在今天看見明天

蔡明忠報明牌:買台固就穩賺 P.58

蔡明忠報明牌:買台固就穩賺 P.58

郭庭昱

政治社會

台灣大變天 新主子蔡明忠

2003-08-14 15:47

蔡明忠接手台灣固網後,積極規畫減資;此時的台固就像是一位一百公斤的大胖子,卻只有十幾公斤孩子般的手腳,站不起來也無力施展。在蔡明忠的大型金融減肥手術後,台灣固網的股票價值可望止跌回升。

這兩天不少台灣電信集團董事長蔡明忠的朋友,都會聽到蔡明忠向他們「報明牌」:「很多人問我最近有什麼股票可以買,我都會說台灣固網。只不過我不知道要去哪裡買?」

蔡明忠不是「老王賣瓜」,他說的話是有道理的。

資本額高達九二二億元的台固,資本過高、資金無效率,一直是最大的沉●,一旦減資成功,台固可望回春,減資將是投資人最大的利多。

今年六月十一日,成為台灣固網大股東的宏碁集團董事長施振榮就說過:「希望台固如果沒有好的投資標的,應該進行減資。」當時,宏碁財務長彭錦彬也表示:「台固合理資本約在三百億元以上,不然就是如同其他固網公司,股本五、六百億就足夠了。」宏碁的立場是能減多少就減多少。

而自從蔡明忠入主台灣電信集團後,一方面調整人事,提高經營效率;另一方面,也如大股東們的希望,積極進行台灣固網(以下簡稱台固)減資的財務工程。

台固成立於民國八十九年,正好是全球科技泡沫的巔峰,電信業又是皇冠上的明珠,投資人爭相認購,經營者拚命印股票換鈔票,台固股本高達九二二億元,居三家固網公司之冠。

九二二億元大筆資金到位,固網建設卻遇到瓶頸。三年以來,台固只花了一一八億元購置通訊設備,其他的資金全部放在長期投資上,長期投資高達七二一億元,這樣的資金配置,台固根本不是電信業者,而是不折不扣的控股公司。


出售中華電及台灣大股票    計畫減資

富邦集團身為台固的發起股東,蔡明忠出身金融世家,嫻熟財務操作,當然很清楚台固的肥胖症,在接管台固後,便積極計畫減資,把出售長期投資的資金退給股東,資本額同步下降,減資以後,流通在外的籌碼減少。蔡明忠對本刊記者說:「投資人要買台灣大,可以自己在市場買,不須要透過台固來買。」他也在八月十一日接受蘋果日報專訪時指出,台灣大哥大公開徵求策略性投資人,台固將考慮釋出經營權。

目前台固的長期投資是持有中華電信及台灣大哥大(以下簡稱台灣大)股票,賣股票就可以減資。據了解,蔡明忠打算把中華電信全部出售,台灣大也會以發行ADR (美國存託憑證)或 GDR (全球存託憑證)方式出售給外資。

台固旗下子公司台固投資、台灣弘遠投資、弘運科技共持有十二.五萬張中華電信(表一),以八月八日收盤價四十七.四元計算,全部出售可得款五十九.二億元。台灣固網及子公司目前持有台灣大一四八.五萬張(表二),每股成本高達三十五.七六元,若以八月八日收盤價二十六.六元計算,全部出售可得三九五億元,但同時必須認列損失一三六億元,屆時台固每股淨值約○.八八元。

如果蔡明忠賣完中華電信及台灣大,總共可以得款四五四億元,相當於台固一半的資本額,如果全數用來減資,可以退給投資人一半的股款;舉例來說,一位投資人擁有十張台固股票,如果減資五成,則台固要退給投資人五萬元現金,投資人手中的股票減為五張。


逐步落實公司治理    提升財務透明度

但衡量現況,台固不可能將賣股所得全數減資,而必須保留部分資金做為營運周轉金,因此,台固最有可能的減資比率應在二到四成之間(表三)。根據表三的計算,如果台固減資二成,且台固的股價可以回到淨值的一半,則投資人的報酬率達一七%;如果台固減資三成,投資人的報酬率達五四%;如果減資四成,投資人的報酬率達一六四%。

沒錯,如果台固順利減資,減資比率在二到四成之間,投資人的報酬就在一七%到一六四%之間,難怪蔡明忠和熟識友人聊到台固,這位精明的金融家直指台固是最看好的潛力股。

當然,投資必然有變數,現在投資台固,除了減資後可以降低成本外,還要注意其基本面。固網事業是特許行業,台固除了國際電信業務外,還有國內長途電話及寬頻電信業務,長期來看固網執照就有價值,公司也不會大賠,減資後台固的淨值大約是○.八八元,幾年之內等台固賺錢後,股價應可回到淨值。

在蔡明忠接手台灣電信集團後,正努力落實公司治理的精神,相關公司財務的透明度提高,資本使用也會更具效率,以目前台固未上市價格不到五元,應具有長期投資價值。

延伸閱讀

看著一堆無症狀、求安心,塞爆急診室...醫師痛心喊話:預防感染靠的是口罩和不群聚,不是一窩蜂的篩檢

2021-05-23

總統官邸一名志工確診!蔡英文核酸檢測篩檢陰性 目前總統府「沒有確診個案」

2021-05-20

台北市所有篩檢點全面快篩! 夜市、超市、路邊攤 即日起禁止現場飲食

2021-05-20

排隊等篩檢憂染疫? 和平醫院即日起簡訊通知掛號、免排隊 降低群聚風險

2021-05-20

重災區新北再增3篩檢站 150位基層醫師投入防疫 柯P報喜:快篩陽性率大降!

2021-05-19