在創投業一片熱絡聲中，財訊金融投資家聯誼會日前邀請在業界頗受矚目的富鑫創投副總經理蔣為峰以及怡和創投協理張世枋演講，兩人就創投的投資理念、標的以及策略發表精采的演講，對創投業的現況與全貌有深入的描繪。以下是︽今周刊︾整理的摘要。
以資訊電子產業為投資標的
為什麼未上市那麼吸引人呢？根據創投公會最近的統計，全台一百多家創投公司去年平均 EPS 為一．八三元，前十名創投的 EPS 有六點多元，前二十名是四塊多，大家都因為投資未上市，所以獲利非常好。我在這兒挑幾個股票向大家說明，但我並不鼓勵大家和創投一樣，從公司一成立時就開始投資，我建議各位從飆漲起點就開始選公司，飆漲起點通常接近上市上櫃期間。
我們先看一個圖，大家都知道「智原科技」最近非常的戲劇化，今年八月在法人創投的說明會後開始飆漲，從一二九元開始漲到一九○多元，目前仍一九○元，獲利大概一倍半。 「智原」是一家 IC 設計公司，主要做 IP，有很多專利權可以授權給 IC 設計公司，另外一支股票「國碩科技」，今年買到 CD-R 的人都賺，包括國碩科技，雖然去年底跟今年初的價錢都一樣，但到了三、四、五月後開始飆漲，這段時間投資人都賺了一倍半左右。
當然這些獲利在上市股票中也賺得到，例如今年年初你若抱著中環、錸德一直到現在，獲利可能還不止，只是上市股票漲時你會覺得獲利差不多了，會賣掉，而未上市股票你通常會等到上市上櫃，「國碩科技」就是很好的例子，從二十幾塊漲到現在已經五十幾塊，而且錸德已經認了它的現金增資，日後會策略聯盟，所以還會繼續漲。另外一個 LCD 光電股票「達碁科技」，今年年初從十四、十五元到二十元，漲到目前六十幾元，也有兩倍以上的獲利。
從這三家股票來看，它們都不是傳統產業，都是科技類股，如果扣到今天我們的主題：如何在未上市選擇潛力股票，以目前來看還是建議選擇科技股，上市股票也一樣，例如今天收盤有六八％的交易量集中在資訊電子，全部掛牌公司近三百多家，但資訊電子也不過三十幾家，也就是說近七成的交易量集中在一○％的股票上，其他九○％的股票幾乎無人問津。
評估公司先從團隊形象著手
為什麼投資未上市股票呢？根據我們的經驗，它的獲利實在不錯，尤其是最後一段：申請上市上櫃前或通過上市到掛牌的這段期間，都會有個飆漲期。誠如謝社長以前所說「跟著主流走準沒錯」，但什麼是主流？以目前台灣來看，資訊電子產業最具國際競爭力，所以建議各位走到資訊電子產業選一些高科技股票。
至於選股指標有簡單幾點，第一是公司的產業前景，可從工研院的產業資訊研究中心報告︵ ITIS ︶，裡面對國內資訊電子產業做了預測，這些資料圖書館裡有，也可以訂購。第二個是 MIC，資策會也會對台灣資訊電子產業未來前景做成長預測；第三個是電子報上面也有，如果各位沒有時間，也可從證券商的報告找到這些資料。
找到產業前景後，接下來就要評估找什麼公司，我們要找經營團隊不錯、形象良好的公司，例如「利碟」與「國碩」，兩家股價都五十幾元，但獲利差非常多，各位想想為什麼？如果經營形象好，大家都會認同這家的股票。什麼樣的經營團隊叫做好，第一是成功的經驗，第二是專心於本業，兩者非常重要，國碩因為從工研院出來的團隊，所以我們認為國碩的形象比利碟好，當然這並不表示利碟的表現不佳，它的股價有可能被低估，八月二十日利碟拿到第三類科技股的證明，年底會送件，只是因為過去亞瑟的色彩，讓它形象不怎麼好。
第三是股東結構，公司如果有好的股東結構，對公司未來形象、銀行借款、法人認同比較有利。什麼是好的股東結構呢？首先是有知名公司支持，大公司例如宏碁、聯電支持，例如剛剛提到的「智原」，最大股東就是聯電，「國碩」的股東是幾個大的創投、工研院及錸德；其次法人要多、散戶要少，有些股票為什麼本益比低、漲不上去，主要因為散戶太多。
飆漲起點在上市上櫃前
第四項是產品利基，產品定位清不清楚？市場供需如何？進入市場的障礙高不高？這些各位只要看外面的分析報告就行了。第五項也很重要的是「投資人認同的焦點」，例如智原兩個星期飆漲五○％，就表示投資人認同這樣的公司，當大家都在討論這家公司時，表示這家公司未來會漲很多。另外，VC 投資也是很重要的指標，因為國內大 VC 平均養了十至二十個專業投資人員，他們和股東一起分析、研判，結果通常八九不離十。
如果這些指標資料都有了後，究竟要今年還是明年投資呢？因為各位不是法人，所以我建議大家做一年以內的投資，一年以內的飆漲通常與上市上櫃、或產業發生很大變化有很大關係，所以大家要分析它上市上櫃的可行性、時辰，大家可以打電話到券商去查主辦的承銷商究竟是誰？問問他們送件的狀況，如果承銷商的回答不很理想，表示這家公司有問題了。
