談到投資，每個人都有自己的一套哲學，但是賺錢道理深淺，由粗而細，而微而玄，最後進入妙理。我原來在美國波士頓迪吉多（DEC）公司擔任副總裁兼部門總經理，歷練了十多年，逐漸累積我對企業的觀察及看法，深深覺得，好企業往往就像一部賺錢的機器，只要能夠看透企業的賺錢之道，投資也將無往不利。
接著，選出幾個值得投資的產業；其次是選擇體質好的公司，在我的想法裡，一間體質好的公司應該具備四項條件：第一是成長空間夠大。第二是成長要沒有阻力，例如一個公司的成長需要資金，那這家公司的成長就有阻力，但若這家公司的成長可產生資金，那這家公司就是成長無阻力，另外有無競爭者也是成長有無阻力的因素。第三是經營能力是否持續改善。第四是公司的管治紀錄良好。
最後，我把公司分為四類：第一類是固定資產比重高者，像電信、石油鑽探及半導體製造公司都算，像台積電就有七成的資產是在機器設備上；第二類是像一般的製造、零售或醫療等行業，像鴻海、寶成或沃爾瑪百貨（Wal-Mart）等，第三類則是以人腦作為賺錢工具者，像微軟、甲骨文等；第四類是銀行，像花旗、富邦這種。
這四種公司的賺錢工具各有不同，分別是機器設備、管理、人才及錢，由於工具不同，每家公司的賺錢之道也很不一樣，必須要針對不同類型做不同的設計評鑑，計算出公司應有的價值水準，如果市場價格比起應有的價值水準低很多時，那就是我的投資對象，反之如果超出太多，我就把它賣掉。
然而，我的評估方式並不是只看盈餘而已，事實上，很多人喜歡談本益比（PE），我認為盈餘這項因素的重要性，大約只占本益比的六成而已，其他至少還要看三項重要的因素，第一是成長有無阻力、二是盈餘的穩定性及可預測性、三是目前擁有多少現金。
運用上述的方法，我先到史坦普（S&P）五百大公司裡，找出這些指標都是最好的七十五家公司，然後計算每個產業裡最好最便宜的十家進行投資，每個月定期檢視一遍，並進行持股的調整。
我不會天天去看股價，因為我認為投資就像煮飯，你一直去看股價，就容易受到情緒影響，而經常調整持股就好像一直在掀鍋蓋，飯就不容易煮熟，應該是要隔一段時間去看一次就好，這樣才不會因為短線操作而喪失好的投資機會。簡單的說，就是不要太在意一次性事件的影響，像大陸宣布宏觀調控應該是短期的效應，雖然短期股價下跌，長期來看反而會帶來正面的影響。
我從去年五月開始投資到今年四月底，每個月的獲利都大幅超越S&P的平均值，以今年初到四月中為止為例，S&P500指數的漲幅約為四％，但我的操作績效比S&P 高了近一○％，我預估，未來一年我的操作績效可以超過S&P 約二○％，以過去四十年來看，S&P 的平均年獲利約為一四％，我的操作績效一年可以達三○％，因此，若現在投資一百萬元，每年平均賺三○％，到第六年以後，不僅可以先領回一百萬元，未來每年都可以持續領回一百萬元，獲利將會很不錯。
不過，我的投資哲學並不像巴菲特那樣長期持有好公司的股票，而是在股價到高點的時候賣掉，然後再把錢拿去買其他價格低的股票，絕對要避免高檔時不賣，等到跌下來之後才感慨自己「瀟灑走一回」，另一方面也是因為我的投資金額較小，不需像巴菲特那樣甚至持有一家公司的股票長達數十年，我認為這套方法在投資額一億美元以內時都還會很有效。
其實，我在選擇投資標的時，一定非常注意這些公司的營運模式，以及他們是否能夠掌握賺錢之道。例如一家公司如果能讓最有核心能力的人升遷，表示這家公司能認知核心價值的所在，像送快遞的UPS公司執行長，就是四十年前從駕駛司機升上來的人，因為UPS 最核心的能力就在「快速運達」這件事情上。
很多人說現在是「微利時代」，但沃爾瑪百貨卻打破這種觀念，沃爾瑪只做零售，利潤其實很低，可是每一年還是有巨額獲利，原因就在於沃爾瑪百貨只做一件事，做好一件事，就是提供顧客用最低的價格買到最好的商品。
舉例來說，像我在能源股上就投資Exxon公司，因為Exxon的體質好，而且價格低估，執行長也是由內部升遷上來的。醫療保險類方面我選擇投資Well-Point，因為這家公司擁有與醫院及醫生的合約，透過本身集體採購藥品來降低價格，並且讓醫院能夠使用較低價的藥品，因此創造出醫療保險以外的附加價值，也因此創造出更大的利潤。
在消費性產品上，我則選擇麥當勞及嬌生（J&J），因為這兩家公司體質好，先前股價也跌得夠低，像麥當勞全世界有一萬三千家分店，是靠著組織模式在賺錢，股價只要跌得夠低就可以買。至於在金融保險投資業部分，我選擇從事房貸銀行的CFC，因為股價已跌得很低，而且將非生產性的資產降到很低，放款金額高而且聲譽良好。
在通路方面，我投資沃爾瑪百貨及Best buy，因為這兩間公司經營很穩定，而且現金流量大，企業非常活絡。IT 產業則是選戴爾電腦。
一個人年輕時，學業剛完成，主要是靠體力賺錢，年紀漸長，累積經驗多了，應該以專業跟知識來賺錢，我做了那麼多年事之後，進入投資事業是很自然的，而且股市投資一來可以驗證我選擇企業及投資的理論，二來是替社會把資金放在最有生產力的地方，為經濟的發展貢獻價值。
未來，我會把我在美國股市使用的這套方法，也運用到香港及台灣的股市，像明年上半年我會先投資香港股市，投資標的將從恆生及Ｈ股等成分股中去尋找，至於台灣則會從寶來五○的公司中去找，我相信這套基本原則應該放之四海而皆準，只是在不同股市中要進行一些小小的微調而已。
/小檔案/
劉助現任貝斯資產管理公司董事長，畢業於交大電子工程學系、美國雪城大學電機工程博士，曾任美國波士頓迪吉多電腦公司（DEC）副總裁、香港工業科技中心行政總裁，現兼任交大及南澳洲大學EMBA教授
Email：james.liu@btgi.com.hk
