閉,對全球的網路公司來說簡直是一個要命的訊息。

在歐洲地區專門銷售知名 Benetton 服飾以及 Christian Dior 品牌化妝品的Boo.com, 五月下旬因為資金周轉不靈以及找不到有意願接手財團的繼續支持,在五月二十二日宣布倒閉。Boo.com 宣布倒閉當天不但造成歐洲股市全面重挫,更讓歐洲地區網路公司的未來與 IPO 市場雪上加霜。

雖然 Boo.com 所販售的產品均是當下流行的產物, 但因為急欲擴大消費者版圖, 加上營運績效不佳, 致使投資人不願意再投入更多的資金。 根據了解, 自Boo.com 成立以來已經花費至少一.二億美元,但四月分營業額卻只有五○萬美元, 在沒有達到預期效果下, 加上資金募集失敗, Boo.com 只好宣布倒閉。Boo.com 的倒閉敲醒歐洲投資人的﹁網路零售夢想﹂。


日本網路經濟效益不彰


股權有六○%以上屬於迪士尼公司的 Toysmart.com, 也因為網路玩具零售市場競爭激烈,並經過大幅裁員仍無法解決財務困境情況下,宣布關門大吉。根據網路顧問公司 Media Metrix 的統計,四月分到 Toysmart.com 網站瀏覽的人數為二○.五萬人次, 比 Toysrus.com 的一三○萬人次還少六分之一,也比 Etoys的一○○萬人次少五分之一,在瀏覽人數敵不過上述兩個網站的情況下,迪士尼公司經過評估後只好關閉 Toysmart.com 網站,以免日後虧損更多。

迪士尼公司指出,雖然玩具零售市場前景看似不錯,但大部分網路玩具零售公司競爭之激烈早已浮上檯面,除了 Toysrus.com 和 Etoys 外,亞馬遜書店知名網站也切入網路玩具零售市場,再加上大型零售商(例如 Wal-Mart Store )的加入,造成玩具零售市場競爭過於激烈,這是 Toysmart.com 經營不善的部分原因。

雖然網路打破地理上的藩籬,但網路經濟為日本所帶來的經濟效應就明顯不如美國,最主要的原因是美國幅員遼闊,經濟活動旺盛的大城市分散各地,但日本經濟活躍的城市卻相當集中,使得日本經濟並未因為網路的發達而達到節省成本之效。舉例來說,美國五大都會區(紐約、洛杉磯、芝加哥、舊金山和華盛頓地區)在地理區域上相當分散,經過網路的聯繫正好將這些地理區域連結起來,使其成為一體。

但日本的地理環境卻完全不是這樣。東京地區是日本網路服務最主要的市場,但像大阪地區網路經濟的影響力量就不如東京地區來得有效。雖然東京地區占全日本總人口的二五%,但卻有五九%的公司企業、五五%的電腦資訊服務以及四一%的大宗貿易交易集中在此地,另外,在全日本的金融市場交易當中,有七五%的票券交易發生在東京地區。換句話說,透過網路連結的商業行為以增進效率的構想,在日本地區並不見得可以像在美國地區實現得那麼徹底。


中華網路概念股的空間有多大?


雖然大部分人對中華網路概念股未來的想像空間很大,但如果從目前專門經營中華網路概念商圈的網路公司財務狀況去分析,不得不讓人對中華網路概念股的未來有所質疑。在目前已經掛牌上市的中華網路概念股中,只有新浪網(Sina.com )的表現比較好, 該公司在四月十三日以二○美元掛牌後,目前股價為三三.七五美元,雖然第三季比去年同期虧損九倍,但產品銷售量卻比去年同期成長二四七%,這是投資人對該公司仍存有夢想的主要原因;但以現階段市場趨勢看來,如果新浪網沒有在短時間內讓投資人看出未來成長性的話,股價恐怕會不樂觀。

不過, 由李澤楷所成立的 Tom.com 情況就很慘,該公司在三月一日以一.七八元港幣在香港創業板市場掛牌交易後,雖然股價一度漲到一五.三五元港幣,因為該公司最近所公布的虧損比去年同期增加十二倍,目前股價已經跌到四.一五元港幣; 中華網( China.com )旗下的香港網( Hongkong.com )以一.八元港幣掛牌後,現在的股價只剩下一.○七元港幣,而新意網集團的股價也好不到哪裡去,該公司三月十七日以一○.三八元港幣掛盤後,雖然股價曾經飆漲到一七.四五元港幣,但目前該公司股價只剩下七.一五元港幣,Tom.com 和香港網最近的股價頻創上市以來的新* C 價位。 中華網最近也因為財務狀況表現不佳,使得該公司今年以來的股價已經跌掉四一.五%,總市值損失四六.六三億美元。

由此看來,縱使中華網路概念股前景看似不錯,但截至目前為止這類型網路公司的財務狀況並不好,加上未來不知道還要投入多少資金在中國大陸地區建構基礎網路設施,網路公司未來所能承受的政治與經濟風險(因為目前大陸並不是自由經濟,大陸主管當局對網路公司設限頗多),這些網路公司還能夠支撐多久實在讓人懷疑。

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