而上市上櫃的重點時辰，指的是送件及通過的時間，很多股票買盤追價都在這段期間，例如今天的「飛宏」好像突然破百，聽說 OTC 已經通過，所以大家要常留意報章雜誌，看看什麼時候送件、通過、什麼時候審，這些時間前後都有一個買盤追價，獲利率可能比上市還要好，因為未上市沒有漲跌幅限制。
CD-R 短期最可獲利
接著在產業部分，我們向各位推薦幾個產業給各位參考一下，雖然風險較大，但是獲利也比較高。第一是 IC 設計公司，例如剛剛提到的「智原」還有「揚智等五、六家公司最近都漲得很厲害，它們的資本小、籌碼少、法人多，股價飆漲機率比較高。至於義隆電子，唯一的疑慮就是帶有華隆色彩，如果拿掉華隆色彩，股票一定會很好，所以證期會最近要求義隆要將華隆的色彩降低，要求義隆在上櫃前將華隆的股票降到某個比率，所以最近華隆釋股會有賣壓。
第二個是爭議最多的 CD-R，年初時連我們自己都預估錯，今年二月我們投資國碩時認為 CD-R 到了第二、三季會供過於求、市場會崩盤，結果沒想到仍供不應求，反而大漲。所以現在大家又開始談論明年的 CD-R 市場，據估計，全台至目前為止總產能約有四十六億片，全球目前預估需求量約五十五億片，中間還有其他國家在做，所以又有人開始擔心是否會供不應求，但這情形我也不敢說，因為今年年初我們自己都估錯了，但是至少目前的 CD-R 公司及產業研究報告都說到明年第二季沒有問題，不過第三、四季情形如何，我也不曉得。
第三個是 Internet 股票，最近也非常瘋狂，我們前陣子投資 PC Home，才三星期價值就漲了十倍。有人說買 Internet 股票像養女兒參加選美一樣，如果選上了就一輩子吃喝不盡，如果選不上可能還不能幫你賺錢，所以我們投資Internet，例如投資五家，只要有一家賺錢就賺了，因為漲幅通常在十倍以上其他四家沒賺錢都沒關係。網路開始熱時，如果可以選到前三家公司，都有機會參加選美會，只要被大公司買下來，當天的價值一定會漲十倍以上，美國則是二十至五十倍間，例如最近有一家 VC 投資一百多萬美金在美國的 E-Commerce 公司，結果賺了十五億元台幣。所以我們 VC 在選擇股票時，主要在看該公司是否有被買的機率，所以價錢不是很在乎，只要被選上行情就不得了。
但是以散戶的立場，Internet 究竟要怎麼追？如果你發現該公司有 VC、法人進股票，你不妨跟著一起進一些，但法人可能選五中一，你跟進就很難說了，可能壓到好的、也可能壓到壞的，自己要小心判斷一下，不過可確定的是Internet 還是有很好的機會，因為 E-Commerce 取代傳統交易方式，你可以在網路上找到最低價格，所以我們認為未來 E-Commerce 的量會非常大，傳統的配銷會被取消，但換個角度想，未來「快遞業」可能因此而興起，因為透過網路購物必須由快遞送、取件，快遞業可能會有機會。
LCD 光電產業最穩
另外，我們繼續看的是與 LCD 相關、也就是與光電相關的產業，今年光電相關的股票非常熱門，例如剛剛提到的達碁，雖然還沒獲利，但是股價漲到六十幾元，這是因為市場 LCD 面板缺貨缺得很厲害，因而影響到筆記型電腦公司，例如廣達、仁寶、華宇等都一直跌，就是因為 LCD 缺貨讓這些筆記型電腦公司無法出貨、沒法賺錢。在此情形下，供應 LCD 面板的廠商就紅了，所以達碁價格一直漲； 我建議各位目前可以投資價格仍很低的 LCD 股票，例如目前二十幾元的廣輝、聯友等等。
還有一項是與通訊相關的產業，因為大哥大人手一機，如果能進該產業占一席之地，絕對可期，但台灣目前唯一的缺點是，通訊最重要的技術 -RF 通訊 Chip沒辦法克服，所以通訊的部分，大家就參考一下，其他前面四項是最建議的，短期最可能獲利的就是 CD-R，有些價格還很低的大家就試試看；IC 設計公司也許現在不是時候，等到申請上市上櫃的時候可以試試看，因為它們的資本額都非常小，但獲利可觀；而 Internet 股票大家也參考一下，因為各位不見得買得到；至於 LCD 相關是最穩的，價格低、但股本大，公司不太可能倒。
後面的附件是我從網路上抓下來的，有幾個領域建議各位看一下，例如半導體及IC 代工，主要以 DRAM 價格波動來看，如果價格跌可能會辛苦些，但是 IC 代工未來會調價，到明年第二季都還不錯，有幾個股票各位可以參考，例如世大、二十幾元的聯瑞也可能有機會等等。第二個領域是 IC 設計，有些公司還有機會，但是 IC 封裝測試就別碰了；另外還有零組件公司也不錯。最後給大家提醒的是，別偏離資訊電子產業，如果沒有很大把握，最好集中在快要送件、上市通過左右的時候，例如今天的飛宏就是最好的例子，一天可以漲五、六元。
