創投業層面複雜，我從怡和創投的投資模式開始談起。基本上我們只看基本面，不看市場波動，所以投資後的兩年內很少賣股票，在此模式下，也許我們很保守，也因而錯失不少好的投資機會，例如 CD-R，但起碼股東的投資報酬率都還不錯，所以各位雖可以從中擷取一些經驗、作為投資的方向，但也許不一定適用，或許也不完全正確，只讓大家參考一下。
我先簡單地將我們的投資經驗，以下列幾點向大家解說。第一，投資還是要看產業，過去我們的投資報酬多數是從半導體業而來，半導體業絕對是台灣最具競爭力的產業，其中晶圓代工及 IC 設計非常適合台灣發展，我們從八十二年投資台積電，至目前為止持股都還在，所以只要選對晶圓代工行業，獲利絕對可期。晶圓代工中，我們投資的還有聯電系列的聯誠、聯嘉、聯瑞，以及今年年初聯電到日本購併的新日鐵半導體，最近，我們也在觀察大陸晶圓代工廠的投資機會。我們認為投資晶圓代工的獲利，每個投資案都在二至三倍以上，台積電起碼十倍以上，所以我們一直持續投資這個產業。
另外 IC 設計業方面，還分為台灣及美國設計公司，對諸位來說，投資美國設計公司可能比較遙遠，不過依我們過去經驗，我們曾投資美國通訊類的 IC 設計公司，獲利都相當好。至於台灣，我們曾投資過聯發、聯詠，雖然目前未上市市場中的知名度還不是很高，但從財務報表來看，這兩家公司非常賺錢。所以 IC 設計非常有爆發力，我曾算過我們公司約一半的投資獲利是從半導體而來的。
另外，台灣幾個比較有競爭力的行業，例如印刷電路板( PCB )，雖然近來的表現比較不理想，但我們過去投資 PCB 的獲利也不少，PCB 算是少數具有國際競爭力的行業。而光電產品過去我們也投資過，雖然目前表現較差，但我們還是十分看好，從資策會或工研院發表的資料中顯示，台灣這幾項光電產品在全球都排第一、第二名，所以不管是 LED 或其他光電業，都很具競爭力。至於網路產品，例如已經上市的友訊，還有曾經投資過的友旺，都是獲利非常高的公司，是值得大家研究的投資方向。
爭取策略聯盟及 spin off 的投資機會
另外，我們公司還投資策略聯盟或大公司獨立出來的子公司，這些投資機會獲利都非常好，雖然這些較偏向法人的投資機會，但散戶朝這方向來操作，應該也會錯。這些公司和一般新創公司比起來，由於新創公司在經營團隊、產品定位都要重新開始，要花很多時間，而策略聯盟或獨立出來的子公司，相形下較不花力氣，所以只要買得到股票，我們都很有信心，例如兩年前從資策會獨立出來的數位聯合，當時法人成本就要二十元，也看不出將來會不會賺錢，結果目前行情已有七十元。另外，諸如友訊的子公司友旺、東元的子公司東友、聯電的聯誠、聯發、聯嘉、聯友等，我覺得都是非常好的投資標的。
雖然大家皆認為傳統產業目前的投資價值不高，但以我們過去的投資經驗，例如利奇機械，過去就賺了很多錢。我記得我們在八十二年投資利奇，而八十四年該公司股票上櫃時，卻沒有人注意這家公司，但我們認為傳統產業中也有明星，所以當初我們覺得利奇的經營團隊是自行車中數一數二，研發上也敢投資，未來只要吸引更多優秀人才投入，絕對具有爆發力，所以從我們投資利奇到現在，獲利已有十倍以上。
而投資人如果要投資傳統產業，我們的建議是，一定要找該產業第一、二名的公司，例如做工具機的巨庭機械，知名度雖不高、但獲利很好；做毛巾的保長興業、製作氣壓棒的福隆尖端科技等，都是台灣該產業中最大的公司，第三名以後的公司就要考慮一下。只不過提醒各位的是，有意投資傳統產業的投資人，還是得研究這些傳統產業在上市上櫃後，是否會受到投資人的認同。
新興公司首重經營者
我們之前曾提到新創公司的投資風險很高，例如資金募集如果不順利，公司可會有財務問題，因此如果要投資新創公司，以創投的經驗，我們主要著重在「經營者」與「產業前景」，例如我們投資萬能光學，目前它是台灣幾大數位相機製造商中較可能成功的公司，當初我們以十三元投資，結果最近現金增資以七十元完成，實在令我們跌破眼鏡。
萬能光學算是數位相機產業中經營團隊最完整的公司，公司完全專注於數位相機，而且與國際大廠不論是美國 IC 設計公司或是大型 OEM 客戶，都有很好的聯盟關係，所以採購上很敢備料、很敢衝，但風險也很大，所以這類公司不是大好就是大壞，但是以目前情況來看，萬能光學成功機率滿高。不過當初我們對數位相機並不是很懂，投資主要是看在經營者侯清雄的分上。
台灣的數位相機行業絕對有起飛的機會，很可能是未來第二個掃描器。雖然掃描器現在不怎樣，但它曾經有兩年的風光歲月，非常賺錢，而數位相機很可能和描器一樣，只不過賺錢的時機還未到，快則明年、慢則後年，我們預計將有好幾家公司賺錢。
