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脅迫聯準會要降息 川普打的算盤就是「弱勢美元」 投資人該怎麼操作?

陳國清(冠升)

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達志

2019-07-23 16:25

近期美股漲跌都圍繞在降息,即使聯準會(FED)降息預期使得美股強勢、短線資金面凌駕基本面,但資金行情來得快也去得急,或因FED降息符合市場預期的利多出盡、或是降息不如預期的利空造成股市下跌,最後股市發展都是需要以經濟景氣及個股基本面為依歸。

美股從6月以來先後反應降息及川習會後中美貿易爭端緩,造就道瓊、標普、Nasdaq指數從5月31日低點反彈至今大漲超過10%,創歷史新高,費半指數也從最低點反彈至今漲幅超過16%,短線有過熱跡象。

但因美中仍互課關稅、科技戰持續,不確定因素仍在,且近期美國經濟數據也開始轉差,即使資金面凌駕基本面,使得近期美股大漲,但是尚未反應企業業績及經濟基本面的調整,操作仍須步步為營。

 

自2016年中以來,美元兌一籃貨幣大幅上漲且持續於高檔,主因世界其他地區經濟疲弱、川普政府減稅並放寬管制以刺激經濟及削減美國貿易赤字。

 

或因如此,6月時川普曾指責歐洲央行寬鬆貨幣政策使得歐元大跌對美國構成了不公平競爭,7月3日又發布推文抱怨中國與歐洲操控匯率,使得川普有意主導弱勢美元。

 

川普主導弱勢美元

資金恐外流到其他國家

 

美國削弱美元的方式有:一是公開放棄強勢美元政策;二是川普可以下令財政部賣出美元;三是美國聯準會降息。美元下跌,雖可提升美國出口商的競爭力,却也會拉高美國進口物價,形成輸入形通貨膨脹、削弱美國家庭與企業的購買力、資金將會移出美國等負面影響。

 

其實川普推動弱勢美元政策,目的是拉攏製造業州選民考量,但如果主導弱勢美元,資金會從美國外移到其他國家,但因其他國家股市基期已高,初期一段時間美股及其他國家股市都可能先下跌,而後經過一段時間之後開始反應經濟基本面或是資金面的調整,股市才轉為上漲。

 

不過,若是其他國家亦進行匯市干預,或是掀起貨幣競貶的貨幣戰,全球金融市場及股市將會更加動盪不安,可能更不利於全球金融市場及股市的發展,讓金融市場及股市更加難測。

 

由於5月時美中兩國互課關稅且中美貿易戰升級科技戰,不確定因素惟恐拖累未來經濟及企業獲利,如果接下來企業財報公布獲利不佳,又碰到中美談判不如預期,屆時美股漲多修正的壓力就會很高。

 

因此,近期觀察重點在於美國企業獲利公布及未來前景展望、經濟數據、降息多寡、中美後續談判、美國與歐盟的關稅爭議、日韓貿易衝突等,會是決定美股繼續上漲還是漲多修正的關鍵。

 

除此之外,也需要密切觀察川普的美元政策,若是川普強勢主導弱勢美元的話,就要看資金乾坤大挪移的動態、對全球金融市場及股市的可能調整。

 

在台積電法說會預期未來業績及資本支出優於預期,台股大盤仍可能由台積電領軍帶領上漲;不過,美中貿易戰仍在,近期台股及個股也大漲到偏高位置,即使資金充沛凌駕個股基本面,也不能過度樂觀。

 

近期需緊盯美企財報及美國經濟數據、美中後續談判、美國與歐盟關稅爭議、日韓貿易衝突、FED降息、川普主導美元走勢、上市櫃公司公布第二季獲利及下半年業績展望。

 

漲多就是最大利空

投資人宜區間操作

 

未來展望方面,中美貿易戰緩和,近期資金重回電子股,電子股表現較好的是以5G建置相關的網通相關材料如CCL(銅箔基板)、散熱、載板、通訊元件成為市場當紅;另外,無線耳機、高速運算、雲端伺服器需求殷切、電動車概念股因特斯拉銷量優於預期而跌深反彈,也成為近期電子股反彈要角。

 

5~6月因中美貿易戰升級科技戰,資金從電子股轉至傳產股,造就2個月來傳產股大漲。近期資金重回電子股,使得漲多及本益比過高的傳產股面臨修正,如高本益比的運動鞋股、紡織股、越南概念股、金融股、獲利不佳的塑化股,近三周來台股大盤走高,股價不漲或往下修正。

 

今年1~5月台灣外銷電子股受惠於原物料價格下跌(被動元件、DRAM...)、中美貿易戰的短線急單、台幣貶值效應,使得業績及獲利不錯,股價大漲。

 

但因6月台幣突然升值,外銷股及電子股獲利大減,7月台幣也是升值,若台幣仍維持升值、第二季急單排擠第三季接單,可能第三季許多外銷及電子股業績及獲利將不如預期,尤其獲利方面,對漲多的股價不利。

 

另外,1~5月全球半導體產值衰退,半導體廠投資大減,台積電為全球唯一增加資本投資者,全球及台灣其他半導體廠投資高峰已過,連帶影響半導體設備廠業績也將從高峰往下,下半年起業績將不會樂觀,甚至明年面臨衰退。

 

近期日韓衝突,DRAM及FLASH現貨價反彈,台灣相關廠商股價反彈,外傳川普願意介入調停,如此則短多題材恐將消失,需提防股價漲多回檔。

 

而即使市場氣氛樂觀,但個股已大漲,股價基期高就是最大利空,在投資價值降低及追價意願不高下,建議擇優投資,不貿然追高,漲多者逢高獲利了結、高出低進來區間操作。(作者為宏遠投顧副總經理)

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