在銀行股炙手可熱的時代，五十歲左右的張先生將畢生積蓄一億元向未上市盤商以每股一四○元買進未上市的績優銀行股--上海銀行股票，他心想上海商銀每年 EPS 固定有五元左右的獲利，隨著配股配息， 他這一生的養老金可以高枕無憂。
未上市股是上市櫃股票的「衍生性金融商品」
台灣的未上市股市，過去十年來一直扮演投機新樂園的角色，很多股市老手都享受過十倍速獲利快感，例如民國八十二、三年的 IC 股，從台積電、華邦、茂矽，到了八十五年又有華碩、英業達、合勤與鴻友，到了八十七年又有華宇、廣達，這一兩年，也有很多人在禾伸堂、敦陽，最近又有人在衛道科技與訊連抓到黑馬。
選對未上市股，可以享受十倍速獲利的快感，可是不小心誤觸未上市地雷的人，很可能血本無歸，這兩、三年出了問題的企業，例如國融、萊思康和泰威科技等相繼在未上市市場隱沒，股價輕輕鬆鬆變成「水餃股」，依然乏人問津。
未上市賺錢容易，賠錢也迅速，投資未上市股趨吉避凶的首要之道，就是必須掌握股市的多空脈動，也就是說未上市股票是上市上櫃股票的「衍生性金融商品」，當股市行情見底之際，未上市買盤激增，行情三級跳，因此，選擇在風聲鶴唳、空頭市場的尾聲段，可以從容找到平常不易買得到，急著變賣求現的好股票。
而多頭行情啟動，未上市股票也會隨著上市行情加溫，當上市行情在高檔震盪之際，很多投機性的資金或是在上市股市獲利豐碩的資金，開始進場尋找未上市「補漲標的」，例如，同樣是 IC 設計股，正常威盛漲到六百元以上，瑞昱漲到二七九元之際，這個時候未上市的 IC 設計股一定也會跟著補漲起來，例如王牌未上市股聯發科技，或是績優的未上市 IC 設計股如聯詠、矽成、台晶記憶體、晶豪等也會跟著上市 IC 設計股起舞。
優先考慮高科技類股
不過請小心，這可不是最好買點，反而是好的賣點。這是因為上市 IC 設計股大漲，關聯性買盤搶進 IC 設計股的「補漲」效應，一旦上市 IC 設計股大跌，未上市 IC 設計股也必然跟著大跌。因此，操作未上市股最難的是如何找賣點，精明的投資人必須趕在大盤反轉之前，出脫手中持股。在多頭行情炙熱的時候，投資人可以從容賣掉未上市股票。反之，當股市展開主跌段，跌勢加劇的時候，未上市股票很可能也會因為市場冷清，求售無門而形成「不動產」，這時候市場沒有買盤，即使您願意低價求售，可能賣出去的價格會較牌價打了好幾折。這個時候，資金實力比較雄厚的投資人可能必須發揮耐心，長抱套牢股票，期待下一波多頭行情來臨，或是等候這家公司股票上市上櫃再行出脫。
為了避免「流動性的陷阱」，介入未上市股票的第二個法則是介入具高成長、前景看好的未來趨勢產業。張先生買進上海商銀股票，那是過去十年黃金產業，可是現在的金融產業已如明日黃花，別說上海商銀從百元以上身價跌至二五元，連昔日金融股股王南山人壽，也因金融操作不順，去年獲利銳減，今年狀況不佳，股價已從四百元以上高價跌落到一二○元左右。上海商銀與南山人壽都曾經是未上市金融股的模範生，如今都不免慘跌。
因此，既然投資未上市股票，原則上仍以高科技股為優先考量，不過，今年來電子股已有半數淪為傳統電子股，在這種情況下，像主機板產業、筆記型電腦或是監視器、掃描器等產業已難找到明星標的，從知識經濟的角度來看，半導體產業浮現出 IC 設計一個大主流，這個族群由聯發科技、晶豪領軍，包括松瀚科技、矽成、聯詠、聯傑、聯陽半導體、台晶記憶體、巨有、宏三科技等。
另一個大族群是軟體類股，像遊戲軟體的智冠， 及 ERP 的鼎新電腦都是受矚目的標的，然後是通訊族群，尤其是近期炙手可熱的光纖，像星通資訊、冠德光電、卓越光纖等。而台灣電子業裡最龐大的零組件族群又有綠點、全台晶像、凌巨、台灣晶技、全新光電等應是值得留意的目標，尤其是明年固網發包，相關的光纖概念如冠德光電、榮群、聯合光纖、卓越光纖等，都是在大盤極端恐慌中值得逢低注意的標的，或者是過去業績不佳，如今轉虧為盈，成長力道卓著的如威盛參與認股生產錫球、被動元件的業強，今年 EPS 可達三‧三元，明年 FPS 有達九‧六元的實力。
IC 設計是半導體族群最具成長潛力產業
目前美國股市正由那斯達克帶頭回挫，台股處在風聲鶴唳之中，上市上櫃股既已大跌，未上市股也難倖免。今年受傷最重的族群是網路概念股，如精誠就從三八五元跌到六○元，成佳國際則從八二元跌到五元，年代網際從九五元跌到二七‧五元，香港盈科電訊入股的消息也起不了太大作用，東森媒體科技已從一二一元跌到二○元以下，未來的未上市股仍得看上市的網路股抵抗力有多強來決定。
而 IC 設計族群，如果威盛、瑞昱跌跌不休，聯發科技、台晶記憶體等難免受影響，今年聯詠獲利十分突出，但股價仍從三一○元跌到一四○元，聯發科技在六五○元除權後也修正到二九○元，只有矽成今年獲利大幅成長，股價在一二○元附近形成強力支撐，矽成今年有一股賺一股的實力，在所有 IC 設計族群裡，應是不可忽視的潛力股，連帶上市的復盛、菱生今年也可望因為有矽品而貴。大致說來， IC 設計是台灣半導體族群最具成長潛力、且具有國際競爭力的族群，未來在未上市市場的角色仍是不可或缺的中流砥柱。
每一次在市場信心崩潰，市場殺聲震天之際，通常都是未上市潛力股尋寶的好時間，因為很多人在集中市場或上櫃股票套牢了，只好在未上市股票尋找變現的機會，這時候被忍痛殺出血淋淋的個股，很可能是未來十倍速高獲利的潛力股。每一次股市大跌之際，正是贏家與輸家對決之所在，目前加權指數跌至五千五百點，未上市股套牢的人只有繼續有耐心地抱下去，而空手的人可以等待市場最恐慌的時候，逢低買進本益比低、即將上市上櫃，或者是明後年成長潛力雄厚的個股。
