久未露面的政商名人張秀政，為了鴻禧隱沒在華城深山的四十甲土地要發行「不動產受益權憑證」，重出江湖。一年多來，張秀政因為鴻禧財務狀況江湖日下，以前的優閒歲月越來越遠，每天忙著想辦法還債，到底「不動產受益權憑證」能不能挽救張秀政的鴻禧企業？
中信銀將鴻禧二十五億元借款打入逾放
更巧的是，鴻禧當年十二月以五十七億元買下遠倉在台北市信義計畫區土地，實際付款十七億元，其餘則承受該土地四十億元的銀行貸款；第二年元月，台鳳也付給鴻禧十七億元，算是秀岡山莊一百三十四公頃土地的訂金。鴻禧的十七億元一出一進，等於扯平，卻沒想到砸現金買進的台鳳股票會一瀉千里，甚至在去年八月五日下市。
張秀政傾個人財力、加上鴻禧企業買進的台鳳股票，平均在八、九十元左右的高價位，如果按照張秀政所言「一張都沒賣」，那損失的部位套句大陸用語，是以「幾十個億」來算。
台鳳股票變壁紙，加上銀行猛抽銀根，鴻禧的苦日子臨頭。昔日夥伴台鳳退地還款，也解不了困厄，鴻禧的現金流失殆盡，連銀行利息都繳不出手。一年來，就連與張秀政私交深厚的和信辜家，也只能採取斷尾手法，先保全債權再說，於是中信銀聲請將鴻禧高爾夫球場、會館假扣押，日前還不顧逾放比高升，硬是將鴻禧的二十五億元借款打入逾放。
眼見窮途末路，卻看張秀政突然變出一紙「不動產受益權憑證」，似乎靠著這張紙，鴻禧就能大翻身。
受益權憑證不用公開發行且是洽特定人買賣
「這係蝦米哇糕？」看到受益權憑證的建商老闆，猛然一想還真不知這個產品賣的是什麼。其實這是不動產證券化的產品之一，把很難流通的土地轉變成一紙憑證，靠憑證買賣帶來現金，建立新的不動產流通市場。
這是建商喊了很久的不動產證券化，沒想到如今卻實現在岌岌可危的建商身上。靠著信託法給予的法律地位，即使現在還沒有「不動產受益權憑證管理辦法」，但還是能發行買賣受益權憑證。不過，和「受益憑證」依證券交易法公開發行不同的是，「受益權憑證」是依民法而走，既不用公開發行，且是洽特定人買賣。
換句話說，不是人人都能買，更不是人人買得起這面額一張一百萬元的受益權憑證。那麼，鴻禧企業把秀岡山莊土地信託給高雄企銀，由高企發行秀岡受益權憑證，就這兩家財務狀況堪稱「難兄難弟」的公司，能吸引哪些人來買受益權憑證？
美國排名前三大投資銀行的 LENMAN BROTHER （雷曼兄弟 )一出馬，「難兄難弟」的負面形象，被「不看僧面看佛面」給取代了。經過雷曼兄弟精算規畫過的秀岡受益權憑證，立刻引起討論，而鴻禧名下資產的開發價值，似乎也因此得到了肯定。
操作風險不低──無法完全褪去脫產的疑慮
由於不動產受益權憑證在台灣尚屬全新的金融操作工具，也是為資產股解套的利器，在前無案例成敗可供參酌之下，秀岡受益權憑證能不能拉起鴻禧一把，目前定成敗還太早。
只是債權銀行之一的中信銀既然也申請到信託憑證，又是鴻禧高爾夫球場、會館的第一順位債權人，為何不循此發行「鴻禧受益權憑證」？由此可見其中操作的風險不低，而且還不能完全褪去鴻禧可能藉此「脫產」的疑慮。
不過如果依張秀政所言，可以在七年內完全償還借款，那此法將被有同樣命運的財團奉為「解套聖經」；當然這些財團的土地絕不能在窮山惡水、荒野僻地才行。此時張秀政當不免感謝，這四十甲的秀岡山莊果然福地洞天，為鴻禧帶來最後一絲希望。
去年中秋節，張秀政現身在秀岡山莊住戶們主動發起的聯歡會，周旋在政商名流間的他，觥籌交錯間雖談笑自在，眉間仍瞧得出一絲難隱的壓力；而今年中秋節，張秀政在前夕親自與雷曼兄弟簽下受益權憑證的約，心頭定了，賞月的風雅依舊，心頭的壓力應該稍微舒緩了些。
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