美國科技股走了近三年大空頭，以一九二九年的經驗看來，三二年空頭底部市場呈現極度悲觀，但在總統羅斯福推行新政後，三年空頭後伴隨的是四年多頭，四年內漲了近三○○％，財富重新分配，如何掌握下一波財富重分配機會，二○○三年的布局策略攸關重大！
美股明年展望有機會轉佳──進場策略遠重於時點選擇
首先，以世界經濟火車頭美國來看，在美國聯準會將利率降至創四十一年來最低，以過去經驗對景氣會有相當顯著的刺激效果，未來復甦的契機不在於民間消費（因二○○二年房地產及汽車銷售過強)，而在於企業投資能否轉趨正面，以及美元貶值能否帶動出口增加，復甦時間點應在明年下半年。
不過，明年首季仍有美伊開戰的變數，且上半年為傳統淡季，在投資時點上要抓到最低點難度頗高，如以股市通常領先景氣一季的經驗法則，二○○三年下半年較具復甦可能性，因此股市低點可能落在明年第二季初，如果明年第一季美股出現明顯拉回修正，投資人是可以乘機逢低布局。
美股布局，偏重長線投資，重點放在具成長潛力的標的；在產業方面，目前，科技產業在產能利用率仍偏低的情形下，明年雖可能出現復甦，只是表現較佳產業仍相對有限，目前較具希望的有手機、無線通訊、消費性電子產業，唯有平板電腦的後續發展仍有待觀察。
今年底美股反彈，手機相關產業受惠於彩色手機可能帶來的換機需求，頗受矚目，如果彩色手機能普及，對於無線通訊業者的服務收入也有正面助益，因此，通訊產業在明年觀察的重點，在於彩色手機究竟能否帶動換機風潮。
另外， 消費型電子以數位相機及 DVD 放映機較具成長潛力，相關產業如 IC 設計及零組件產業，也值得觀察。大致而言，如果科技公司產品與熱門暢銷商品相左，在產能利用率偏低情形下，必然會發生殺價競爭，一旦獲利無法改善，投資人不宜進場布局。
生技類股在今年上半年受大盤影響及美國食品藥物管理局（ FDA )本身管理制度不佳而下跌，到了下半年則有明顯轉強態勢。 展望明年，在 FDA 已指派新任局長後，生技藥物審核流程可望改善，另外，外資券商如 JP-Morgan 預估， 明年生技藥物銷售年增率可達二五％，高於今年的一六％。
以過去經驗，只要生技藥物銷售出現較強勁成長，對於當年度生技類股指數表現會有相當正面幫助，而生技產業並無資訊科技產業所面臨產能過剩問題，因此，投資人在明年首季，最佳策略性投資標的，仍可鎖定生技類股。
搭配股市債市分散投資風險
今年年底國際局勢依然緊張，可能延續到明年上半年，如果不幸全球股市打個雙重底再上揚，股市比重過早提高將會成為致命傷。因此，若首季國際局勢出現意外嚴重惡化，債券價格就會上漲，債市仍會有不錯表現。投資人應善用股市及債市搭配投資組合，來分散投資風險。
以現階段債市投資而言，仍以歐債為較佳標的，主要因為歐元區目前經濟疲弱，而歐洲央行的基準利率為二‧七五％，較美國的一‧二五％還高出一‧五％，使得歐元區債券利率普遍較美債為高，歐債吸引力相對較大。
另外，歐洲央行還有降息空間，一旦降息，很可能會引導市場利率走低而使債券價格上揚，投資歐債還有資本利得可以期待，因此，投資人現階段在國際債市之投資標的，應選擇歐洲公債基金，或投資標的較為分散的國際債券型基金，在明年報酬應有相當大機會比美國債券型基金來得好，而歐債基金今年以來表現亮眼（表一)，也證實了歐債呈現上揚的趨勢。
股票型基金二至三成──債券型基金七至八成
面對第一季美伊可能開戰的不確定因素，有意進行海外基金的投資人，如以單筆較大金額布局，在明年第一季尚不宜過度提高股市比重，應先布局股市二至三成左右，可以選擇較具前景的生技產業相關基金商品。至於國際債券基金（或歐債基金)可配置七至八成，且為了安全性著想，不宜介入高收益、高風險的公司債商品。
隨著國際局勢變動，一旦美伊戰事開展順利，恐怖分子反擊無力，可在第一季底到第二季初逐步提高股市投資比重，而在進入下半年前股市的比重可考慮提升至四至五成，布局標的可考慮生技產業及領先歐美股市反彈的亞洲區域型基金，或直接選擇北美區域型基金。
至於定期定額的小額投資人，倒不用過度擔心，上半年的波動可能是提供低點布局的好機會，較佳的策略反而是在目前開始做較長期的扣款，以求未來更好的報酬。（本文作者為德盛安聯投顧研究部經理)
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