前些日子總統、副總統高聲疾呼應該對於傳統產業紓困，甚至輔導讓傳統產業公司在資本市場上更能夠有機會募集資金，不過傳統產業公司就算受到這個消息面刺激，股價還是一蹶不振，反觀電子股本益比動輒三十倍、五十倍，新上櫃軟體股智原、思源股價飆翻天，兩者的差距越拉越開，有如天壤之別，是心理面造成資金短暫排擠效果，還是傳統產業股破底再破底，未來已經再也沒有機會竄出呢？
《今周刊》問：聽說您專精於傳統產業研究已經有十年之久，能不能談一談您這方面的經驗？
張世昌答：我在大學時代已經開始操作股票，當時是興趣，後來大學畢業尋找工作還是選擇將工作與興趣相結合，所以就一直在這個工作領域。自己曾經待過寶來投顧、萬寶投顧，去年再轉任寶泰投信，算一算差不多將近十年的時間，大家會認為我研究傳統產業較深，是因為我當初在寶來或萬寶投顧，對塑化與紡織等傳統產業下過深刻的功夫之故。
不過我想對於電子產業我也涉入很深(微笑)，因為這幾年電子產業這麼熱門，不管你想要哪一家公司的資料都能輕易取得，所以很容易對電子公司有所了解，其實目前大家幾乎都對電子公司動向很熟。
問：請問貴公司是因為您的為人保守，投資策略穩健，才聘任您擔任這次雅典的基金操盤人，還是因為十月分，您先前所操作的先進科技基金績效排行是全市場第一所致？
答：公司會找我擔任雅典娜重置型基金操盤人，我想公司有公司的考量，我不便作評論。倒是對於我自己而言，其實擔當任何一檔基金操盤人都一樣，因為我只是在做我應該做的工作，盡我的力量去尋找投資標的物罷了，只要盡力尋找好的標的與合理價位，找到進場時機，我想操作哪一種基金都一樣。
對於我的投資策略，由於在買進股票時，我常常會以風險是否相對較小作為考量，在衡量評估風險後才進行投資。我的觀念是先持盈才能保泰，如果真要說為什麼公司會找我擔任操盤人，我想這個因素，較符合這檔基金的精神，應該比較有可能是公司考慮的方向。
問：既然如此，為什麼人家說你作風保守呢？
答：(笑一笑)有人會認為我很保守，可能是因為我不使用信用卡的緣故，環顧四周所有人，幾乎人手一張信用卡；我不用信用卡，是因為我覺得以現金交易滿方便的，所以我不用信用卡。其實我覺得我並不保守，否則當初選取工作，就會去考公務人員，也不會選擇加入投資方面的工作。從事這方面工作的人，我想多少應該都是比較敢承受風險的，只是相對地我常常將風險擺在第一位，以及希望自己對價格較有敏感度吧。
問：我想我們切入另一個主題，目前對於傳統型產業您認為還有行情嗎？
答：其實每一種產業中的每一檔個股股價都不相同，現在我們對於股票市場都以概括性地分成電子股與傳統產業股，然後說傳統產業股已經不再有行情，這種說法應該不正確，我想電子股中也有不少低價股，例如誠洲、全友、佳錄等等，這些股票公司營運不佳，就算放在電子股中股價也不能飆漲。
反觀公司在傳統產業股中，今年股價大漲的也有，舉最明顯的例子，遠紡今年股價不也漲翻天了，而且外資到現在還不斷地加碼買進，還有一檔南亞，因為公司本業賺錢，同時具有轉投資南亞科技與台塑石化收益，股價不也頻頻創新高，另外今年另一檔最搶眼的傳統產業股華新也一樣，由於擁有華邦、華新科這些轉投資金雞母，股價也是漲得驚人，而且華新還成為今年所有證券公司發行權證的最愛呢！
不能將傳統產業與毫無行情畫上等號
所以我想不能將傳統產業與毫無行情畫上等號，只要公司有業績，營運能夠成長， 股價就應該會有行情。 我常常告訴人家我的投資策略是「 get rich withglitch 」，這句話的意思是，「伴隨著比別人低的成本， 你就比別人更容易得到財富」，說得更簡單一點，就是至少你的投資將立於不敗之地。
說這些與傳統產業行情有什麼關係呢？我的意思是行情應該視您所投資的標的物而定，而非以電子與傳統產業而定。當然我們不能諱言目前資金熱潮多數集中在電子股，但是試問，那麼多的投資人都投資電子股，真的買進電子股的人都賺錢嗎？這個答案應該是否定的，甚至專門炒作電子股大賠的人仍然大有人在，所以選對標的與選對價格應該是擁抱行情的第一步。
另外傳統產業股行情，目前不被多數人認同的另一個原因是，台灣投資人有「逐勢忘價」的效應，這種投資觀念是，只要目前盤面上熱中哪一種股票就去追逐類股票，完全不管任何投資法則，今年股市最明顯，銀行股飆完，漲 CD-R 股票然後是 DRAM，DRAM 股漲完，漲網路軟體股。當然追逐這種股票隔天很容易有上漲空間，不過未來股價下跌的速度也可能很快，所以傳統產業股常常是媒體與投資人忽略的一個族群。
問：為什麼大家都將投資傳統產業股與價值型投資法串聯在一起呢？
答：我想藉由剛剛的問題，我們先將投資傳統產業，定義在很多低價股跌破淨值或本益比僅十倍左右但是本業業績有成長的個股。至於那些本業不成長甚至虧損的公司就不考慮，因為這些公司不應該投資。
那麼為什麼會將投資傳統產業股與價值型投資法串聯在一起，因為價值投資法著重的是「重價輕勢」，這種作法注重的是股票是不是具備投資價值，而非去追熱門股，傳統產業股目前股價多數屬於低價，很多已具備投資價值。但是市場上「逐勢忘價」的投資人是不會考慮這些標的物的，然而若您操作方法是屬於價值型投資法，您的眼中這些股票就會浮上台面，所以才會有人將投資傳統產業股與價值型投資法作相同聯想。
不過價值型投資法也有可能投資被市場忽略有潛力的電子股，例如今年年初，被動元件股股價被低估時，就有可能會雀屏中選，這應該是與投資傳統產業股不同的地方吧。
