去年鋼鐵業翻身，燁聯董事長林義守是最大贏家，靠著旗下公司股價大漲，扳回了個人的身價、名望，不料近日的燁興及燁聯合併案，又讓他成為爭議焦點，問題癥結在於兩家公司的換股比例，一股燁聯換五股燁興，讓燁興股東深感委屈。
從獲利來看，燁聯產品屬上游，去年公司每股獲利達三‧一八元，燁興產品居下游，去年每股虧四‧四元；前者每股淨值十二‧二六元，後者只有九‧四一元。雖然去年燁興獲利不佳，但是風水輪流轉，總有上瘦下肥的時候，且兩者淨值差不到三元，換股比例看來是肥了燁聯、瘦了燁興。
目前看來只有從大股東持股比率最能解釋換股比例為何特厚燁聯。由於燁聯未上市，董監持股達三八％，燁興僅七％，巧合的是兩者的董監設質比率都高達七成以上，可見燁聯透過優惠的換股比例「夾帶上市」，大股東將受益良多，這也是林義守未來在股東會上最需要向燁興股東交代的關鍵。
