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新興市場債跌夠了嗎?「愛息族」謹記三步驟 幫自己解套

歐陽善玲

焦點新聞

達志

2018-11-14 12:10

「歐洲央行年底要停止QE(量化寬鬆政策),非美元貨幣能抬頭了嗎?我的新興市場部位,是否就不會再跌了?」一位長期持有新興市場債券基金的上班族,正為了手中虧損部位感到困擾。

攤開過去一年新興市場債券基金績效,據晨星基金評比統計,全數為負,對期待經濟成長、又想安穩領息的「愛息族」來說,相當煎熬。畢竟,去年新興市場債券基金熱銷,大筆資金湧入後卻慘套,現階段唯有設法釐清原因,想好對策才是正解。

 

新興債市要止跌 先看聯準會態度

 

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博(Michael Hasenstab)指出,儘管歐洲央行將於年底結束QE,但目前帳上逾二兆歐元的債券資產並未售出,所創造的流動性仍在。且歐央先前表明一九年夏季前不會升息,「現在又需考量到,升息將導致歐洲公債殖利率上揚,義大利籌資成本攀升,一旦殖利率高於三.五%,恐使債務難以持續下去。因此預期,歐洲央行不會積極升息。未來美歐利差仍將持續擴大,不利歐元走勢。」

 

如此一來,就意味新興市場債還沒跌夠,未來仍有低點。

 

元大亞洲優選高收益債券基金擬任經理人周芯瑋指出,目前美元走勢偏強,且過去經驗,美元指數站上九十七,對新興市場來說又是一波壓力,要看到止跌回升,可觀察印尼盾表現、及盯住聯準會何時完成升息。

 

因為相較亞洲其他國家,印尼市場外匯進出自由,政府管制較少,可當作新興市場資金動向領先指標;「現在來看,印尼盾還沒有止貶跡象,走勢依然相當疲弱,代表外資持續流出。」

 

先機新興市場債券基金經理人戴瑞琪(Delphine Arrighi)則表示,今年初,美國經濟加速成長,同時間,新興市場成長動能卻減緩,在一推一拉下,投資人對新興市場失去信心,貨幣開始貶值。直到第二季經濟數據公布,成績優於預期,才確信年初新興市場崩跌,是信心問題,而非基本面出了什麼大麻煩。

 

他分析,這波新興市場貨幣貶值關鍵在強勢美元,但現階段美元恐有過熱現象,且對未來聯準會升息次數及幅度也已有反映。反倒是未來,中美貿易紛爭情勢惡化,影響美、中乃至新興市場經濟成長,才是市場上最大不確定因素,「就現況評估,美國經濟指標已露出疲態,預期再過不久,經濟成長將進一步放緩。」

 

保留現金籌碼 未來六個月慢慢撿便宜

 

但現在卻還不是回頭加碼攤平的好時機。周芯瑋指出,市場法人在判斷新興市場走勢時,最常使用的指標之一,就是「彭博金融狀況指數」;目前這項指標仍未止跌,再根據美國聯準會升息腳步判斷,新興市場債券至少要到一九年下半年,才能露出曙光。換言之,在至少還有二季的時間裡,投資人必須重新檢視配置,讓手上有籌碼可靈活運用。

 

首先,可計算一下目前新興市場債券占總投資部位比例,若超過5成以上,不妨先降至3成左右,最好保留約3成左右現金,以待日後低點出現時,可再分批撿便宜。

 

再來,由於未來半年新興市場波動仍無可避免,對於上沖下洗走勢感到不安的投資人,可在投資組合中增加黃金配置,作為緩衝;特別是當美國經濟放緩,升息時程出現變數時,市場恐慌情緒升高,新興市場債又會面臨一波撤出潮,若持有黃金資產就可減緩衝擊。

 

最後,空手或手邊仍持有閒置資金的人,2019年上半年結束前,可能都是逢低布局新興市場債的好時機。戴瑞琪指出,新興市場強勢貨幣債券利差擴大,現已高於5年期平均值,過去這段時間回檔幅度,甚至超過13年美國減債時期,但回頭看,在基本面並未爆發危機下,倒是創造了一個值得緩慢、逢低進場的好機會。

 

如何驗證新興市場債還沒跌夠?根據圖一所示,過去彭博金融狀況指數與亞洲指數走勢密切,是法人觀察這波新興市場是否止跌回穩的重要指標。目前指數仍持續探底,顯示投資人想要翻身,還得再熬。

 

圖一:

 

 

過去一個月 抗跌新興市場債基金TOP 10

 

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