在美國經濟數據回穩的利多消息激勵下，十一月全球股市表現相當出色，亞洲股市中的南韓及台灣股市，更在外資大幅加碼下表現不俗，分別上漲二○％與一三％。 由於兩岸已先後加入世界貿易組織( WTO )，台灣大選結果在執政黨成為立院最大黨之後，股市報以正面回應，加上市場對於美國景氣將於明年上半年復甦的預期，也逐漸提升投資人對於亞洲市場的信心。
台股自九月二十六日低點三四一一．六八點反彈以來，隨著外資連續買超近二十億美元的推升之下，漲幅已超過三成，是同期間除了韓國股市之外，全球表現最為強勁的股市之一，累計年初迄十一月二十三日止，全體外資累計匯入淨額逾四百億美元，累計買超上市上櫃股票二九三三億元新台幣，並不遜於前年三三三四億元的大手筆買超金額，主因除了美股似已重新凝聚多頭信心外，最大的關鍵因素乃在於全球央行吹起的降息風，大幅增加國際投資熱錢的水位，只要全球景氣動向一如預期，預料這股熱錢將持續流向有「利」之地，台灣、韓國便是受惠地區之一。
留意台、港、韓價格低、透明度高的股票
近期台股散戶成交占大盤比重，已由九月時曾一度降到六成左右，重新放大到近期重回七成五，而外資持股占大盤比重，亦由去年平均約一成五以下，增加到近期平均在一成五以上，流動性增加；加上目前法人持股平均不到八成，預期回補力道強勁，即使大盤可能出現拉回，在清洗浮額之後，仍將可望再展開另一段攻勢。
若論入世對台灣的影響，由於話題已談論多時，其實短線上已完全反映。但長線而言，就亞洲出口產業結構來看，大陸在成本方面的確具有優勢，而且由於外資持續增加在大陸的直接投資 ( FDI ) ，亞洲其他地區的成長潛力將受影響。
實際受惠於大陸經濟蓬勃發展而成長的公司，將會是未來主要的投資方向，不過由於大陸缺乏適合的投資標的，反而是台灣、香港及南韓等大中華區域市場裡，可以發現價格低廉、透明度又高的潛力股。
部分台灣企業的現金持有比重很高，但本益比卻跌到八年以來的低點，在未來五年，這些公司將會在全球市場占有重要地位，投資它們會帶來可觀的收益，南韓也是如此。
南韓方面，目前很多企業備受財務問題困擾，但並不表示這些公司經改革後沒有潛力，而現階段一些靠題材炒作的公司，站在同樣的角度看來也並不具有長期投資價值。因此，進行透徹的分析，和在各行業中以合理的價格買進具潛力的股票，對於投資報酬的多寡具有關鍵性的影響力。
摩根士丹利：中國入世，台灣物流地位重要
在香港及台灣優質中概股方面，長線肯定會因而受惠，因為這是國際股市投資人進入中國這個高成長市場唯一的途徑，隨著關稅壁壘階段性降低，預期電信、物流等服務業的利多將逐漸發酵，但也同樣因為中國過去開放的程度遠較台灣、香港為低，大陸汽車類股所面臨上檔壓力將遠較台灣為重。
另外須注意的是，兩岸入世最大的改變在於中國金融市場的改革與透明化，投資人在醉心於中概股的投資前景時，也應留意中國官方為迎接入世，一連串打擊非法資金，對內地股市形成的上檔壓力。
就類股細分來看，台灣入世在地理上重要物流優勢勢必將增強，以台灣三角貿易之物流優勢，加上大陸將逐步開放物流業，預計物流相關類股利多將逐漸發酵。根據摩根士丹利證券分析，中國入世後將成為全球重要製造業中心，進一步將使得台灣在物流上的地位更形重要。
另外，電信服務業者也將在大陸電信市場逐步開放後，有商機可期，尤其台灣市場已經逐漸飽和，業者西進大陸地區機會不小。整體而言，入世將帶來台灣結構性轉變，電信、物流、零售等服務性類股利多將逐漸發酵，而農業、工業等本地就業市場將進一步縮小。
根據瑞士信貸第一波士頓證券分析，儘管中國關稅將面臨調降壓力，使得外國公司在進出口及躉售批發上受惠，然而短線上並不會見到進口數字有明顯大幅的反彈。由於台灣入世之後，進口汽車關稅將在七年內逐步由三○％調降至一七．五％ ( 平均每年降幅約一．八％ ) ，並取消自製率及進口地區限制，然而大陸關稅將在二○○六年之前由八○％調降為二五％ ( 平均每年降幅約一○．五％ ) ，未來大陸汽車產業所受之衝擊將遠較台灣為大。
勿投資台韓以外亞洲新興市場
再放大到台股及港股結構而言，由於台灣股市有六成以上股票與科技有關，而恆生股價指數重要成分股如匯豐、和記這類大型股，受到中國入世影響將較台灣為巨，因此，台灣除了入世的題材之外，美國科技股變化對於台股大盤走勢的影響性，將更較港股為重。
前面已提過，長線而言，企業獲利才是影響股價表現的關鍵，因此公司的經營策略將是未來選股時考慮的重點，而非光是著眼於科技產業是否具有優勢。其實南韓和台灣有許多品質優良的科技企業，本益比也極低，不過同樣也有一些價格雖低但品質不佳的企業，因此選股相當重要。
另外，南韓和中國大陸的電訊產業成長前景良好，中國的企業卻因競爭轉趨激烈以及市場占有率受到威脅而下降，股價顯得相當疲弱。而就現階段而言，其實不適宜將投資重心放在台韓以外的亞洲新興市場，因為長期而言，大陸的經濟發展將會削弱這些市場的競爭力，這些台韓以外的亞洲新興市場需要發展其他競爭優勢，將是迫在眉睫的事。 ( 本文作者為英商寶源投顧總經理 )
