開發金董監改選最後過戶日倒數計時，KGI中信集團雖未公開表態，私下的串連動作卻一波跟著一波。開發金董事長陳敏薰調動股務部門主管全面應戰，雙方人馬已緊鑼密鼓布局委託書徵求戰。
但，官股會讓﹁陳胡體制﹂繼續下去嗎？各方勢力暗潮洶湧，開發金委託書徵求戰，農曆年後即將開打。
一月五日本是開發工銀員工年終獎金入帳的日子，但是，○三年七個半月的績效獎金和年終獎金卻遲遲不見發放。相關人士透露，開發金面臨董監改選，很多主管現在做決策都瞻前顧後，擔心新組成的董事會秋後算帳，決策時間因而拖長。
按捺不動／年終獎金暫不發／組織調整先不動／觀望新老闆進駐
過去開發員工保障年薪二十一個月，近年減為十九．五個月，今年還改變以往齊頭式平等的敘薪法，致使年終獎金雖然在○三年十二月已獲董事會通過，但到本周都還不見﹁錢﹂影。有主管說，是為了訂定給獎辦法，所以拖延。但也有主管認為，是為了怕留下後遺症，決策者不敢馬上做決定，因而一拖再拖。
不僅年終獎金發放時間拖延，由顧問公司A.T.Kearney針對開發工銀所做的內部組織架構調整報告，上周在向金控董事會報告兩個多小時後，也不見任何結論。一位開發主管指出，現在開發員工大家都在等，等著看董監改選是否會有新老闆進駐。
目前開發金最可能出現的新老闆就是KGI中信證券集團，中信旗下自營商從○三年十月底開始大舉加碼開發金股票，總計在一個月內加碼近二十萬張。到十一月底，KGI中信證自營商持有開發金股數逾二十萬張的消息被媒體曝光後，開發工銀董事長胡定吾在接受訪問時，拿出一八一二年拿破崙攻俄被打敗的歷史故事比喻，聲稱外人搶奪開發經營權，得先打敗開發的﹁資本大將軍﹂︵General Capital︶，意指開發金股本一千一百億元，要拿經營權須備齊上百億元才有機會。
劉規胡隨／胡定吾意在壯大股本／呼朋引伴／以小股本配合官股控制經營權
胡定吾的想法是開發過去十二年在劉泰英主導下，經營階層一貫的思考邏輯。這套鞏固經營權的方式就是設法把股本灌大，只要官股持股維持穩定多數，那麼經營階層只要擁有少量持股，配合政府人脈，取得官股支持，再對外徵求委託書，經營階層即可用最少成本牢牢掌握經營權。
相關人士透露，劉泰英這套以小量持股、配合官股控制經營權的手法，胡定吾深得箇中三味。但是，與劉泰英的動員實力比較，胡定吾的本事恐怕遠不及長袖善舞的泰公。
這次改選，劉泰英雖已不再掌權，不過在泰公身邊見習多年的胡定吾，構思的防衛手法大致相同。依照胡定吾與幕僚的估算，原本的A計畫是動用開發工銀握有的六．七％開發金股權介入投票，這部分股權只要加計官股持股，以及現有董監事約四％的持股，將可穩穩超過一○％對外徵求委託書的門檻。
不過，這套A計畫因為財政部強力把關，用修法方式阻止開發金動用這批現成的庫藏股參與投票。胡派人馬乃退而求其次以B計畫應戰。
合縱連橫／胡陳連手／無限制徵求委託書／中信金聲音恐被湮滅
根據胡派人馬估算，扣除國安基金、勞保基金等無法對外徵求委託書的官股，由公股銀行和耀華玻璃等控制的官股至少有四％，加上宏碁、英業達葉國一、和理隆等現有董事的持股，胡定吾和陳敏薰合作，隨便也可湊到一○％持股滿一年以上的股東，連手對外徵求委託書。
胡派人馬更是胸有成竹，自信握有官股會支持，認為辜家雖然府院關係不錯，但因持股不滿半年，不符合對外徵求委託書的資格，不可能獲得官股垂青。
胡派人馬甚至認為，KGI中信持股就算達到六％、或八％，但因為沒有委託書徵求權，頂多拿下兩席到三席董事，相較於開發二十一席的董事結構，中信集團在開發金董事會恐怕﹁連聲音都聽不到﹂。