另外還有一家原相科技，它在市場上根本沒有知名度，但我們非常看好 CMOSSensor 這個產業。CMOS Sensor 主要利用現在的半導體製程，來作 CCD 感應設備，這在視訊會議、數位相機中都用得到，所以是很有潛力的行業，再加上經營者是蔡明介，目前是五家聯電 IC 設計公司董事長，所以我們才投資這家公司。
看好大哥大用的 LCD
產業前景很難判斷，蔣為峰先生已經表示看錯了CD-R 產業，我們也犯一樣的錯誤。如果產業前景不明確，就要看經營團隊，如果撐得下去就沒問題，但是我們當初沒有機會投資錸德，主要因為創投只能在未上市時候投資，而錸德在未上市時，又不讓我們買，所以沒買到錸德後，我們就對 CD-R 公司抱持著觀望的態度，這與多數散戶的看法很不一樣。
雖然當初我們看錯了錸德，但當時我們對 CD-R 的看法，主要是 CD-R 的進入障礙低，而且要判斷供不應求或供過於求實在很難拿捏，再加上 CD-R 的空間有限，附加價值無法再提升，而且機器設備每次投下去都是十億元，所以我們當時不敢投資。現在重新檢視當時的評估雖然都沒錯，但是結果卻完完全全不一樣。
再就 LCD 產業來看，我們只有投資聯友光電，當初台灣六家大尺寸 TFT LCD 公司中，唯有聯友光電的經營團隊比較完整，而且聯友已經在這個產業中有十年經驗，加上有聯電支持，雖然過去的表現不盡理想，但是它撐了這麼久、經驗多所以我們認為它是比較有機會成功的一家。再看其他同業，例如達碁，目前股價表現雖高， 但當初我們認為達碁沒有技術深耕，它的技術主要由日本 IBM 移轉。我們認為台灣真正懂 LCD 製程的人不超過三百人，所以新的 LCD 廠是否真能量產、有好的獲利，還需一段時間檢視，再加上目前有很多零組件必須靠日本，所以我們認為大尺寸的 CD 廠，台灣還離日本、韓國很遠。
網路及軟體產業視經營團隊而定
但是話說回來，我們反而比較看好 STN LCD，最近我們就投資了幾家中小型 STNLCD 廠，我們覺得這項產業雖然進入障礙不高，但少量、多樣，而且是大哥大使用的小型 LCD，以台灣手機的高使用率來看，比較適合台灣發展。
至於 Internet 及軟體產業，過去我們太過保守，所以最近我們開始修正Internet 投資策略。以往我們從不投資網站，但現在開始投資正是時候，不過因為對網路產業前景還不明確，所以目前沒有一家敢說可以獲利。而軟體產業方面，我們認為台灣的軟體根本沒有國際競爭力，只有少數例如趨勢科技才有，所以國內軟體公司只有內需市場，因此要看軟體產業，我們也是從經營者來看，例如我們投資智冠科技，我們認為以前從事唱片業的智冠老闆，眼光應該很獨到，所以我們對智冠比較有信心些。又好比倚天資訊，八十四年投資該公司時，主要是看在倚天累積許多研發資源，不論是中文系統、PDA，都擁有很多人才，只要人才沒有流失，我們認為倚天的轉型一定會成功，所以當時是著眼在它的經營團隊上。
接下來我還要介紹幾家未上市、但很具潛力的公司，這幾家公司目前的流通情況雖不高，而且知名度低，但是要買還買不到，所以未來一年內當這些公司上市、上櫃後，大家可以注意一下。首先是東友科技，它是台灣唯一從事雷射 MFP (利用雷射印表的技術將傳真機、影印、列印全部整合起來)的廠商，它背後的大股東是東元資訊，東元資訊的獲利雖然不是很好，但是東友自己獨立出來後，經營團隊還算不錯。我們認為東友的 MFP 獲利非常好，而且在數位相機方面，因為每個月產量都達三萬台，可與萬能角逐第一名。
第二家是聯發，它是聯電 IC 設計公司的一員，董事長是蔡明介先生，整個團隊很扎實，理念也很好，主要生產的產品是 CD-R controller IC，而 DVD-Rcontroller IC 也已經問世。原來 CD-R controller IC 業界龍頭是東芝，但聯發已經以低價及整合性高打敗東芝，所以國內許多大型 CD-R 公司都和聯發購controller。而 DVD 方面，我們也覺得聯發會成功，過去企業要做 CD-R 都要與飛利浦買元件，如今聯發與飛利浦合作，看起來非常有機會，這也是為什麼聯發股票非常搶手，沒有人要賣的原因。另外，京元上半年獲利很好，因為從事的都是獨門生意，例如捲帶、封裝、打線、切割等，都是一般晶圓廠不願意做的外圍工作，但是京元服務好、交期快，很多公司願意與它合作，這是它比其他小型IC 公司有潛力的地方。
至於另外一家 IC 設計公司聯詠，也很具潛力，其產品主要以消費性電子產品為主，所以在低階的 IC 市場中，算是國內最大供應商。我們認為台灣的 IC 設計公司，以低階的最穩，只要成本低就有降價空間，屆時就有利潤出現，這是 IC設計最迷人的地方。而過去聯電將超過一千項的消費性電子產品交由聯詠來設計，這是聯詠得天獨厚之處，再加上它的經營團隊很努力，之後也陸續開發了新產品，例如目前熱門的 LCD Driver IC、通訊 IC 等等，正因為產品種類多，所以投資風險也低。
