一年一度的股東會旺季又到了，各家公司的董事會也陸續宣布今年要分派多少股利。許多企業主、員工及投資人都相當關注這個議題，因此我想藉著今周刊的《尖端對話》專欄，分享明基與友達的經驗。
美國企業就沒有每年配股利，很多公司要配現金股利或進行股票分割，基本上都是企業主根據基本面的情況來決定，並不一定要每年都分配。這種配股方式，企業主與投資人之間是以誠信的約定及默契在運作，台灣未來也應該要朝向這種目標努力。
另外，這幾年投資人的想法也開始轉變，配現金似乎已是大家較能接受的作法，而且有些股東在兩稅合一後，也希望公司配一些現金讓他們繳稅，同時法人股東的帳上也可以實現獲利因此像明基今年配二元股票、一．五元現金，友達配○．五元股票、○．五元現金，當然是為了回應大部分投資人的需求。
事實上，明基從民國八十五年以來，每年的股利中都有一部分的現金，這種方式也讓明基的股本可以適度的控制，目前明基股本一六八億元，今年配股後股本會增加到二百億元，如果對照今年的成長性，應該還是可以維持每股獲利。
至於友達目前股本約四百億元，相對於其他半導體業來看，股本還不算大，即使友達今年資本支出高達三百多億元，仍決定要配一半的現金。以這次友達配發○．五元現金來看，公司大約需要支出二十億元左右，對公司的壓力還不算大，像台積電現在股本一八○○多億元，如果要配○．五元的現金，資金需求就要九十億元，壓力當然會大很多。
因此，股本大小確實是很關鍵的因素，當股本膨脹的速度變慢，企業配發現金的壓力也會比較小，這樣就比較容易形成良性循環。
另外，過去明基與友達在公司章程中，都有規定現金股利不能超過當年度配股的一半以上，這個規定是早期就定下來的，當時會如此定，應該有當時的時空背景，但是現在反而變得綁手綁腳，而且也不合明碁現階段的需要，因此明基及友達的董事會都已通過，將在今年內取消這個規定，預計會在股東會中推動讓股東表決通過。
投資人目前也相當關切員工分紅配股的比率，以及股東在除權時會被稀釋掉多少比率的問題。明基員工的分紅配股比率，是以公司前一年度盈餘的五％到一○％為基準，去年我們配給員工的比率約八％，全部都是配股票，至於今年比重則微幅提高到九％，主要原因是去年明基的獲利大幅提高，不過，其中七．五％是配發股票，另外的一．五％則是現金，希望用一部分現金來平衡股東的稀釋率。
如果就稀釋率來看，今年明基股東的稀釋率是在二．四％，比去年的稀釋率一．三九％還高一些，若再往前推，從一九九八年到二○○一年，稀釋率分別為一．三七％、○．六七％、○．九三％及二％。而且五年下來的年均稀釋率為一. 四八％尚在二％的範圍內。
員工分紅配股到底要配多少，對每個企業主都是一件很艱鉅的考驗，因為這個決定牽涉到太多因素，包括員工的期待、股東的想法、各公司的條件、作業習慣、稅賦考量，以及外在環境等各種因素，要做決定當然會很困難，嚴格來說，員工到底要拿多少分紅，已經變成是一個大家都很關切的社會問題。
坦白說，過去台灣的員工分紅配股制度，的確是很成功且很有吸引力的制度，對於提升台灣企業的國際競爭力很有幫助。 美國實施多年的股票選擇權( stockoption )制度，雖然有不少優點，但還是產生兩個很主要的問題， 一是個股的股價表現受到大盤及大環境的影響甚鉅，與公司的獲利未必直接相關例如，即使企業今年的業績比去年好，但今年大盤表現比去年更差，因此股價表現也可能更差，結果選擇權的效果就看不出來。第二個問題是選擇權是要賣掉才有價值，因此選擇權在鼓勵的同時，卻反而不鼓勵員工長期持有公司股票。
現在，大陸很多企業也都在嘗試設計各種不同的員工激勵辦法，許多制度讓人看得眼花撩亂，其中也有一些是學台灣的員工分紅配股制度，但因為當地法律並不允許，也因此做了不少修改，例如有些公司會給乾股，再依持有乾股的比率來分紅，如果員工離開了，股票就沒有了。
歸根究柢，員工分紅配股是台灣獨一無二的制度，對於提升台灣企業的競爭力有很大的幫助，否則以目前台灣的薪資水準，實在很難與國外競爭。例如美國一個剛畢業的碩士生年薪就有五、六萬美元，但是台灣一個碩士生月薪大約四萬多元，若以一年領十六個月來算，年薪才六十多萬元，大約只有美國的三分之一。
即使拿台灣與南韓的薪資制度比較，也可以發現南韓員工的薪資比台灣高，一般來說，台灣員工的薪資大概比南韓低了三分之一，而三星又比其他同業高一些。因此，如果要取消員工分紅制度，就必須找到一個更好的方法，否則對於台灣企業將會造成很不利的影響。
年初我預期今年資訊業的景氣會比去年好轉，目前我仍然抱持相同的態度，主因是多媒體的應用日漸提升，無線的技術也逐漸變成標準，沉寂許久的英特爾及微軟，都已開始推動新的標準平台，加上企業用戶的支出也到了提升的地步，如果美國與海珊的戰爭可以在第二季結束，預料下半年景氣復甦的機會很大。
以明基的產品線來看，儲存媒體(例如光碟機)、LCD 監視器都還是維持高成長，至於手機則要靠單價提升來刺激成長，數量的成長會比較有限，另外明基的筆記型電腦及投影機，都是新增的產品線，這些都可望刺激明基的業績成長。
當然，以各地區的成長來看，美國、歐洲市場都有壓力，至於過去成長最快的中國市場，今年看起來成長也會趨緩，主要是過去一年內股市跌幅很大，消費支出會受到影響，而且手機及電腦的成長都已趨緩，目前大部分都是換機的需求，新增的部分較少。最近大陸人比較瘋狂的是買車，一輛十萬多元人民幣的車子買下來，當然會擠壓到手機及電腦等耐久財支出的成長。
至於在 TFT-LCD (薄膜電晶體液晶顯示器)部分， 目前很多分析師都把市場看得太壞，但根據我們與一些南韓及台灣的同業接觸，大家都沒有那麼悲觀，最主要有兩個因素，一個是目前 LCD 監視器的成長還是持續，替換映像管( CRT )監視器的速度還在加快，像去年十二月我們就已開始用空運送貨給客戶，上海浦東機場最近非常擁擠， 據了解也是 LCD 監視器與筆記本電腦室還出貨量大幅成長的緣故。
也因為個人電腦客戶搭配 LCD 監視器的比率不斷提高， LCD 監視器市場需求變大，從過去低於三成，到現在變成四、五成，明基甚至還有一家客戶的搭配比率預估高達六成。 另外，最近戴爾電腦在美國提高十五吋 LCD 監視器的售價，從二七九美元提高到三一九美元，一下子漲了四十美元，顯示市場的供需情況還是相當健康的。
另一個因素是，電視機使用 TFT-LCD 的比率也在提升，像南韓兩大業者已經把不小的比重移到電視機的市場，友達目前也移了不少比率去做電視，電視機的需求未來兩年將會看見，而且需求會大到讓現有產能都不敷使用，像二十六吋的電視機面板，目前五代線的基板一次只能切割出六片，至於四十六吋的面板只能切出兩片，這個市場一旦出現，即使五代廠出現產能依然不夠用，這是我對友達前景很樂觀的原因。
