在台灣的投資銀行界中，宋學仁是發跡很早、成就也很高的一位。他不僅在四年前就晉身象徵高盛最高權力的全球合夥人之列，由他所推動的台積電赴美發行美國存託憑證( ADR)，也獲得空前成功，並且將他的事業生涯推向高峰。
日前宋學仁特地回台，並與本刊有一次深度的訪談，以下是「投資銀行教父」宋學仁口述的概要內容。
張忠謀擔任高盛外部董事，是亞洲第一人
日前高盛邀請張忠謀先生加入高盛董事會，擔任高盛的外部董事成員，這個決定是相當明智的，因為，高盛每年有四五％的盈餘是來自美國以外的地區，其中歐洲和亞洲的比重很高，過去高盛董事會中已有一位歐洲人，增加一位亞洲人是相當必要的。
張忠謀是亞洲最傑出的企業領袖，他有領先全球的視野及格局，不管是過去在美商德州儀器( TI )擔任專業經理人，或是後來創辦台積電，都是全世界專業經理人中的佼佼者。東南亞國家中不乏有比台積電大的企業，但是，若要選出具有世界級水準及視野的企業家，張忠謀是當之無愧，這也是高盛能夠榮幸邀請他加入董事會的原因。
我個人對張先生相當尊敬，我記得他曾經講過一句話，至今讓我印象深刻。他曾經對一位業務主管說過，不管生意有沒有做成，「對任何一項業務，你都要投入最先及最後的關注」(“ You have to take the first and last look at any business ”)。
張先生能夠在晶圓代工服務業中做得那麼成功，我相信這就是其中的祕訣。我從事投資銀行業，也是在做服務業，知道要做到這種境界有多不容易，難怪台積電可以登峰造極，為客戶創造那麼多的附加價值。
恩龍事件還未平，企業籌資要趁早
在十名董事組成的高盛董事會中，外部董事目前有三位，除了張忠謀外，還有一位女性企業家， 她是電子灣( eBay )公司的總裁惠特曼( Meg Whitman )，另外，美國布朗大學的黑人女性校長 Ruth J. Simmons 也是外部董事之一。
最近美國因為出現恩龍事件，一些大企業面臨會計帳被質疑的問題，包括像 IBM、組合國際( CA )都被質疑，而且股價都是重挫回應。 我認為 IBM 的問題應該是被誇大了，因為那只是公司很多部門中，一個並不大的案子，與整個公司規模相較，比重是很小的。
我認為 IBM 的問題，一周內應該就會沒事，衝擊不會太大。 但是，組合國際看起來問題嚴重一點，一方面是這家公司過去做了非常多的購併案，財務報表很複雜，另一方面這家公司也一直讓外界有個感覺，認為公司主管對自己的福利照顧太多，這些都讓外界加深對公司的疑慮。
企業財報到底真實與否，這種不確定性目前還籠罩著華爾街，讓資本市場出現了更多的不確定性，目前華爾街的心態，的確已不像去年十二月時的一片樂觀，現在大家已經變得比較悲觀，也比較保守。
由於整體市場不確定因素增加，我的建議是，企業如果要募資，一定要快，最好把握上半年的時機，否則下半年會怎麼演變，沒人可以預測。
台積電財報很乾淨，美國證管會沒挑過毛病
不過，台積電可以說是全世界最乾淨的公司，因為台積電的業務相當單純，只要知道產能利用率，以及晶圓的售價，就可以很容易地算出營業額、毛利率等數字，台積電不像 Flextronics 或旭電( Solectron )做那麼多購併，財報很簡單易懂，不可能產生會計的問題。
台積電在一九九七年赴美發行 ADR，以及日前第二次發行，都是非常成功的案子，也是我投入這一行二十幾年來，做得最成功的案子，直到現在還沒有被美國證管會( SEC )挑毛病( review )，這是很少有的紀錄。
