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翁明顯:跌成這樣有點捨不得 p.36

翁明顯:跌成這樣有點捨不得  p.36

去年十二月十七日,國內光碟片大廠中環公司,以「二十一世紀網路小巨人」為名,舉辦跨世紀法人說明會。會中,中環董事長翁明顯強調,網路投資不再是業外收入,將逐漸與現有的儲存媒體、MP3 鼎足而立,成為三大發展事業主軸。

當時,網路股持續發燒,被喻為「網路超級大戶」的翁明顯,也因宣示二○○○年將再投資兩百家網路公司,使投資家數累計為四百家,而發揮點石成金的功夫,促使中環搖身一變為網路概念股。

然而,不過半年光景,網路股榮景破滅,隨著那斯達克的重挫,股價一路下滑,前年底因賣掉美國亞馬遜書店( Amazon.com )股票,進帳新台幣三億元,而結束了投資兩年就高達獲利百倍的翁明顯,此時此刻對網路股的未來還有信心嗎?

大家關心的話題無非有二,第一是翁董近來心情還好嗎?會不會因網路股慘跌,財產頓時失血而睡不著覺?其次,翁董會不會因此修正對網路股的投資,還是決定繼續一夫當關,非「網路小巨人」不做?

針對第一個問題,由中環出資設立的台灣棋院祕書長陳國興說:「翁董依舊維持每周來這邊下棋兩到三次的習慣,他的經營哲學是『快樂主義』,我看他很快樂啊,一點也不會愁眉苦臉,前一晚還帶了紅酒來給我們喝。」

翁明顯自己則說:「不會睡不著啦!」但他承認,股價直直落,讓他「有點捨不得」,不過,他不會因此就賣掉手中所有網路股,因為,換個角度想,「本來是賺一百倍,現在雖然只剩賺十倍,終究還是賺嘛!」

由此看來,翁董的確是樂觀豁達的人。他之所以能夠這麼樂觀,一方面是個性的關係,另一方面,則是他有樂觀的本錢。


介入 eToys 成本只有五毛美元


此話怎講?以翁明顯持有的 eToys.com 為例,半年前, 投資報酬率高達九十五倍,堪稱兩百多家國內、外投資案中,最會下蛋的「金雞母」,也是翁明顯網路投資生涯中得意的代表作之一,如今,eToys.com 股價跌到只剩六美元左右,一般人可能以為翁董這次賠慘了,結果,讓人出乎意料的是,投資報酬率竟然還約有十倍,原來,翁董出招出得厲害,當初進場時,一股不過五毛美元,總投資額十萬美元。難怪,他能老神在在地面對股價巨變的後果。

至於 eToys.com 要不要脫手?翁明顯似乎難逃一般散戶作單的性格, 他坦白地說:「賠越多,越捨不得賣。」

由於投資案實在太多了,當被問到究竟有多少轉投資的網路公司時,平時能舉出各種數據的翁明顯,不得不直接地說:「我也記不得了。」旗下家數的龐大可見一斑。

實際上,中環以一個超過一百人的研究團隊,專門收集網路相關資料,再以中贏、中茂、中嘉、中德四家子公司,及海外控股公司 CMI Holding,轉投資其他網路公司。

眾多投資案中,以美國居多,包括了經營 Voice Mail 的紐澤西公司、做電子商務的 Commerce One、經營管理系統的 NetIQ、CoolDoor 等等,其中,最被津津樂道的, 就是專做檢索技術的美國公司 Junglee 被亞馬遜收購,使得原投資十萬美元的翁明顯,雖然不懂電腦、不喜歡上網,但轉眼間就賺了三十六倍,而一戰成名。

另外, 持有約七十四萬股,三‧五%股權的中華網( China.com ),去年七月中在那斯達克掛牌第一天,股價從二十美元飆到六十七美元,也讓中環帳面增值超過新台幣十三億元。中環究竟拜中華網水長船高之賜,賺進多少?從今年五月中環宣布,透過轉投資公司出售中華網五十八萬股,處分利益有三千六百四十一萬美元,折合台幣約十一點二九億元,就可看出。


