明年半導體景氣到底如何？每隔一段時間，這樣的話題都會被拿出來討論，最近，這種話題更多了，不過，討論的成分很少，因為大家都看空了，不只外商拚命調降投資評等，大部分人也都發表看壞明年半導體業，而且很多人都覺得明年「真的會很慘很慘」。
對晶圓代工來說，這種疑慮最深，因為這兩年晶圓代工擴充的產能最大，雖然台積電及聯電現在的營收都還在創新高，但是明年的壓力卻最重，一旦產能利用率降下來，營收開始往下走，股價面臨修正的壓力將相當大。
根據怡富證券國內經紀部所做的報告， 若把明年台積電的產能利用率(utilisation )及平均晶圓售價( ASP )當做兩個參數， 對照出明年台積電的獲利預估表，台積電明年的獲利情況將會有很大的變動。例如若產能利用率降低到九成，平均售價跌八％的話，那麼台積電的每股稅後純益會落在四．七一元。若產能利用率不幸降低到七成，平均售價也跌到一九％的話，那麼台積電就不賺錢了，每股將虧○．一四元。
怡富認為台積電明年最差的情況是產能利用率掉到九成，平均售價跌四％，每股稅後純益降到五．一五元，這個情況發生的可能性有三○％，以本益比十二倍來算，台積電可能最低的股價是六二元。
當然，怡富對台積電明年的預估值沒有這麼低，怡富認為明年台積電的產能利用率仍可維持百分之百，平均售價也不至於下降，估出台積電明年營收可達一四七一億元，稅後純益還有八九二億元，每股稅後純益還有七．六三元，但本益比會降到一○．七，股價最低會在八一元左右。
當然也有人幫聯電算過，股價修正的幅度和台積電差不多。不過，依據過去的經驗，聯電在價格策略上比較靈活，也就是說，在景氣低潮時降價的幅度往往高一點，看來明年聯電的獲利也會處在極度不穩定狀態，股價當然也很可能跟著修正了。
另外，最近頻放利多的旺宏，明年的壓力肯定更大，最重要的原因，除了全球快閃記憶體產能增加的數量太多，很可能導致明年的殺價競爭以外，日前任天堂公布的半年報不如預期，並調降全年度的獲利目標，由於任天堂是旺宏最大的客戶，對外採購晶片數量很可能減少，旺宏明年要維持獲利成長性，恐怕會相當困難。
至於股價已先反應一大段的 DRAM 產業，比較起來可能還算是好一點的，最主要是因為 DRAM 廠商在過去兩年並沒有過度擴充，大部分的工廠都只進行技術製程的微縮，產能增加的幅度不如其他領域。另外，像南韓現代公司出現危機，目前正為旗下晶圓廠尋找買主，短期也有助於抑制供應面的成長，而且，美光股價最近有相當的支撐，似乎也透露著 DRAM 股價再跌有限，值得特別注意。
.jpg_280x210.jpg)