「這是一場突如其來、出乎意料的經濟寒流，我們是寒流下無辜的受害者。」今年春天，思科( Cisco )執行長錢伯斯( John Chambers )面對自家股價的直直落，無奈地向投資大眾解釋。
上市十一年首次大虧二六點九億美元
思科在五月中旬，公布二○○一年會計年度第三季(至今年四月)財報，單季虧損二六．九億美元，為思科上市十一年來首度出現的虧損，嚇壞了所有投資人。儘管錢伯斯常掛在嘴邊的一句話是：「下一季或下下一季，景氣即將反轉」，但明眼人都知道，這可能又是「樂觀」的說法。
思科的情況到底有多糟？從思科向來引以為豪的購併策略，或許可以窺見一二。
思科從一九九三年九月開始， 以八千九百萬美元收購 CrescendoCommunications 之後，便一路展開「購併之旅」，單單去年和前年兩年， 就一共買下了三十九家公司。
由於網路寒冬來臨，思科股價不斷下滑，近期在二十美元之間徘徊，距離去年三月八十二美元的高價，跌幅高達七成以上；股價嚴重縮水，正意味著思科手頭現金更緊，購併策略受到了嚴厲的挑戰。
果然，今年上半年以來，思科沒有購併任何一家公司，直到七月十一日才對外宣布，出資一億五千萬美元，買下研發每秒 10Gbps 的都會區域光纖網路矽晶元件商 AuroraNetics，共計七十二件購併案。
孫永祥：購併績效有兩大評估標準
思科在新聞稿中特別強調： 「思科持續看好光纖網路市場， 以加速業界推動10GbpsRPR 產品。」所謂的 RPR，指的是回復式封包環路技術，能以高效率模式傳送大量的 IP 與其他種類的資料，有助於建構高速的都會網路。
儘管思科對光纖網路市場信心十足， 但業界人士不客氣地指出： 「連朗訊(Lucent )都裁了幾萬名員工， 其他光纖大廠也是裹足不前，思科此時選擇購併光纖元件廠，時機點上的正確性，令人質疑。」
一名年初從台灣思科離職的主管，也懷疑「思科買下了那麼多家公司，雖號稱多數案子都成功， 但其實購併後所出產的新產品，能否全都與思科的 IOS 軟體整合，才是問題的關鍵。」
對於外界直指「思科購併績效不佳」，台灣思科總經理孫永祥則不以為然。他解釋，購併績效的好壞，可有兩個評估標準，首先，被買下的公司職員，留任率在一年內是否高達八成；其次，既有產品是否能和思科在技術上有所整合，並進而推出新產品。
只有 Arrowpoint 和 Cerent 對營收有重大貢獻
以此兩條件評估，孫永祥認為，「目前為止，思科的購併績效還算良好。」不但多數人都留下來為思科賣命， 新產品成效也不錯， 他舉了幾個例子，像是買下StrataCom， 成為業界唯一提供涵蓋公共電信( Public Carrier )、虛擬專用網路( Virtual Private Network )與一般企業網路的公司。
然而，外界看思科，還是問題多多。一位業者說：「被買下的公司職員留任率有八成，是因為和思科簽約，必須待上至少一年。」至於產品整合成效，正如錢伯斯早先所說：「真正能對思科營收有重大貢獻的， 只有 Arrowpoint 與 Cerent兩家。」其餘多數初創公司，仍停留在產品開發階段。
例如， 目前思科許多光纖產品銷售成績並不佳， 市場領導地位已由 Corvis 與Ciena 取得，並不如錢伯斯多年前的預言：「業界光纖網路的運作機制，將會絕大多數來自思科。」
除了購併案受到質疑，思科還有一個重大危機，便是來自同業的競爭。像是高階路由器市場上， 思科全球在上一季的市占率已由六五％掉到五九％， 反觀Juniper Network，則從三四％攀升至三八％。
雖然在思科眼中，Juniper 還是個「不成氣候的公司」，但來勢洶洶的氣勢，卻不可小看。至於思科鎖定的主要敵人朗訊、北電等，也不讓思科專美於前，再加上其他敵人 Foundry Networks、Riverstone Networks 皆使出渾身解數， 思科的危機想要解除，非一朝一夕能達成。
我只賣掉三％的思科股票
一名離開台灣思科，自行創業的業者指出，「思科想要脫離危機，重點之一，便是重新整頓產品線。」他認為，思科的產品太多樣，有寬頻交換機、超高速交換路由器、語音訊號處理、數位用戶迴路相關產品，及有線電視網路相關產品等等，應當將主力鎖定在交換機和路由器上，「砍掉」表現不佳的產品。
另外，在經銷體系上也應大力整頓，讓旗下的經銷商獲利滿滿，無論是「母以子貴」，還是「子以母貴」，都能達成雙贏的目標，進一步助經銷商上市、上櫃。對外界的各種建議，孫永祥欣然接受。他強調：「所有和同業在技術上的差距，絕不會超過三個月。」
思科危機尚未解除，不少華爾街分析師也看壞思科的前景，將思科的投資評等由「持有」降為「減碼」。眼見眾人質疑思科「重振雄風」的能力，孫永祥笑著澄清：「這是因為大多數的分析師都不懂得思科的價值。」
在他心中，思科的體質極佳，e 化程度領先業界，不若其他同業帳面上虧損連連，「試問，還有哪一家公司能和思科相比呢？」因此，他依舊看好思科日後的「漲勢」，「多年來，我只賣掉三％的思科股票，」他篤定地說。
