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誰能掀開石油的黑色面紗?

誰能掀開石油的黑色面紗?

林晨

國際總經

596期

2008-05-22 17:27

「求油若渴」的當下,油價的下一步愈發受人矚目,然而賴以評段的石油供需資料卻晦暗不明。全球多數人們,是否正生活在巨大的黑色謊言之下?

國際油價目前每桶約一二四美元,較○七年初已飆漲逾一倍,絕大多數專門追蹤油價的政府預測人員、股市分析師、經濟學家、交易員與記者全都看走了眼,沒人料到油價會來到現在的水位。
 
目前對油價未來幾年的走勢預測,竟然各種價位都有人喊,低點下修至七十美元,高點則喊到五百美元。為何會有這樣大的分歧?

若無法掌握目前供需市場的全貌,接下來一個月的油價就很難預測,更遑論是看未來五年。問題是所有的預測分析需要生產、消費與庫存等資料,但這些資料絕大多數不可靠;更糟的是,全球成長最快的石油消費國—中國的相關資料尤其晦暗不明。
 
很不幸的,全球油市的透明度就與奧利諾科河(Orinoco)生產的超級重油一樣地黑暗。

在這種情況下,根本難以預測油價未來究竟會出現超級飆漲還是會大崩盤。而且,由於欠缺供需的全貌,分析師與投資人只能依賴十分有限的「相對可靠與最近的」統計資料,因而造成油價隨著少數幾個消息而劇烈波動的局面。
 
以五月十四日當天來說,在美國能源資訊署公布柴油與取暖用油等煉油製品庫存增幅大於市場預期後,紐約商業交易所的原油期貨每桶大跌逾一美元,來到了一二四·二二美元;但事實上,美國不過是全球油市的一個小區塊。

 
油價的預測 多空分歧

至於未來幾年究竟會不會有石油短缺的危機?美國休士頓投資銀行Simmons & Co. International創辦人董事長西蒙斯等油價多頭派人士如此預測,「市場資料確實不完整,但相關數據讓人看了膽戰心驚。」西蒙斯說。他對未來六個月至四年的油價目標價預測是二百到五百美元,看多的理由之一是庫存不斷減少。

其他專家可就不認同供給有吃緊的情形,雷曼兄弟首席能源分析師莫爾斯堅稱市場對庫存「重大的錯誤認知」,是助長油價上漲的原因。莫爾斯預估○九年時,油價會跌到每桶八三美元。

資料的不可靠可歸咎於部分政府有意與無意的隱藏。像美國、法國、英國與日本等富裕國家的統計資料都沒有問題,但這些國家因為生產與消費情況大致持平,所以對整體油市供需的影響不大,反而是中國、印度與中東等全球石油生產與消費比重不斷增加的國家,政府不是基於戰略理由不願意揭露,不然就是尚未建立相關資料彙整的系統。

僅次於美國的全球第二大石油消費國—中國的問題最大。總部在巴黎的國際能源總署資深需求分析師洛裴茲表示,中國根本不公布石油消費報告,使他與其他分析師不得不將中國從石油生產、交易與庫存的相關統計報告中剔除。
 
而且,中國境內有「好幾千家非法的煉油廠」,這些煉油廠並未納入中國官方石油生產的統計報告,中國甚至可能有囤積石油的情況,但對於中國石油的庫存情形,洛裴茲等分析師卻只能猜測。而俄羅斯、印度與印尼的情況,比起中國也好不到哪去。

在供給方面,連有十三個成員國的石油輸出國家組織(OPEC),石油產能報告同樣不可靠,有時是因為部分國家不願承認產量超過配額規定。成員國對於新油田何時投產與現有油田產量下滑的情況,也都極為保密,用意是為了藉此向OPEC爭取更高的生產配額。

換言之,油價背後牽涉到一塊很大的未知層面,而且由於石油的供給與需求無法迅速調整,未來幾個月,任何市場出乎意料的小變化,都會造成油價大漲或大跌。這段期間,許多人將會爭相對油價走向做出大膽預測,但是包括多頭在內,其中大多數人以前的預測都失準了,惟一可以確定的是,全世界目前對石油資訊的渴望,一點也不亞於對石油的需求。
 
(By Peter Coy)
 

專家看油價  意見大不同
不只一般投資者對油價未來走向感到困惑,事實上即使專家都意見分歧。
專家/預估油價(美元)/時間
 
馬修·西蒙斯(Simons&Co. International)/$200-500 /6個月到2年
 
傑夫·羅賓(CIBC World Markets 投資銀行)/$225 /2012
 
拉里·春(普氏能源)/$130-140 /2012
 
愛德華·莫爾斯(雷曼兄弟)/$83 /2009
 
蒂姆·埃文斯(Citi Futures Perspective)/$70-80 /2008年底到2009年初
 

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