美律、宏達電都有跨國龍頭罩著 P.108

張弘昌

2007-06-21 17:33

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和國際手機大廠營運貼近的手機族群，由於第一季主要客戶銷售狀況不如預期，使得股價備受壓抑，然而隨著新機種的推出，加上蘋果iPhone手機上路，類股重新獲得資金青睞已是指日可待。

要說今年電子類股中，股價走勢最「悶」的，手機及相關零組件恐怕是榜上有名。主要的原因在於產業成長和去年相比明顯趨緩，除了燿華、及成和華冠因各自題材發酵，而有所表現外，大部分個股的漲幅都讓投資人失望。

根據拓墣產業研究所預估，二○○六年全球手機市場總出貨量約為九．六七億支，較前一年成長二三％，主要是受惠於新興市場的低價手機，以及音樂手機的熱賣；而○七年的出貨量約為十一億支，成長率達一四．四八％，雖然仍有兩位數成長，但明顯較○六年大幅下滑約九％。究其原因，在於今年上半年手機沒有讓消費者興奮的殺手級應用。

目前全球手機前五大廠商仍為諾基亞、摩托羅拉、三星、索尼愛立信和LG，且有集中化的趨勢，非前五大陣營的市占率已敗退到二○％以下。

也因此，國內手機族群營運的良窳，也愈來愈受國際大廠銷售狀況的影響。像今年上半年摩托羅拉因調整產品策略，延遲出貨，使得和其關係密切的華寶第二季出貨量將衰退二成，股價更是連番創下新低紀錄。

全球前五大美律抓到三家

但從另一個角度來看，手機應用仍有推陳出新的空間，產業再悲觀，也不會壞一整年。第一季營運虧損的摩托羅拉，第二季可望在新機種的挹注下，轉虧為盈；加上六月蘋果推出的iPhone，有機會重演iPod的銷售盛況。對台灣配合廠商而言，種種跡象頗有否極泰來的味道。

以上半年營運表現觀察，不少個股由於新客戶不斷加入，業績並沒有像華寶一樣大起大落，美律就是明顯的例子。

近年來，美律除了既有的客戶索尼愛立信外，仍積極開發其他國際大廠的訂單。像去年就成功切入摩托羅拉，成為主要供應商之一；而今年預估第三季，諾基亞也有可能加入。前五大廠商美律掌握其中的三家，未來營收成長的動能不虞匱乏。

美律的產品線主要涵蓋揚聲器、免持聽筒、無線電麥克風和藍牙耳機；其中免持聽筒是最主要的產品，全球市占率達一五％以上，為全球第二大製造商。

美律表示，公司正積極配合國際大廠「一次購足」的需求，未來只要新產品一推出，很快就可以打入供應鏈體系。元富投顧預估美律今年EPS可達九．四九元。

除了手機零組件外，最近領先iPhone推出觸控式螢幕手機「HTC Touch」的宏達電，股價也正蓄勢待發。

宏達電下攻金字塔中層客戶

眼尖的投資人可以發現，宏達電此次新產品HTC Touch的訂價為一萬六千元不到，和過去推出的智慧型手機動輒二萬元以上的高單價大不相同，顯示宏達電有意搶食原本金字塔客戶群以外的市場。

這個策略，和宏達電總經理周永明在記者會上表示，「宏達電將從過去專注在商務人士的需求，開始轉向家庭市場」的說法不謀而合。

目前宏達電的非ODM營收已占七成以上，預計下半年會再推出六款新手機，並進軍3G市場。宏達電去年EPS高達五十七．八五元，今年預計配發現金股利二十七元、股票股利三元。

由於股利豐厚，加上本益比不高，法人認為，第三季除權息旺季前，股價將會有所表現。