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兩家房貸公司玩掛美國經濟?

兩家房貸公司玩掛美國經濟?

錢隆來

焦點新聞

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604期

2008-07-17 09:35

引發市場高度關注的通貨膨脹、原油原來只是幫凶,美國股市風暴的暴風眼,還是在房地產上頭,而且這次火勢之猛烈,差點搞垮美國金融體系,把全世界的股民跟政府嚇壞了不說,也把全球股市嚇到腿軟、差點崩盤!

七月十五日,全球股市差一步就崩盤跌入無底深淵。

美國股市從六月初開始重挫,原本熱烈擁抱兩岸三通夢想的台灣股民,莫名其妙中箭落馬,大部分散戶就算被逼上了融資斷頭台,都還搞不清楚到底誰是空頭元凶。一直到七月七日的那個禮拜,大家才赫然發現,眾說紛紜的通貨膨脹、原油都只是幫凶,美國股市風暴的暴風眼,還是在房地產上面,而且這次大火燒到紫禁城,差一點點就搞垮美國金融體系。

 

效應一:重創中日兩國央行


在美國金融體系位居咽喉要角、融資全美國將近一半房屋貸款的房利美(Fannie Mae)、以及房地美(Freddie Mac)兩家公司,在七月七日到十一日的那個禮拜,股價突然暴跌,五個交易日內,房利美股價跌掉四七%、房地美跌掉四五%。兩家公司目前帳上共背負了美國將近一.六兆美元(約新台幣四十八兆元)的房屋貸款,但是公司的股票總市值卻跌到只剩下一四五億美元,簡單來說,連美國聖路易地區聯邦準備銀行前任總裁威廉普爾都說,這兩家房貸公司「技術上來說,已經破產了」。

可怕的不是房利美與房地美的破產危機,而在「萬一」這兩家重要的機構喪失融資的功能,那麼美國高達十二兆美元的房屋貸款餘額,將被迫全面調高利率,而且幅度將會極為驚人,足以瞬間摧毀數以百萬計的美國家庭,美國金融市場以及全球股市,都將因此跌落萬丈深淵。

還有,中國與日本政府運用龐大的外匯存底,目前持有高達六○五○億美元的「二房」的債券,如果這兩家公司出事,胡錦濤加上福田康夫,將會拚老命向布希討債,後果不堪設想。

 

效應二:掀起銀行倒閉風潮


房利美與房地美是二十世紀美國最重要的金融創新機制,目的是向龐大的房屋貸款市場提供高度流通的融資,最終協助購屋者取得低廉的利率。

當美國人買下房子,向銀行取得貸款之後,美國的商業銀行通常會將這些房屋貸款彙總,整批賣給房利美或是房地美,銀行出售房貸、從房利美取回資金,再拿去承作新的房貸。銀行因此可以將同樣一筆資金不斷靈活運用,從而降低了對購屋者的貸款利率。

兩家房貸公司把從商業銀行手中買進整批的房屋貸款再做包裝,以其半官方的身分,發行公司債賣給市場的債券投資人,早期以壽險公司為主要的買主,後來日本、台灣、韓國、中國的外匯存底越來越多,各國的中央銀行也非常喜歡這些利率比美國公債高、但是從來未曾有過風險的房貸債券,根據美國政府的統計,二○○七年全年,經過這兩家公司整理出售的房屋貸款金額,高達四兆九三四四億美元(約新台幣一百五十兆元)。

由於這個機制運作極為順利,加上中國等貿易出超國的外匯存底不斷快速累積,全世界的資金都不斷湧入房貸公司,到了○七年,每一百筆房屋貸款就有高達四十一筆進了房地美與房利美的融資系統。

二○○八年是個恐怖的年度,由於次貸風暴肆虐,大多數商業銀行忙著鉅額的壞帳,對於新作的房貸能力大幅下降,因此大家把壓力全數轉嫁房地美與房利美,一百筆新承作的房屋貸款,有高達八十筆透過這兩家房貸公司提供融資。簡單來說,如果這兩家公司出事,美國的盲地產市場恐怕難逃崩盤,進而拖累商業銀行,造成全面性銀行倒閉的金融恐慌。

 

房地美與房利美的股價,在一個禮拜之內腰斬之後,市場信心已經崩潰,且空頭氣焰極為猖獗,台灣人熟悉的投資大師吉姆‧羅傑斯Bloomberg電視台大放厥詞,說美國政府拯救這兩家房貸公司會帶來終極毀滅,並且堅稱他絕不回補空頭部位;高勝證券分析師齊瑪曼〈Daniel Zimmerman〉也把兩家公司的股價目標區,從十七至十八美元,一口氣砍到剩下三分之一,調降為五至七美元。

 

效應三:弱勢美元惡化通膨

 

面對這樣的壓力,美國財政部長包爾森,以及早就被罵的體無完膚的聯邦準備理事會主席柏南克只好戴鋼盔上場,以大動作對兩家房貸公司紓困,包爾森高調宣稱,美國將政府將「完限制購買」兩家房貸公司的股票,並周末緊急完成,並且緊急送往國會審批;聯邦準備理事會則是再度打開重貼現窗口,全力供應兩家房貸公司所需要的資金。

 

美聯邦政府如今所面臨的壓力,恐怕比一九三O年代股市崩盤、一九七O年兩次石油危機都還要巨大,財政部與央行協助這兩家公司度過難關的金額,將下央行融資的最高紀錄,而財政部請求國會通過無限制購買兩家公司股權的方案,也勢必寫下政府接管民間公司的新紀錄。

 

美國房貸市場的危機,嚇壞了全世界的股民與政府,連中國總理溫家寶都對美國國務親萊斯說,「中國希望美國趕緊解除信用風暴〈 quickly exit the credit crisis〉」,人民銀行行長周小川更直言,中國希望「從美國所犯的錯誤」中學到有效的經濟金融管理知識。

 

到截稿為止,看起來美國聯邦政府力挺的強烈措施,初步將兩家房貸公司從殯儀館拉回到加護病房,全球股市暫時躲過一場崩盤風暴,但是,援救的代價勢必昂貴,布希政府這次又印了一大堆鈔票,美元將會更若弱,通貨膨脹將更加難以收拾,利率恐怕也將步上日本九O年代的後塵,持向0%靠攏,終究導致美國經濟陷入長期佈陣的泥淖。

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