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財測吹牛大王現形記 P.49

財測吹牛大王現形記 P.49

隨著大環境與企業本身的經營能力減弱,企業的業績達成率不如預期,調降財測時有所聞。但過去六年裡,就有七家公司五個年度調降財測,比率極高,經營者究竟在打什麼算盤?

曾幾何時,讓投資人趨之若鶩的電子股居然藏著許多吹牛大王,把投資人兜得團團轉,更把投資人的鈔票弄得愈來愈少,幾乎血本無歸;這些電子業者在吹噓業績時大言不慚,調降財測時也面不改色,讓投資人對這些電子業大亨的誠信開始打起問號。

猶記得今年四月底,旺宏電子總經理吳敏求神情愉悅地表示,下半年旺宏的營運成長力道將更為強勁,今年可望轉虧為盈,每股可望有○.二五元的水準。

七月初,旺宏突然宣布大幅調降財測,全年由盈轉虧,列了九十七億七千萬元的稅後虧損數字,更打破了該公司有史以來的最高紀錄。

層出不窮的調降財測事件,已經讓許多經營者的誠信受到質疑,並成為投資人最怕踩到的地雷。

根據台灣經濟新報社的統計,截至今年十月一日,國內上市、櫃與興櫃電子公司中,最近六年來,曾經四個年度以上調降財測的企業就有二十一家,其中,曾經五年調降財測的企業,計有致福、旺宏、美格、普大、倫飛、十美、立衛等七家。


包括致福等七家五度調降財測 還有大眾等十四家四度調降

財測制度的建立,原是為了方便證期會管理公開發行公司與提供投資人投資時參考,同時也是企業主對內激勵員工衝刺業績的手段,但是,隨著外在大環境愈來愈艱困,加上企業本身的經營能力減弱,許多企業的業績達成率往往不如預期,因此調降財測時有所聞。不過,在過去六年裡,有五個年度調降財測的就有七家公司,這種比率未免太高了,經營者到底是有心還是無意,實在啟人疑竇。

甚至還有更可惡的,有的企業利用財測制度漏洞,大玩炒作遊戲,不明就裡的投資人,往往受傷慘重,嚴重違反企業經營者的誠信原則。在這二十一家公司中,調降財測的產業族群以半導體、個人電腦、手機及零組件業為大宗,而且又以半導體業有七家最多,其中還有三家動態隨機存取記憶體(DRAM )廠商的茂矽、力晶、世界先進入列。


經營者老是釋放樂觀消息 無奈經營能力就是趕不上

要預測 DRAM 景氣當然不容易,不過,偏偏有很多公司經營企業的能力,與財務預測的準確度一樣差勁。許多業者在預測時老是太樂觀,投資人經常聽到董事長莫皓然說,「今年下半年景氣一定會回升」,或是「明年第二季一定會轉好」等等論調,結果往往也只是讓投資人再失望一次。

另外,手機廠商中的大霸及致福,也是屢次進榜的業者,其中又以大霸電子的財測最「靈活」,不僅可以調降,八十七年還先調高又再調降。最近大霸經營者又立志二○○六年要打倒諾基亞,對於這種放言高論的經營者,台灣的媒體及投資人卻一再寬容,缺乏省思地任憑這些缺乏誠信的經營者放話。

除了大霸以外,也有公司先調高再調降財測,例如光碟機製造與IC通路商大騰,於八十八、八十九年都發生過財測先升後降的情況,另外世界先進於八十九年也曾因景氣急轉直下,面臨財測先升後降的窘境。


財測制度應該重新檢討 每季強制揭露企業資訊已屬必要

事實上,財測制度原本是為了讓投資人有參考的依據,但現在這個良法美意已被扭曲,的確是到了該檢討的地步。也因為財測制度本身並不是太合理,已有不少業者不再公布財測,代之以每季辦理法人說明會,讓公司的資訊更加透明,像台積電、聯電、南科、光寶集團等公司都採這種做法。

元富佳和證券投顧研究協理胡志浩表示,以一個季為單位,微調財測數字是可行的做法,不然,就是乾脆廢除財測制度,改為強制要求企業按季揭露開工率、接單率,或其他可以幫助投資人了解公司營運狀況的資訊,如此可能比一年做一次財測要有意義得多。

元大京華投顧總經理陳忠瑞表示,經營者與財測推估者的角色應該要分開,例如美國就有專業財測公司 First Call,統一為企業進行財測, 台灣也可比照設立,以免助長企業經營者自吹自擂的歪風。

但是,就可行性來說,這些做法目前仍僅止於紙上談兵,而且,調降財測次數頻繁的企業,也從來不見主管機關有任何懲處,弄得投資人只能自求多福,免得老是被心懷不軌的經營者坑殺。這二十一家老是吹牛的企業,不僅該排除在投資名單以外,對於這些老是黃牛的企業家,更應「聽其言、觀其行」,不要再隨任何數字起舞,才能免於受騙上當。

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