在過去網路泡沫的三年中，生物科技產業成為一個新的投資機會，生技不僅讓投資市場重新燃起希望，同時生技產業在這波不景氣中受到的衝擊不大，也才有實力成為投資市場的新寵兒。
方瑞賢是美國華裔生技界創業的先驅，一九八四年創辦基因庫公司Clontech，是最早提供基因研究的公司。方瑞賢目前是恆信創投公司創辦人，同時在台灣、香港和中國大陸等地擔任生技諮詢顧問。
半導體產業在五十多年前發跡，而生物科技這個名詞則在七○年代才出現。生技界老祖宗 Genentech 於一九七六年創辦全美第一家上市的生技公司，因此，我們不妨用全美製藥市場的穩定發展來解讀生技充滿希望的前景。
一九九三年到二○○二年之間，全美處方箋藥的營業量呈穩定成長的局面，二○○二年即有將近兩千億美元，而美國用藥量約占全球的五○％；美國《商業周刊》也報導，全美每年在藥物帳單上的成長幅度是一四％到一八％，製藥業不像半導體產業，有產品周期的問題。那為什麼製藥業會相對強勁，則是因為藥品有較高的毛利、智慧財產權保護、很強的研發投入、新技術以及成長穩定等多項關鍵因素。
二○○二年底， 營業額為三百六十億美元的嬌生公司（ Johnson & Johnson ）以二十五億美元買下年銷售額一億六千萬美元的 Scios； 數一數二的生技公司Amgen 也以一百六十億元美元購併 Immunex，看中的就是它有一項年銷售額目前為八億美元的藥物； 輝瑞在二○○○年以九百億美元購併 Warner-Lambert，接著又在二○○二年以六百億美元買下 Pharmacia。
從這些一連串的購併中不難看出：一、生物醫藥的市場仍有很高的價值；二、生技發展前景十分看好；三、大公司積極尋找新機會，擴充營業目標；四、中小型生技公司的行情仍看俏。不少人在嘗到網路通訊泡沫所帶來的痛苦後，轉而對生技產生興趣。其實，無論投資生技或電訊業，行行都有佼佼者，也有體質不好的公司，擁有創新技術的公司，成功率也相對高出許多，例如 Google， 擁有好的技術，即使網際網路也值得投資。
最近不少朋友問我投資哪一家生技公司比較好？基本上，這和評估投資其他產業的原則是相同的，一、有好的產品線，可以預見五年或更久會有不錯的表現；二、若是中小型生技公司，要有自己的利基市場，專注在某一領域，我常拿電視節目做比喻， 例如有線電視台中的 HBO （電影）、Discovery 頻道（科學）、歷史頻道（歷史）、CNN 頻道（新聞）， 都有很好的利基市場， 可以避免無線台ABC、CBS 等全方位電視節目的正面競爭；三、要有很好的管理團隊。
在不景氣的時候，我為初創公司提出的方向是：一、重新檢視公司的計畫，並盡快達到短期目標，縮短產品進入市場的周期；也可以把長期的目標延後，全力衝刺短期目標，把產品帶上市場。二、降低成本，公司能夠堅持得愈久，它的機會和存活率就愈高。三、要做好準備，讓產品能達到公司的發展程序，待資金市場開始活躍時，公司有產品能夠吸引投資人的目光。四、上市公司要追求高成長率以及合理的利潤。五、一定要能「堅持」下去，就好像你一旦跳上了跑步機，就不能輕易停步下來，否則當初你就不要跳上去。當投資景氣恢復時，公司應有中期和長期的研發目標，尤其是在 IP（****）方面要加強努力。
在未來的十年，不受專利保護藥物（ off-patent ）的市場商機將達到六百億美元， 這種藥物稱之為「 Specialty Pharmaceuticals 」，這是一個很好的機會。這些不再受專利權保護的藥品已經受到市場的認證，風險已降到最小，一些製藥公司只需要看清楚利基市場，加上一點自己的 IP，提升市場競爭力， 才能事半功倍，這也是亞洲製藥市場的最大商機所在。
在生物製藥方面，由於歐美國家因為生技大環境成熟，對 IP 保護觀念很強，這也刺激了投資專家願意投入生技領域，相較其他地區，有更多的資源放在研究新藥以及先進醫療技術上；更重要的因素是，美國的醫藥市場是兩千億美元（全球市場是四千億美元），中國和台灣加起來是兩百億美元，因此美國投資在新藥的回報率比較大。由於台灣和中國醫藥市場價值較低，就適合風險低和非專利性藥品的市場開發；在新藥的發展上，中國和台灣公司就必須跟著美國公司一起研發來打開西方市場。
根據統計，新藥研發成功率僅有二％，換句話說，九八％都是失敗的；將成敗個案的研發成本平均起來，一項新藥的成本就高達八億五千萬美元，歷時約十到十三年。然而，非專利保護藥物的成本就低了許多，如果公司能夠掌握Off-patent 的藥物， 並且能以創新技術提高其附加價值，例如加強配送系統、強化藥物成分等，在市場上成功的機率就會高出許多。其中已有幾家非常成功的華人公司， 例如： Watson、Impax、Andrx、Ivax、American Pharma Partners等，至於專門開發新藥的例子則是鳳毛麟角。
另一個機會則是個人化醫療的趨勢。個人化醫療之所以成為趨勢，主要是拜基因圖譜出現之賜。事實上，醫學界早已了解，每個個人對相同的藥物都會有不同的反應和療效，最常舉的例子就是：乳癌藥物 Herceptin 僅對三五％的乳癌患者呈正面效果，因此，不僅要對「症」下藥，也要對「人」下藥。
同時，個人化醫療趨勢也會影響藥物臨床實驗的方式，也就是說，未來將更重視以不同族群來進行臨床實驗，藉由基因圖譜來分析病患的症狀，判斷最適合的治療方式。相對來說，個人醫療時代的初期，極可能會提高醫療成本，不過，未來成本會平穩下來。
除了「個人醫療」，也因為社會、生活形態的改變，「社會失調（ SocialAilments ）」以及「生活形態（ Life-style Drugs ）」兩大類藥物也會是未來製藥的趨勢。所謂「社會失調」，例如飲酒過度、強制性的行為、精神疾症以及性功能障礙等病症都屬於這一類。而「生活形態」藥物則是指治療肥胖病、防老化、延長壽命等較為養生、保健的藥物，也都受到現代人的日漸重視。
我們目前投資十八家公司，都是生技領域，有醫療診斷工具、新藥技術平台、製藥和醫療元件等，其中約有一半是華人創辦的。 我在一九八四年創辦 Clontech時，華人在生物科技界步上創業之路者少之又少，而且找資金不容易，因為當時社會不了解華人社區，也不了解華人在生技方面的實力；目前雖然不景氣，但是相較於當年，我相信華人未來在生技領域上仍有相當大的發揮空間。
方瑞賢為恆信生技創投公司創辦人，電子郵件：ksfongdna@yahoo.com