這次台積電發行 ADR 之所以成功， 是因為我們把股票成功賣給美國中西部的投資人，這些法人過去從來沒有買過台積電的股票，也就是說，他們並不是那些已在台灣買台積電股票的外國法人( QFII )，我們沒有到歐洲或亞洲其他地區，光是在美國國內做說明會( road show )，股票就順利賣出去，而且全賣給過去不知道台積電的人。
這些法人為何會認同台積電？當然，晶圓代工本身就是一個很具創意、而且很成功的商業模式，同時，這些法人也買過像 nVidia、Altera 及智霖( Xilinx )等 IC 設計公司股票，這些 IC 設計公司仰賴的就是晶圓代工廠的服務，這也是一些美國中西部法人能夠很快接受台積電的原因。
同時，這次的發行價格，是以對原來 ADR 折價一．三％發行， 這個價格，在美國第二次發行「就是所謂的二級市場( secondary market )」、 金額超過五億美元的案子中， 是折價最低的紀錄，比在美國發行 ADR 的許多外國公司都還要好。
同時，大家只看到這次是折價發行， 但其實台積電 ADR 還比台灣普通股溢價四成以上，因此，這次的發行價格，對於出售股票的政府基金來說，是很成功的一次。
政商關係不是重點，實力比較重要
在紐約交易所， 台積電的交易量一直名列 ADR 中的前五位，在上市的第二天，還曾經是交易最熱絡的第二名，從許多指標，都可以看出台積電受到投資人的歡迎，我很高興有機會做到這麼成功的公司。
四年前，我也做了聯想的案子，當時聯想只是一家市值四億美元的小公司，但是，現在已是六十幾億美元的公司了。高盛在選擇客戶時，會相當重視公司長遠的成長性，台積電與聯想，都是很好的例子。
我常常在報章雜誌上看到一個名詞，叫做「政商關係」，有人也形容我政商關係很好，所以很成功。可是，我要鄭重澄清，「政商關係」是成功最不重要的因素，我也不是政商關係良好，事實上，我的人際關係並不好。
做投資銀行，我們要接觸像張忠謀、郭台銘、施振榮這種人，他們都非常忙，例如張忠謀，如果你跟他講話，講了三分鐘還講不到重點，他就把你轟出去了，這時候講政商關係，有什麼用？
未來的五到七年，台灣金融業的重整還會持續進行，未來高盛也會多花一些時間在這個領域，至於大陸的資訊產業，未來也會有很多機會，高盛還需要努力。
IC 設計與金融業是未來加強重點
撰文:林宏文
鎖定金字塔最頂端的客戶服務，一直是高盛的企業使命，但是，過去在台灣高科技業所向披靡，大客戶都盡入囊中的高盛，卻難免有漏網之魚的遺憾，這兩個讓高盛大老念茲在茲的領域，就是 IC 設計業與金融業。
過去，高盛的客戶遍及台灣的高科技大廠，除了台積電，鴻海、仁寶都是客戶，電信業中也有包括中華電信海外釋股案、泛亞賣給台灣大哥大、日本 NTTDoCoMo 買和信電訊，也都由高盛承辦。 至於傳統產業的龍頭遠東紡織，最早也是由高盛承作。在投資銀行業務中，高盛一直占有五成以上的市占率，龍頭地位不容挑戰。
不過，去年起如火如荼展開的金融業合併，以及金控集團成立的業務，高盛就沒有占到太多便宜， JP 摩根的聲勢也很浩大，至於台灣另一個新興族群 IC 設計，兩大龍頭廠聯發科技、威盛電子，也都不是委託高盛承作，對於向來領先群倫的高盛，不免有遺珠之憾。
當然，聯發科技屬於聯電集團，已經承作台積電業務的高盛，當然得遵循投資銀行界「不事二主」的遊戲規則，沒拿下來是情有可原；但是，曾是 IC 設計股王威盛的案子，也被瑞士信貸第一波士頓拿走，當然就有損高盛的威名，這點宋學仁一定不無遺憾。
未來，高盛要繼續保有龍頭寶座，當然不能一再靠台積電的多次發行，總得在金融業及 IC 設計業多拿幾個新案子，但是，競爭者也是來勢洶洶，像摩根大通銀行的郭明鑑，就拿下不少購併案的主辦權，位居高盛亞洲副董事長的宋學仁，以及台北分公司的總經理張果軍，當然要嚴陣以待，等著接招了。