胡定吾私下對友人表示，用自營商買進的持股雖然可以投票，但自營商依規定不能出任董監事，因此，中信集團勢必得以持股較少的投資公司出面擔任開發金董事，這種做法和開發金目前董監事的做法，有什麼兩樣？
親近胡定吾的人士甚至揣測，辜家兄弟在中信金控與富邦集團競標台北銀行官股時，曾經買進北銀賺取短線利差，有了前次賺錢的經驗，中信集團這次應該是想如法炮製，大舉買進開發金只是要賺短線價差，搶奪經營權恐怕只是炒股價的藉口。
鴨子划水／中信私下有準備／撬胡定吾牆角／委託書徵求戰不缺席
對於胡派人馬的揣測，中信集團始終保持低調、不願回應。相關人士僅意在言外地表示，﹁台面上﹂中信證自營部會握有三％左右的開發金股票，讓外界看到，﹁台面下﹂集團自有準備。
相關人士分析，開發金決定把股東會提前到四月五日召開，根本就是封殺中信集團動用持股徵求委託書的一項﹁傑作﹂。但依照委託書使用規則，中信集團只要找到持股滿半年、持股達八十萬股的開發金股東，即可對外徵求三％的委託書，因此，要徵求委託書並非難事。
再者，胡定吾將中國商銀、台銀等官股，以及宏碁、葉國一等科技大老的持股，都計算在聯合徵求委託書範圍內，似乎也太過樂觀。據了解，包括財政部官員、以及多位開發金現有董事，中信集團都曾派員接觸，這些原本支持開發經營層的穩定持股，這次是否會再與經營階層連手對外徵求委託書，其實仍有變數。
官股態度目前不明，但是開發現有董事對於經營層的批評卻是既明確又直接。相關人士透露，開發一些董事曾在五十元高價進場買進，去年開發金股價跌到十二元附近，部分董監事還跳入回補股票。
岌岌可危／長年虧損投資標的續掛帳上：董監不滿開發經營／陳敏薰連任之路阻礙多
一位出身科技界的開發董事甚至曾擬大量加碼，拿下開發經營權。不過，就在加碼買進持股後，這位科技大老赫然發現，向開發經營階層要資料，得到的回應並不友善，一些主管似乎並不想讓董事知道太多事情，深入了解開發工銀投資組合，更發現投資部門並未積極介入管理，一些長年虧損、流動性甚差的投資標的，竟然繼續掛在帳上，侵蝕公司獲利。
一位金融界大老指出，這位開發董事甚至曾警告參與投資的創投業者，不要看開發投資那家公司就跟著投資，以免賠錢。
了解董事對現有經營的不滿，相對於胡定吾樂觀期待官股和現有董事支持，開發金董事長陳敏薰，對這次董監改選則是低調布局，異常謹慎，甚至出席公開場合，都鮮少對外發言。
陳敏薰的布局，可從從最近幾個月，她不僅與財政部次長楊子江密切互動，還安排替理隆處理股務的專人進駐大華證券，專責開發金股務事項，此外，還換掉開發金一位原本深獲劉泰英信任，專門負責股務的陳姓資深主管，讓開發內部均感詫異。
這些人事布局，加上去年底執行的優退計畫，優退十三位開發資深主管。看在開發現有主管眼中，雖然可以了解陳敏薰為保經營權的苦心，但批評陳敏薰太過自信，不信任開發現有經營班底的不滿聲音也跟著出籠。
部分主管甚至直言，將等在旁邊看戲，反正中信集團即使今年拿不下經營權，三年後也有機會，以後要聽那個老闆還說不定，因此，還是顧好自己，免得得罪任何一位老闆。
一位開發資深主管指出，儘管胡定吾最近頻頻上媒體作秀，強調自己的專業形象，陳敏薰也努力整頓內部人事。但是，這些動作遠不如有懂得金融事務的新董事進入董事會。中信集團未來即使只拿下一席董事，開發內部過去有人藉投資案﹁A﹂錢的情況，應該將會就此終結；開發經營產生良性質變的日子即將到來。
