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失去嚴凱泰 裕隆的下一步往哪兒走?

傑大大

焦點新聞

2018-12-04

飛羚101是台灣汽車產業的一個重要里程碑,在1986年10月25日發表後,讓台灣的車壇開始邁入自製自有品牌的第一步,也讓台灣第一大汽車家族嚴家實現「為中華民國裝上自己的輪子」夢想。

嚴凱泰-是台灣汽車工業之父嚴慶齡之子,從小就被父親賦予厚望,1989年開始進入裕隆集團歷練,背負著少主中興的期望與壓力,雖然前期因經營策略失當讓裕隆集團一度陷入危機,不過1995年以前進三義廠辦合一背水一戰的方式。

 

在1997年終於用Cefiro帶領裕隆起死回生,當年度裕隆大賺55億台幣,股價一度衝高到80元之上,市場皆讚嘆少主中興,不過由於Cefiro的成功仍是為人作嫁,心中一直有夢的嚴凱泰並沒有放棄造出台灣自有品牌汽車的夢,在10年磨一劍的精神,加上納智捷等同生命的目標下,裕隆終於在2008年推出自有品牌「納智捷」,也完成嚴凱泰父母的遺願。

 

嚴凱泰的辭世,對於裕隆集團來說確實是個重大的打擊,尤其是嚴凱泰傾畢生之力打造的納智捷,2016年起中國的銷量大幅下滑,2017年新改款的U6GT、GT220,這台旗下最紅的休旅車,空有好的性能、內裝、設計理念、電子輔助配備,卻在台灣市場的銷量節節敗退。

 

面對未來失去父親嚴凱泰的納智捷,會不會就此步入台塑汽車的後塵,相信自昨(3)日晚起就是市場開始討論的焦點,而2018年台灣國產車與進口車面臨銷量死亡交叉的危機,對於裕隆集團來說,更是一大衝擊。

 

幸好2018年裕隆,因投資大陸東風裕隆汽車積極整頓、改善財務結構,第一季認列虧損已經較去年同期大幅減少,加上裕融大陸汽車金融、租賃業務快速成長,並且中華車持續站穩商用車領域,帶動今年的獲利成長,擺脫去年衰退的陰霾。

 

加上目前新店廠區開發案已經進行,雖然先前目標裕隆城的推案已經遞延到2020年,然短期內裕隆的獲利表現應不至於受到嚴凱泰辭世出現太大的衝擊,尤其公司內部人才濟濟,目前裕隆副董事長陳國榮先前是總經理出身,而總經理姚振祥是三義廠長出身,這兩位都是長期跟隨嚴凱泰身邊的老臣,在公司先前就已經落實專業經理人制度下,其實對於公司都有一定的掌握度。

 

而納智捷總經理目前由蔡文榮擔任,他是裕隆日產汽車前任總經理,相當了解市場行銷,轉投資的裕隆日產汽車總經理是先前的副總經理李振成,也都是原先公司內的重要幹部,也就是說,在過去經營層位置布局早已妥善,或許短期會衝擊市場對裕隆的信心,但因裕隆集團已經在2009年設立決策委員會,研判集團的決策及管理體制並不會因此而有太大的變化。

 

除了短期內可能對經營層面的衝擊外,或許外界會認為是否可能在劇變下,裕隆集團出現經營權被搶奪的危機,尤其裕隆集團在台股中也屬於老牌的資產股,除了新店的廠區,三義的大規模土地都是過去資產股盛行時的題材,畢竟在大同事件後,老牌且具有價值的公司,慢慢都可能有經營權爭奪戰的疑慮。

 

攤開目前裕隆的股權結構來看,截至10月公布的最新數據顯示,嚴家的台元紡織持有28.4萬張、比例達18.1%;嚴凱泰本人持有16萬張、比例10.18%;中華車持有26.2萬張、比例16%,這些大股東加上內部人的持股高達72.4萬張,占整體股權的46%,短期內想趁虛而入機會可說是微乎其微,公司派仍擁有最大的控制權。

 

至於市場關心的股價,由於國產車近年銷量節節敗退,加上裕隆集團近年並無如同Cefiro一樣的救世主出現,因此裕隆股價自2011年起走了7年的長空,最高78.7元至今剩下18.2元,股價長線跌幅高達76%,然若以今年前三季獲利仍有1.1元,加上淨值45.78元來看,失去嚴凱泰的裕隆反而有機會利空出盡,尤其在公司近年積極資產活化,加上全力改造中國東風裕隆,以及進軍中國汽車租賃市場來看,裕隆的股價已經有物美價廉的現象,畢竟在龐大資產價值的背後,目前股價淨值比僅有0.39倍,這難道不是一個值得逢低進場的機會?

裕隆股權結構

身份

姓名

持股張數

持股比例(%)

董事長本人

台元紡織股份有限公司

284901

18.113

董事長之法人代表人

嚴凱泰

160126

10.18

副董事長之法人代表人

陳國榮

11

0.001

董事本人

中華汽車工業股份有限公司

262228

16.672

董事本人

嚴慶齡工業發展基金會

17287

1.099

董事之法人代表人

陳莉蓮

377

0.024

合計

724930

46

 

 

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