資訊揭露黑洞多 僅37家獲Ａ+

資訊不對稱，向來是散戶投資股市的最大弱點。

以今年超級股東會日為例，僅六月十日、十六日和十九日三天，就有多達一○一二家公司舉辦股東會，不少散戶被迫選擇性參加；連一年一度和高層見面機會都不可得，想了解經營良窳更是難上加難。受限在這種條件下，散戶成為「接到刀子」的倒楣鬼，機率自然高於大股東和市場主力。
 

較透明公司數量未明顯增加

要克服這種不利因素，事先了解哪些企業的資訊發布制度較透明，是投資人股海求勝的重要課題。證基會日前公布的第六屆上市、櫃公司資訊揭露評鑑結果，可以作為投資的輔助參考。

證基會評定公司的資訊透明度，分為Ａ＋、Ａ、Ｂ、Ｃ和Ｃ－五級。被證基會評為最透明的Ａ＋級公司，共有統一、宏益、台鹽等三十七家；其中中華電、長榮航、元富證、華南金、新光金和台灣大等六家，還是連續四年獲選Ａ＋級的公司。

從數量來看，今年三十七家名列Ａ＋等級，雖然比去年的十二家進步不少，但若換算成比率，結果恐怕讓人樂觀不起來。

從總數來說，今年受證基會評鑑的公司共有一一一八家，其中獲選Ａ＋和Ａ級公司僅有三六二家，約是總數的三二％。

這個結果，比起二○○四年初次舉辦時，有三成企業被選為較透明公司，進步程度相當有限；而至於Ｃ級和Ｃ－的後段班，則有一一七家公司，仍占受評鑑公司的一成。也意味著上市、櫃公司對投資人揭露訊息的透明度，成效仍有待提升。

在被評鑑結果列為次等的名單中，也存在不少令人意外的大廠。例如台灣五○成分股中，權重甚高的鴻海、宏碁、友達、聯電、奇美電、正新、聯強等都只名列Ｂ級。值得注意的是，僅這七檔重量級個股市值就達新台幣一兆七千億元、占台股總市值一成以上；至於大立光、晶華、立錡、致新等七檔享有高本益比、股價超過百元的高價股，也僅得到Ｂ級。

從整體的角度分析，台股好不容易得到ＭＳＣＩ和富時兩大指數肯定，可望由開發中國家名單擠進已開發國家，算是雙喜臨門；然而從個別標的來看，連股王晶華都無法排進訊息揭露的前段班，讓人不免替投資大眾的權益感到憂心。

證基會指出，評鑑公司的指標分成資訊揭露相關法規遵循情形、資訊揭露時效性、預測性財務資訊揭露、年報資訊揭露及企業網站資訊揭露等五大類，評分項目共有一○三個。網站說明不清、轉投資揭露不夠完整等項目，常是企業未能得分的關鍵。

雖然這套評鑑系統已舉辦多屆，證基會仍再三提醒投資人，評鑑等級較佳的公司，僅代表其資訊在評鑑制度下顯得較透明，至於揭露的資訊內容品質如何，仍要由投資人自行判斷。

由於事關形象，不少企業對這項評鑑的結果自然十分注意。像是這次獲選Ａ＋級的統一企業，在○四年的初次評比中未能入選透明企業，後來公司方面就指派主管，率團隊向證基會求教，了解如何提高資訊透明度。

證基會也透露，今年公布初審結果後，認為得分過低、決定申請復評的公司也有近三百家，可見大老闆們對於自家公司的得分高低，還是相當關心。
 

如何解讀公司揭露的資訊

投資人雖知道該留意資訊揭露，但上市櫃公司的財務和經營消息五花八門，如何能分辨重要資訊，避免買到年底忽然財測大逆轉的公司，還是一門學問。

對此，投資人保護中心處長趙順生就指出，不論投資手法是長期持有或短期賺差價，散戶都應該注意公司發布的即時資訊；此外要多閱讀年報，特別是不起眼的附註內容。

趙順生指出，媒體報導企業的業務變動，多半非企業主動宣布，但消息卻能左右隔日，甚至當日的股價漲跌。

例如，近日政府准許中資來台後，市場傳言滿天飛，企業若被點名，股價往往連飆多根停板，一來一往之間，投資人的獲利就有天壤之別。若有此情形，公司必須依規定在二日內發布重大訊息澄清。此時公司選擇解釋清楚或含糊帶過，就是投資人可以觀察的指標。

此外，年報揭露內容，也是散戶洞悉公司經營的重要管道之一。趙順生解釋，年報總結去年的經營成果，可以讓投資人分析歷年財務變化；此外，若公司遭追索債務或對外訴訟，還能透過年報得知來龍去脈。

至於留意附註的逐條條文，還可以發現許多在財報中不會提到的競爭概況或轉投資明細，參考價值也很高。

趙順生提醒，股價不見得會和揭露清楚程度成正比；然而公告制度較完整的企業，長期股價表現通常比較穩定，較不容易有股價暴跌後，公司才宣布調降財測的事件發生。

透過最近的股東會旺季，正好可以取得持股的企業年報，投資人不妨多花一點心思研究財務報表和附註事項，以更深入了解投資企業的真實面貌。

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