世紀大「金」喜？還是步步「金」心？

2020-09-04

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金價創歷史新高後，下一步怎麼走？

國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

二〇二〇年，金融市場有著各種大驚奇，最讓人津津樂道的，勢必有這一項：黃金突破二千美元的心理大關、再創歷史新高。黃金是一種價值儲存的媒介，人類歷史上向來是「財富」的象徵；如今，一盎司（約三〇公克）的黃金就有將近二千美元的價值，坐擁黃金，必為富貴。

低利率、資金浪潮與美元貶值

促金價挑戰歷史新高

今年第一季，全球肺炎疫情肆虐，美股大跌激勵黃金避險需求。爾後，全球央行大幅降息，美國在極短時間內降息幅度高達六碼，各國央行接力寬鬆，美國實質利率下探逾百點，降低持有黃金的機會成本，推升另一波上漲。五月底開始，歐洲促成復興基金推升歐元走強，美元從高點貶值逾六％，更一舉推升金價突破歷史新高（見圖一）。

由此更可看出，這一次的金價暴漲並非偶然，而是低利率、資金寬鬆浪潮與美元貶值等多重因素，共同塑造完美環境的結果。

你覺得二千美元的金價太貴了嗎？事實上，若扣除通膨，一九八〇年與二〇一一年時期的金價，和今年高點相去不遠（見圖二）。過去兩次時空背景的相同點，皆是通膨高漲、實質利率處在極低水準。由於實質利率等同於名目利率扣除通膨，也就是以十年期公債殖利率減去未來預期通膨來計算，因此，當市場通膨預期升溫，且增幅大於利率上彈幅度時，實質利率便會進一步走弱，金價跟著水漲船高。