第一季獲利業外超過本業


中環早在去年的法人說明會就已表示,轉投資的網路公司中,去年已有十七家分別在國、內外上市,今年則預計有超過三十家將陸續上市、上櫃,整體轉投資利益高達一百四十億元。

這樣的數字雖然看起來漂亮,但也因此招致「中環不務正業」、「只想以投資網路的小錢來賺大錢」的批評,對此,翁明顯再三強調:「只要能賺錢,實在不必去區分業內、業外收益。」

從中環今年第一季的表現來看,稅前盈餘三十七億二千萬元,雖較去年同期大幅成長三七七‧五一%,但若扣除子公司處分中華網,及母公司中環股票收益的二十億元,實際上,本業獲利反倒比去年衰退,讓部分投資人甚至產生中環的光碟片色彩逐漸轉淡的印象。

儘管翁明顯表示,中環今年將生產十大新產品,有相當的「爆發力」,四年後,市值應可與現在的台積電媲美,但對網路投資的鍾情,似乎依舊不變。從最早的「二五八原則」(依案子不同,分別有二百、五百、八百萬元的投資金額),提高成「一二三原則」(一千、二千、三千萬元),再提升至「二四六原則」(二千、四千、六千萬元)的三種投資標準,就可以看出翁明顯的一「網」情深。

金額不斷升高,最主要的原因是,中環以錢滾錢,將投資在網路上賺的錢,再拿去投資網路公司,逐步打造「網路小巨人」的王國。

雖然不少人認為網路股向下修正,對中環的未來,無疑將造成一股隱憂,翁明顯卻不這麼認為,他雖認同「網路股有泡沫化的現象」,但他說,上一波的調整,是針對真正泡沫者,目前,仍有十分之一的網路公司屹立不搖,中環經營的國內網路公司就很成功,九家中已有兩家賺錢,另外三家年底前也會賺錢。


網路公司上市、上櫃就能降低成為泡沫的風險


這九家網路公司包括台灣達康、酷嘛、青春達康、遊戲玩國、航網達康、網名、股網達康、台灣網、旅遊網,皆由中環持股五成以上,將全朝上市、上櫃之路邁進,其中,資本額一千五百萬元台幣的青春達康,從事的都是實體生意,如電視、廣播等活動( event ),現已賺回兩個資本額, 七月將再延伸出音樂創作、追星、新娘、模特兒經紀等四個網站。

另一個獲利的網站公司,是與新加坡 i-DNS 合作,進行中文網域名稱代理等的網名,最近已增資到三千萬元,一到四月營收四百多萬元,獲利約占六成。

中環對這九家公司投資的總金額不到二億元新台幣,這當然和翁明顯所奉行的「雁子哲學」,有極大關聯。就和投資國外眾多網路公司一樣,對每一隻小雁子的注金都不高,不會太集中,即使當中一、兩隻雁子脫隊,多數雁子仍能飛抵終點,達成目標。

總和這些轉投資的網路公司,目前的市值約有一百六十億元,翁明顯強調,中環會注重獲利與實質的結合,如果一直經營網站,卻沒有結合實體,最後就可能成為泡沫;若把網路當作工具,再和傳統產業、媒體等實體結合,就不會成為泡沫;若投資的網路公司能上市、上櫃,不僅會賺錢,更能降低成為泡沫的風險。

基於這樣的理念,中環在今年三月便和長榮海運、陽明海運等十家航商合作,成立航運貨櫃網路交易平台,發展電子商務,翁明顯表示:「我們的網站和別人不一樣,都是有特色、有專利的。」

進一步,翁明顯也看到了網路結合手機、電信、媒體的商機,所以,中環也以二點一六億元,入主固網業者新世紀資通,持股○‧四二%,並積極加碼中視,持股比率亦為○‧四二%。

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