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台固、台灣大「亂倫」關係解析 P.44

台固、台灣大「亂倫」關係解析 P.44

「台灣大的大股東裡,股票該賣的都賣了,不該賣的都沒賣。」今年五月,台灣大哥大法人說明會散場前一刻,台灣大副董事長李太程忽然拿起桌上的麥克風,清了清嗓子宣布,台灣電信集團成立,富邦將加碼投資參與經營,他甚至語帶玄機的表示,要劃清台灣電信與太電的關係。這些突如其來的消息,讓準備打道回府的媒體與法人代表豎起了耳朵,現場則是一片異於常態的靜默。

李太程的舉動,不由得讓人聯想起,莫約十天前,台灣大股東會上,富邦集團才剛剛取得台灣大三分之一董事席次。而這只是台灣大、台固與富邦蔡家勢力結合的序幕。

六月初,太電賠售出清旗下六十萬張台固股票給台灣大,台灣大成為台固最大的股東。目前,維繫著太電與台灣電信關係的是兩家董事長皆是孫道存,以及太電手上僅剩的八萬九千張台灣大股票; 六月下旬,台灣大董事美商 GTE 國際通訊完成申讓十二萬張台灣大股票給富邦集團,富邦的台灣大持股比僅次於台灣大,成為台灣大第二大股東。至此,「太電退,富邦進」的勢力消長戲碼終告定局。


退出台灣大的是太電──孫道存自己還有不少持股

台灣大,台固與富邦蔡家三方所組成的新陣容,引發外界諸多揣測;於是坊間各大媒體紛紛出現諸如「富邦蔡家入主台灣大?」「太電第二代不合,投資路上分道揚鑣?」「台灣大董事長孫道存與李太程兄弟情誼生變?」等等的標題。這些標題,具體而微的點出各界對富邦蔡家入主台灣大的疑慮。

其實,從歷年太電及各家族持有台灣大的股數來看,孫道存個人還握有不少台灣大的股票,真正退出台灣大核心的僅是太電。媒體解讀,由於太電近年營運不佳,轉投資事業虧損連連,而台灣大的營運績效亮麗,以去年營收為例,台灣大每天一開張即淨賺四千六百餘萬元。李太程在法說會上曾說,「電訊產業的成長曲線,好比飛機升空之後在高空維持穩定飛行的狀態。」媒體揣測,績效亮麗的台灣大在駛離跑道前,必須先擺脫太電這個沈重的包袱。

但,生意人在商言商,台灣大的原始股東看好電信產業,都視台灣大為金雞母,只是,財務吃緊的大股東出脫持股,資金充裕的大股東加碼投資,由此解釋應該較合乎邏輯。換句話說,若非太電主動拋售台灣大股票,台灣大無法逼退原始股東之一的太電,太電若非需款孔急,也不會與宏碁、大陸工程及國巨一樣,捨得賣掉獲利出色的台灣大股票,太電財務資料顯示,自太電投資台灣大以來,每年處分台灣大股票所獲得的收益,累計至今約一百九十六億元,若太電出清僅剩的台灣大股票,將可再進帳三十多億元。這樣的推論同樣說明,為何身為台灣大與台固原始股東的富邦,會在此時買進台灣大股票。


台固、台哥大互為母子公司──富邦則是兩家的第二大股東

富邦成為台灣大第二大股東,短期內最明顯的效益,就是當其他股東相繼拋售台灣大股票的同時,台灣大在富邦與台固的支撐下還能維繫股價。以往,太電集團幾乎每逢股市高點就拋售台灣大股票,龐大的賣壓,不但引發市場疑慮,也影響台灣大的股價。

而台固既是台灣大的子公司,又是台灣大最大的股東,在固網法規與市場難有重大突破,台固又要對股東有所交待,台固靠著台灣大出色的獲利表現,每年還能多配發股利給股東,對台灣大與台固而言,都是雙贏的局面。同為台灣大、台固第二大股東的富邦集團,富邦金控執行長兼副董事長蔡明忠曾將台灣大、台固交叉持股,雙方又互為最大股東的情況,喻為「亂倫」。

台灣大、台固交叉持股,富邦蔡家參與經營台灣電信,現階段從台灣電信的決策或財務操作上,尚未看出富邦的實質影響力。而台灣大目前正忙於衝刺用戶數與增加客戶平均營收額( Average Revenue Per User 簡稱 ARPU ),若要評估台灣電信的市場布局,在新的股東結構下,斷言將會產生什麼質變,似乎稍嫌過早。

但未來,富邦蔡家將如何協助台灣大在建置第三代行動電話網路與電信軟硬體設備的投資計畫,並著手建構手機通訊與電子金融網絡,才是真正值得各界期待的方向。這樣的發展,或許是富邦蔡家入主台灣大與台灣固網最大的動機吧?



太電、富邦持有台灣大股權變動關係表
88 89 90 91.7
項目 持股張數 小計 持股比% 持股張數 小計 持股比% 持股張數 小計 持股比% 持股張數 小計 持股比%
太電 太電 "246,071" "246,774" 12.3 "245,180" "347,972" 12.6 "89,000" "223,158" 4.9 "89,000" "225,393" 3.6
孫家 138 "34,333" "43,777" "40,443"
仝家 13 13 18 -
李家 552 "68,446" "90,363" "95,950"
富邦 法人(註一) "122,431" "251,173" 12.5 "138,116" "275,494" 10 "145,696" 326466 8.9 "231,584" "412,354" 10.8
蔡明忠 "64,371" "68,689" "90,086" "90,086"
蔡明興 "64,371" "68,689" "90,684" "90,684"

(註一:富邦保、富邦人壽、富邦建設)
製表:江煒琦

台灣大與台灣固網股東表
項目 台灣大主要股東 台灣固網主要股東
持股張數 比例 持股張數 比例
富邦 "412,354" 10.8 富邦 "440,000" 3.57
台灣固網 "727,499" 19.23 台灣大 "900,000" 9.76
太電 "89,000" 203 太電 "400,000" 4.34
陳泰銘 4682 0.12 陳泰銘 "25,000" 0.27
青山鎮 1815 0.04 宏碁 "298,000" 3.23
明碁 "150,000" 1.63
大陸工程 "200,000" 2.17
製表:江煒琦

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