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連外資也瘋狂!四大面向看陸股利多到滿出來

基金Fund心點--朱岳中

焦點新聞

達志

2019-03-14 17:19

在政治上國人對中國的看法或許多元甚至對立,但在投資上對中國市場的喜好,絕對是所有境外市場中的最愛。

 

 

今年以來上證綜合指數已大漲超過20%,深證成分股指數更飆漲超過30%,今年第一季都還沒過完,後續還有機會嗎?且待一一分析,讓大家了解這波陸股到底在漲什麼,也才能判斷後續的行情走勢。

筆者早在2002年就借道香港投資中國市場迄今,這波陸股短短兩三個月就漲了二、三十%,看似瘋狂,但比起2007年以前或2014、2015年滬港通熱潮,就不算什麼了。這波陸股真的是利多到滿出來,而非單指消息面因素,投資人暫時不須擔心是否只是泡沫。

至於哪些利多,可以從政策面、消息面、籌碼面及技術面四大面向來看。

政策面:

早在去年12月25日中國商務部公佈「市場准入負面清單」,比起之前的負面表列項目少了177項、288條,只剩155項、581條禁止准入項目。所謂「負面清單」就是有列出來的不准做,沒列到的就開放,相較於「正面表列」,顯然就開放許多。

中國大幅開放市場允許外資進入。不單開放,其中最強大的就是宣布「內、外資投資者一致性管理,屬於國民待遇一部份」。這正是之前美、中貿易談判美國方面一再提到的:美國認為外商進入中國市場向來受到不平等待遇,以致不公平競爭。

再來就是今年2月18日發布「粵港澳大灣區規劃綱要」,等於在粵、港、澳地區成立一經濟特區。我把它形容為就像當年鴉片戰爭後,滿清政府與英國簽訂南京條約,之後又簽下《中英五口通商章程》,這個「粵港澳大灣區規劃綱要」可說是現代版的「五口通商」。而這次粵、港、澳地區的開放,不單只是經濟、貿易方面,而是連金融、教育、環保都大幅開放,對外資的吸引力,可見一斑。

消息面:

3月5日美國政府正式確認將美、中貿易「停戰期」無限期延長,讓打了好久的貿易戰終於有了較好的預期。不過美國只是暫緩再次加稅,已經加稅的部分則照舊。川普、習近平的再次會面也一延再延,從3月底到4月各種說法都有。在兩國為正式簽下「終戰協議」前,目前都還只能算是消息面。

籌碼面:

2月月底時,MSCI表示將分三階段(分別在5、8、11月)把MSCI中國A股的納入因子自5%調升至20%,此舉預估將為中國股市帶入670億美元的資金。

3月5日,中國國務院總理李克強於「全國人大會議」上宣布中國將大規模減稅降費,總額度高達2兆人民幣。此一減稅規模雖然無法與2017年美國的減稅相比擬(當時預估美國減稅規模高達1.5兆美元),但產生的效應依然令人期待。

技術面:

2018年上證與深證分別跌了24%多與34%多,即便大家都知道是受到美、中貿易戰的影響,但這也實在跌得太多了。跌到上證本益比最低只剩12倍多,甚至比當時的台股本益比及MSCI新興市場指數都還低,更不要說跟美國比了。然而再怎樣,中國經濟成長率好歹還是全世界主要國家數一數二高的,高度成長的市場本益比卻這麼低,意謂股價太便宜,自然會吸引技術性買盤進場。


 


現在中國股市不只股民熱,連外資也一樣瘋狂。像瑞士信貸認為上證指數可望再漲10%;摩根士丹利將滬深300指數目標指數上調至4300點,以目前的價位來看約是13~14%的漲幅;其他包括摩根大通、高盛和貝萊德在內的多家機構也都開始唱多中國股市。

更誇張的是,不久前傳出因為太多人搶開戶,負責登記結算的中國證券登記結算公司(簡稱中登公司)電腦還發生當機。而股民擠爆中登公司系統的現象曾在2015年大牛市中也曾出現過,當年是因為滬港通政策的實施。

看到以上的說明,還沒進場的讀者大概也想衝進陸股。先等一下,以上都還只說利多部分,陸股當然也有利空因素,當下陸股有幾個隱憂,先了解後才知道接下來該怎麼做。

首先,上面提過的,貿易戰目前只是畫下逗點而非句點,兩國尚未正式簽屬「停戰協議」,意味還可能有變數。近來美國正準備引渡華為公主孟晚舟到美國受審,華為則反擊在美國德州控告美國政府銷售限制條款違憲,這兩件事會不會再次激怒美、中兩國,投資人必須小心。

其次,李克強在人大會議提出政府工作報告時,將2019年經濟成長預期目標下調為為6%至6.5%(原先是6.5~7%),而政府預算赤字率則從2.6%上調為2.8%。顯示中國經濟問題不小。所以減稅降費救經濟的措施,一則以喜,一則以憂,並非全然都是利多。

其三,也是前面提過的,股民因為搶開戶因而擠爆中登公司系統的事情在2015年也曾發生過。當時發生後的一個多月陸股就崩盤,短短三週陸股就驟跌了30%!這其實應驗了所謂的「擦鞋童理論」,也就是連原本對股票都沒興趣的民眾也進來湊熱鬧時,就要小心市場是不是過熱了。

這波陸股不單只是股價漲,連成交量也爆量,連著多日滬、深兩市總成交量都破兆元人民幣,雖然還不是歷史新高(以前曾高達2兆人民幣),但也是近年新高了。回顧幾個月前,成交量頂多才1、2千億。

不單在中國市場,今年以來透過滬港通、深港通北上(指從香港進入中國市場)的資金已超過人民幣千億,而透過此一管道進入中國市場的,主要就是外資(香港本地投資人多可直接在中國境內開戶,不須讓香港券商多賺一手)。就連台股近來也是強強滾,與中國有關的ETF近來也都爆大量,甚至有單一標的一天成交40萬張的天量,每天成交量排行榜前幾名中,都可以看到好幾檔相關ETF名列榜上。

總括來說,陸股還在勢頭上,以趨勢來看應該都還有機會更高。目前上證本益比15倍多,也不算高,只是畢竟漲了一大段了,許多已經賺到錢的股民就會陸續找機會下車。加上2015年的那次經驗猶在,這一次投資人應該不會再像之前那麼瘋狂,會更加謹慎不再亂追高,加上變數也多,投資人最好且戰且走。

也就是一波上去有賺到最好就先部分獲利了結,若有回檔再重新投入,這樣會比較安全;其次就是多留意時事變化,尤其美、中貿易問題,隨時可能產生變數,一定要多留意。

就標的而言,這波中國境內指數表現顯然優於MSCI中國相關指數,這意謂沒有能力直接投資中國個股的投資人,買中國相關指數ETF會比買主動式基金有利些。

從族群來看,這波小型股與深證板塊表現相對更好,大型股及上證板塊相對差些。積極的投資人可考慮買進2倍槓桿的ETF或相關權證,但保險起見,最好搭配一點反向的權證以防萬一。有在留意的投資人應該發現陸股已不再像之前一樣驚驚漲,而是忽漲忽跌且幅度都不小,操作最好更加謹慎。

 


 

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