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華泰、矽統面臨資金壓力 P.26

華泰、矽統面臨資金壓力 P.26

十月通常不是一個好月份,因為股災最常發生的就是在十月,今年情況不僅沒有例外,甚至還因股價依然跌跌不休,造成小股東忙著補融資不足的現金給證金公司,大股東忙著補質押股票的擔保品給銀行,十月讓許多投資人心碎,也讓許多人忙著調錢、補錢。

對於杜俊元及楊美瑳夫婦來說,今年的十月也過得挺不安穩。由於華泰及矽統股價持續破底,華泰的股價有如自由落體,至十一月七日已跌到十二.五元,這個價位跌破華泰自上市以來的任何低點,至於矽統也跌破四十元,也是自民國八十七年以來的最低價。不過,這兩家公司的投資股東不少,但對公司悲情的程度,杜家夫婦卻是感受最深。

根據統計,杜俊元在南部各銀行所質押的股票,由於股價一直縮水,因此不斷增加質押矽統股票,總計十月增加了四萬餘張,總質押張數到達七萬八千餘張,約占杜俊元總持有矽統股票的七至八成,至於楊美瑳在十月也增加質押華泰股票一萬五千餘張,總質押張數達五萬三千餘張,也占其在華泰全部持股的六成左右,這麼高比率的質押,難怪引起外界的關心。

杜俊元質押矽統股達八成


根據華泰電子公司表示,大股東拿股票質押借錢,不管是在華泰或矽統,過去一直是個常態,最近的比重也沒有明顯提升,只是因為股價大幅下滑,才要持續補進擔保品。事實上杜俊元個人在矽統股票的質押一直維持在八成左右,而且已經是最近七、八年來的常態,至於所有杜家大股東質押華泰的比重,也都維持在六成以下,華泰並不擔心大股東的個人行為會影響到公司的營運。

事實上,過去十幾年來,杜俊元一直是個相當活躍的個人創業投資者,也就是俗稱的天使投資人( Angel ),不論是在矽谷或台灣, 杜俊元做了很多理財行動,為了維持這些投資行為的資金需求,因此杜俊元將股票質押給銀行借錢,只是最近全球都遭逢股災,股價跌幅也很大,杜俊元為了保住不被銀行斷頭,只好繼續補進更多股票確保質押的股權。

其實,投資最忌諱的就是把力氣用盡,借太多錢做股票,下場一定很難看。以杜俊元及楊美瑳十月增加的矽統及華泰等股票擔保品來看,這些股票的市值大約值二十億元,在這麼短的時間內就能夠調度這麼多股票應急,可以看出杜家夫婦並沒有把資金全部用盡,否則如何能那麼快速就彌補了資金的大洞?

其實,杜家夫婦的資金實力應該不太需要擔心,比較要關心的反而是華泰及矽統要面對的資金壓力。對於華泰來說,由於過去兩年公司大幅加碼投資機器設備,目前由於半導體淡季提前來臨,產能利用率下降到六成,如果明年產能利用率無法回升,股價沒有再回來,經營者的資金壓力必然會加重。

華泰負債比同業偏高


華泰目前的負債比率為五五%,比競爭者日月光的四○%及矽品的三○%都要偏高,到第三季為止,華泰的現金剩五億餘元,但負債高達一六八億元,這樣的財務結構當然不強,需要快速改善才有機會起死回升。

至於調降財測之後的矽統,由於本業獲利不如預期,加上原來預計募集二百億元的存託憑證( DR ),因為股價太低沒有推動,因此矽統全年預估的現金及約當現金,從原來的二四五.七九億元大幅減少到一三億二一七二萬元,在資產結構轉趨惡化的情況下,未來晶圓廠的投資金額又那麼大,矽統的建廠計畫會不會受影響?

以目前矽統規畫的進度來看,明年矽統預計將八吋廠的產量從一萬片提升到二萬五千片,這個擴廠計畫應該可以順利完成,最主要是八吋廠所需的擴廠資金,矽統已在去年趁著景氣好時完成了一二○億元的現金增資,同時也以聯貸向銀行借了二二○億元的資金,過去矽統的負債比率都很低,大多維持在二成左右,但以今年第三季的財報來看,負債比率增加到三九%,最主要就是提高舉債比率,做為建廠的資金來源。

至於今年預計發行的 DR, 本來就是為了提早準備兩年後十二吋晶圓廠的資金,目前 DR 沒有募集完成,影響到的將是十二吋廠的資金,不過,劉曉明表示,南科十二吋廠的建廠計畫還是會在年底前動土。由於光是建廠及外殼建築所花費的資金並不大,大量的資金需求是在採購設備及裝機量產的階段,因此矽統十二吋廠的動土計畫還是按照進度。

八吋若做不好 十二吋就不必玩了


對於矽統來說,儘管一座十二吋廠要耗費二五億美元至三十億美元(約新台幣八、九百億元),比現在矽統的市值(約四百億元)還要高出二倍,風險不可謂不小,但是矽統既然已經選擇了蓋廠這條「不歸路」,未來只有繼續堅持一路蓋下去,否則矽統如何成為劉曉明所說的「一個具有競爭力的產品公司」?以及如何能夠成為「贏得世人尊敬的半導體公司」?

事實上,明年將是矽統最重要的一年,因為如果八吋廠不成功,業績無法有效提升,資本市場必然不會支持矽統去做一個風險極大的實驗,十二吋廠一定玩不下去;如果矽統成功跨越八吋廠的考驗,緊接而來的是一個更嚴苛的考驗,十二吋廠的發展瓶頸會更大,屆時矽統仍有重重難關要過。

大約十幾年前,杜俊元夫婦就已從企業經營管理的第一線退下來,大半的時間都投入到慈濟志工事業,不過,在華泰與矽統的重要決策上,杜俊元依然會參與意見,現在華泰與矽統正面臨事業發展的重要關卡,杜俊元夫婦也面臨資金繃緊的壓力,不過,面對外界的眾多傳言,杜俊元似乎一點也沒放在心上,三十餘年來,杜俊元已經看過太多大風大浪,現在這麼一點小考驗,應該不會太困難吧!

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