高獲利企業股價為何破底？ P.36

鐘國忠

台股

1個家族 2家金控 3家投信

2004-05-13 15:54

+A -A

加入收藏

近來指數大跌千點，甚至回到年初的起漲點五八九○點附近。然而去年SARS時，台灣加權指數最低點在四○四四點，換言之，目前大盤的指數還相對於當時的指數上漲五成左右，但個股股價表現卻較大盤不佳，箇中原因值得探討。

今年台股迄今出現兩次大跌千點的震撼教育，近來指數甚至於回到了年初的起漲點五八九○點附近，這代表了今年投資人進場投資股票的獲利又回到原點，同時長期持有約一年的投資人，其之前的穩健獲利也還給市場。

對於多數人而言，心中不免有遺憾之怨，但這兩次的大跌卻不見得每一家公司的股價表現會一樣，有些不僅失守年線的成本，甚至於目前的股價比去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）當時的股價低，由於去年SARS時，台灣加權指數最低點在四○四四點，換言之，目前大盤的指數還相對於當時的指數上漲五成左右，但個股股價表現卻較大盤不佳，箇中原因值得探討。

市場資金自動聚焦
新掛牌公司易乏人問津

當大盤目前還在年線附近作整理時，過去大家耳熟能詳的好公司其股價早已失守年線，但大家卻不察，如鴻海、台積電、華碩、廣達、聯發科、宏碁、廣明、台塑及中華車等，不要以為長期投資就可放心，此時投資人得趕快去思考一個問題：為何這些公司的走勢會跟不上大盤的腳步？

事實上這些公司這樣的表現並不完全表示今年獲利不佳，但有些卻是因為市場資金動能未流入所致，就以近期來觀察，四月十六日集中市場及上櫃市場兩者總成交金額達二二三七億元，但電子股卻占了七成以上，是近期電子股占大盤比重最高的一天，其中光面板五家公司就佔了三七○億元，佔大盤比重高達十六‧五％，若將LCD（液晶顯示器）及半導體成交金額作統計，兩者成交金額共達八三四億元左右，占了大盤近四成的比重，而目前市場上市上櫃掛牌家數高達一千一百多家，兩兆雙星的產業就吸走了市場多數投資資金。

當大盤處於多頭市場時，對其他公司股價或許未有太大影響，一旦大盤急速下跌時，市場個股就會有流動性不足的現象發生，前面所提及的公司具有高知名度，或許股價下跌時，保守的投資人會進場投資，但如是新上市上櫃或乏人問津的公司，恐怕股價跌幅就不是市場所能預期的。

一旦成長優勢不再
小心獲利會被大幅拉回

一些因過去獲利高成長而享有高本益比的公司，一旦成長優勢不再時，反而須當心獲利是否會大幅拉回，例如IC（積體電路）設計業的威盛、矽統、瑞昱及創惟，以及數位相機業的華晶科及天瀚等，而因薄型光碟機價格競爭，使得廣明第一季獲利大幅縮水，股價因而從兩個月前的兩百元跌到目前不到三位數。

此外，這些過去高成長的公司其本身配股率也相當高（如：廣明九一年年度股票股利十元），使其股本瞬間膨脹，但日後若獲利無法跟上，則表示每股盈餘就易被大幅稀釋，籌碼也較零亂，當然股價就易被市場作修正，又由於高價股不是所有的投資人都買得起，因此一旦這些成長優勢不再，而子股也跟著一起縮水，財產縮水效應恐會加倍。

去年年底美元與台幣間的匯率為三十三‧九七八元，但到了第一季季底時，匯率已來到三十三‧○二元，台幣相對美元大幅升值了○‧九五八元，這對於外銷的上市上櫃公司而言，當然會受到一些影響，尤其電子業的中下游如主機板及筆記型電腦業等，其產品利潤已相當微薄，業者只能藉著大量訂單讓整體獲利提升，加上產業已趨於成熟，因此像是精英、微星、神基、建碁、寶聯在獲利縮水、本益比也下降的情況下，跌破四○四四點時的價位也不就令人意外了。

股價一再意外修正
僅憑印象操作會吃大虧

近期大陸的宏觀調整政策的確讓全亞洲股市都受到波及，部分的中概股股價也都遭修正，但非中概股股價也慘遭修正，前者非投資人所能預期，但後者卻是可防範，最怕的是投資人一味地用過去印象來投資，但卻不知過去的表現並不等於未來的表現，股票市場宛如社會的縮版，各行各業競爭激烈，一旦企業獲利趨緩或衰退時，投資人就應該懂得汰弱換強，否則在效率的股票市場中，股價終會反映企業應有的價值，而您的投資財富也會馬上跟著反映。