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就算美國「鷹派降息」 通膨衝11年新高 降息也快見底?

李其展

焦點新聞

達志

2019-09-18 15:55

即將在本週四(9月19日)凌晨公布的美國利率決議,現在投資市場一片樂觀期待將會再度降息一碼,然而隨著最新公布各項數據表現穩定甚至偏強,中美貿易談判將在10月登場,市場期待能夠取得好結果,就連股市也在歷史高檔區震盪,是否暗示未來降息幅度正持續縮小呢?

如果再次出現鷹派降息態度,將會對台幣有多大影響?

 

我先說結論,在目前核心通膨維持高檔且貿易戰降溫環境下,年底前的降息次數應該會比原來少1次,也就是從再降2~3次減為1~2次,因此美元指數後續還是以緩步走揚的機會較高,但在台幣方面則有資金回流與降息機率更低的話題支撐,貶值幅度跟速度暫時都不至於太快,需要等人民幣領貶或股市下殺才會表態。

 

由於影響聯準會官員們對後續是否降息的三大重點,分別是:經濟前景、就業市場與通膨變化,其中就業市場是目前表現最穩定一環,7月底之所以會降息則看到GDP成長力道下滑且通膨壓力不高,為避免貿易戰對經濟衝擊太大才提早出手,但這個環境在近兩週出現較大變化,我們分三個階段解析給大家了解。

 

第一,貿易談判的樂觀情緒

中美正加緊準備10月貿易談判,雙方都互相釋出善意來部分豁免關稅或是延期增稅,就連川普本人都表示有望達成暫時性貿易協定,大幅度降低投資人心中憂慮,就連人民幣也都趁勢反彈,因此減少後續降息空間,但由於川普立場隨時會變化,現在利多一旦轉成利空則衝擊也相當劇烈,所以可以樂觀但不能掉以輕心。

 

第二,核心通膨衝到近11年高檔

由於2018年6~8月通膨基期相當高,在油價相對便宜環境下很可能會回落到接近1.5%的水準,從圖一可以觀察到在藍色線段的CPI年增率則落在1.6~1.8%區間,算是符合預期但並沒有轉向通縮的壓力,但紫色線段的核心CPI就從7月的2.2%忽然衝到2.4%,創下2008年10月以來新高,讓通膨升溫的壓力竄高,連帶使得降息的正當性與幅度有所下滑。

 

圖一 美國CPI與核心CPI年增率變化 時間 2018/8~2019/8 資料來源 BLS

 

 

第三,經濟成長力道穩定

 

由於統計部門更新了GDP計算方式,使得原本在今年第一季還創高的GDP年增率忽然轉變為成長力道不足,所以降息鼓勵投資與支撐經濟成為一個選項,但若在下半年經濟增速回穩,自然也就不需冒著通膨暴衝的壓力來降息。

 

綜合以上三個要素可了解美國雖不需要馬上從降息轉成升息,但越來越有無須大幅降息的理由,所以在金融與政治因素不變的環境下,降息的空間正在縮小中。

 

台幣從緩貶

轉成30.9~31.72區間震盪

 

至於投資朋友也很關心的台幣前景,在基本面與資金流向這兩個因素上有升值的支撐力道,尤其是在股市表現強勁時更是會吸引外資推升匯價,加上央行短期內降息機率不高,在台美利差有所收斂的環境下也阻止了資金外流。

 

圖二當中看到台幣近4個月是走大區間整理格局,高低點落在30.925~31.72之間,表示當市場風險一路升溫時就會推動台幣重挫,反過來在人民幣領漲加上股市大好時又快速回到31水準附近。

 

圖二 美元兌台幣日線 時間 4/1~9/16 資料來源:精誠資訊

 

 

因此我們觀察台幣可能從緩貶轉成區間震盪格局,也就是先抓30.9~31.72整理,可能要等10月貿易談判表態或股市多空來引導方向,衝破並站穩在31.72後再加速貶值,否則暫時都還有熱錢話題支撐台幣匯價。

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