影響二○○四年投資理財的最關鍵因素，是亞洲匯率的升值，台灣、日本與香港是人民幣升值的前鋒部隊，匯率升值如同「一支番仔火」，點在亞洲地區早已蓄積豐沛資金的「一桶汽油」上，將會在台灣與日本先引爆，最終則會燒向中國大陸。同時，「資金行情」以金融、地產為標地，也將徹底改變九○年代以來，高科技唯我獨尊的投資主軸。
匯率升值第一個受惠的，是已經走了十年空頭的房地產市場，以及以房地產為資產基礎的金融業，過去十年，房地產價格不斷下挫，金融業的壞帳持續升高，逼迫所有銀行不斷提高準備、拉高抵押貸款的條件，產生劇烈的信用緊縮效應。
劇烈的緊縮效應令人心跳停滯，最具代表性的例子就是國泰人壽的股價，在一九八九年國壽股價超過兩千元時，許多人覺得太貴，但是絕對沒有人敢預言十二年後會跌到剩下一股四十元，同為金融股代表的中華開發、彰銀、一銀，股價都剩下當年高點的五％不到； 還有，新台幣匯率從當年的二十五．八元的高價，一路回貶到一比三十五，長期貶值讓資金不斷流出，加深經濟緊縮的傷痕，如果不是台灣趕上全球科技爆發的熱潮，後果不堪設想。
而今，這個惡性循環看來已經開始逆轉了，匯率升值，資金流入，第一階段將會產生「見底效應」，房地產價格不再下跌（雖然未必有能力回升），銀行提列壞帳準備的壓力，將會頓時化解大半，如果房地產價格確認見底，銀行過去提列巨額的壞帳準備就可逐步回沖，其中例如中信金、第一金壞帳覆蓋率都超過五○％的銀行，回沖的利益將極為可觀。
美國金融業在八○年代末期，也曾經歷過嚴苛的緊縮，一九九三年景氣復甦後，包括摩根大通、美國銀行、美林在內的金融與證券股，波段漲幅都高達十五倍。金融股所以會有如此優異的表現，關鍵在「三重利多效應」，首先是認列壞帳與壞帳準備的回沖，提升 EPS，第二重是景氣復甦所帶來放款的增長，第三重則來自連續三年的獲利增長之後，市場逐漸調高金融業的本益比與股價淨值比。這其中最戲劇性的是花旗銀行，在連續多年創下高價之後，花旗銀行被旅行者集團合併，股價從一九九二年低點每股八元，到九九年一度漲到二百美元，八年之內漲幅高達二十五倍！
現在許多人熱烈辯論人民幣是否會升值， 各方專家都發表獨到的見解， 尤其是G7 杜拜公報發表之後， 中共從官方、學者到媒體口徑一致，堅稱人民幣不會升值，其實人民幣升值，只是早晚的事情，所謂早，就在二○○四年，至於晚，也拖不過二○○六年。
現在的趨勢很明顯，市場先從有流動性、外匯交易自由的新台幣與日圓開始，台灣與日本每年對中國大陸出超超過五百億美元，是大陸產品最重要的半成品供應國，新台幣與日圓的升值，勢必拉高大陸出口產品的成本，達到部分升值的效果，而美、日、歐洲等主要工業國勢必會持續對中國施壓，藉由匯率談判、貿易制裁、關稅障礙等等手段，最終逼迫人民幣大幅升值。
摸清楚這個全球資金流動的大趨勢，個人理財的方向就會愈來越明確了，台灣是亞洲貨幣升值的前鋒部隊，新台幣升值的幅度不會太大（只要五％，就看到三十二．三了！）股市短線消化浮額，確認沒有重大利空，初期仍將走三步退兩步，但是驚驚漲的結果，中線將有相當可觀的獲利；在全球資金布局完成之後，最終所有的焦點，都將集中到人民幣身上！（江柏宣為資深新聞工作者）
