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二十七家 IC 設計公司總評比 P.66

二十七家 IC 設計公司總評比 P.66

IC 設計業已被視為未來十年台灣最有前景的產業, 但是,在眾多 IC 設計公司中,誰最具競爭力?

自今年元月興櫃股加入運作後,國內上市、上櫃及興櫃的 IC 設計公司已有二十七家,為了讓讀者更了解這些公司,本刊特別與台灣經濟新報合作,針對這二十七家公司已公布的最近四季營業利益率、過去三年平均營收成長率、二○○○年的每股稅後純益( EPS ),以及盈餘保留率等資料做排名。

在這幾個數據中,由於營業利益率代表的意義,包含產品本身的毛利率及公司經營管理的效率,這個數字最能代表廠商在產業中的競爭力,因此本刊特別以這個數字做為排序的依據,結果,目前股價已突破六百元的股王聯發科技,也以最近四季(從二○○○年第四季至二○○一年第三季)營業利益率三五.○三%高居榜首。


聯發科技表現最佳 松翰是小股本高成長的代表

排名第二位的松翰科技,與凌陽同為消費性 IC 設計公司,但松翰股本只有六.七億元,凌陽股本五十三‧四億元的八分之一,還處於高成長階段,從一九九八年至二○○○年的三年之間,松翰的營業利益率分別為三五%、三一.六%及三○.六%,每股純益則分別達到十九元、十一‧六元及九‧六六元,至於去年前三季的營業利益率又拉高到三六‧六%,是小股本、高獲利、高成長的代表。

不過,其他數字也有相當重要的意義,例如最近三年的營收成長率,代表這家公司近幾年成長的速度,結果以茂達的二一六%、和茂的九一%及威盛的七九%排名前三位,其中茂達、和茂都是四年前才成立的公司,比較基期較低,但是威盛設立已近十年,在基期已高還能維持高度的成長,顯示威盛擴充市占率的速度也是相當驚人。在這個項目拔得頭籌,威盛確實沒損「前股王」的威名。

另外,各公司的配股政策也值得討論。大家都知道,要計算一家公司的 EPS,通常要視公司股本的大小,股本較小時,EPS 自然比較高,因此,當公司的獲利成長性趕不上股本膨脹的速度,一般公司都會傾向於配發現金股利,讓每股純益比較好看,因此,計算盈餘分配保留在公司的程度,也是一個觀察公司成長性的標竿。


驊訊盈餘保留最少 後續成長性值得關心

若比較各家公司的盈餘分配保留比率,驊訊電子二○○○年的每股純益是十九‧三元,在所有 IC 設計公司中最高,但是由於配發八元現金股利及七元股票股利,代表只有五九%(一一.三除以一九.三)的盈餘是保留在公司內,轉為資本額或是保留盈餘。驊訊是全球前三大音訊 IC 設計公司,也是目前興櫃的股王,盈餘保留率最低,是否代表公司看到未來成長性已經有限,值得進一步觀察。

根據這些資料也可以觀察出,排名愈在前面的公司,通常也是該領域的領導廠商,例如聯發科幾乎占了光碟元件大半市場,松翰與凌陽均是消費性 IC 的領導品牌, 瑞昱在網路 IC 有獨占地位,智原是台灣特殊運用 IC 及矽智財元件( IP)的首選。

另外,驊訊是全球音訊 IC 的前三名,義隆在來電顯示 IC 囊括全球大半市場,威盛是個人電腦晶片組中的大廠,偉詮在傳統陰極射線管( CRT )監視器用 IC是第一名,初上興櫃交易的亞全則是呼叫器 IC 廠的前兩位,聯詠是液晶顯示器( LCD )控制 IC 的前兩名。

不過,以前的資料只能代表過去的成績,展望未來,對每家公司來說都是新的局面,哪些公司會是下一波的明星,在新的競賽中搶到商機,更值得投資人注意。


監視器 IC 將是華人設計公司的天下

以 CRT 及 LCD 兩個監視器 IC 的市場來看,這個族群將仍是未來的明星,包含的廠商有聯詠、晶磊、偉詮、鈺創、世紀民生,以及不列入在設計公司中的旺宏,還有未上市的創品、晶捷,未來都將有大幅成長的潛力。而且,由於液晶面板未來可能步入缺貨的階段,與上游面板廠商關係較好的公司可能會得利,與友達關係密切的聯詠將可能是受惠最多的公司。

目前監視器 IC 的領導者為加拿大的 Genesis 公司, 但由於全球監視器有七成的產量都掌握在台灣及大陸的華人手中,而且長期來看,這項產品的利潤會降到只有台灣廠商能做, 例如過去 CRT 的 IC 都是摩托羅拉、飛利浦及意法半導體的天下,但後來全部讓偉詮及其他台商接收, 預料由 Genesis 釋出的市場大餅,未來也將落入台商的手中。

另一個大族群則是記憶體 IC 設計公司,這個領域今年也有一些變化,例如繪圖DRAM 市場,原來三星及晶豪是美商 nVidia 及冶天( ATI )兩家公司的主要供應商, 但近來鈺創已搶下晶豪的地位, 取得 nVidia 及冶天下階段所需的繪圖DRAM 訂單。 據了解,主要原因是鈺創所設計的產品較具競爭力,而且在力晶代工生產的良率也較為穩定。


鈺創拿下 nVidia 及冶天的訂單

另外,同屬記憶體 IC 的設計族群矽成及台晶,前年曾因靜態隨機存取記憶體(SRAM )價格大漲而受惠,不過,今年景氣復甦的情況仍不清楚,可能還會是辛苦的一年。

另一個較大的晶片組族群,包括威盛、矽統、揚智等公司,今年也有硬仗要打。由於今年的局面是大家勢均力敵,正面交鋒後利潤會下降,可能看不到一個明星,而且,衡量晶片組廠商的競爭力,要以三個角度觀察:一是有無獲得英特爾授權,二是與主機板廠商關係,三是產品本身有無競爭力。目前後面兩個因素大家都差不多,第一個因素則是威盛最弱、矽統最強,預料營業額已兩年達到十億美元的威盛,今年仍要更加努力,才能突破 IC 設計業的「十億美元天險」。

在新加入的興櫃股公司中,除了驊訊以外,亞全、和茂都是鎖定通訊產業發展多年的公司,未來在前景較佳的通訊業中,應該有較大的發展潛力。至於在轉機題材部分,世紀民生依然是重點公司,在原民生總經理湯宇芳將世紀半導體的人才及資源移回民生後,世紀民生可能是今年的大黑馬。

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