亞太固網寬頻成立之初，被認為是三家業者中最具競爭力的，但三年過後該公司在未上市的股價竟剩不到二元，營運財務更是一再遭受非議。究竟亞太把六五八．八億元資金花到哪去了？公司內部又出現哪些問題？
反觀亞太固網寬頻五萬名小股東，可沒這麼幸運，不但亞太在未上市的股價剩不到二元，資本額高達六五六．八億元的亞太，至今尚未公開發行，公司財報付之闕如。
每年股東會，股東僅拿到一份三十多頁的議事手冊，其中有關財務報表的資料僅有三、四頁，三年來這六百多億元到底花去哪裡，怎麼花掉都「莫宰羊」，更妄談要求亞太重視公司治理。電信業雖然為特許行業，政府單位卻無人聞問，受害小股東被迫團結起來，追查亞太資金的流向。
為什麼三家固網業者中，惟獨亞太的營運與財務一再引起非議？究竟，亞太把六五八．八億元資金花到哪去了？成立之初被股東認為是三家業者中，最具競爭力的亞太，出了什麼問題？
本業毛利排行第一
營業費用拖累盈收
檢視該公司提供的九十一與九十二年度財務資料，與其他兩家固網業者相較，其實亞太的本業表現最好，吊車尾的是新世紀資通，九十二年，亞太的營收成長達六六％，在沒有行動電話撥打國際電話業務的挹注下，亞太能有此成績，已經算不錯。此外，亞太的本業毛利率也居冠，只是它的營業費用均較其他兩家業者高，遂成了影響本業表現的主因，就本業表現來看，在整體固網產業衰退趨勢，三家業者差異並不大，都呈現虧損局面。
值得注意的是，亞太是惟一在長短投部分，資金流向未做明確交代，投資效益也未見起色的固網業者，這是股東詬病的關鍵所在，也是拖累營運的主因。
亞太重要的轉投資事業為亞太行動寬頻與ISP業者亞太線上，其中，亞太行動資本額一六○．二億元，由亞太固網百分之百轉投資，加上一○五．七○億元的3G執照費與數十億元的網路建置費用，亞太總共已經拿了約三百億元資金壓寶3G。日前，亞太才宣布將再籌資二十億元建置3G網路，手上現金及約當現金僅約十八億元的亞太，錢從哪裡來？令人好奇。
電信業曾是亞太固網董事王令台寄以厚望的惟一機會，他錯2G行動電話開放的高成長、高獲利機會，因此在固網開放時，捲土重來先拿下固網執照，再利用3G開放之際重返行動電話市場。市場人士表示，王令台進入行動電話市場的時機已是語音市場飽和、行動加值服務市場接受度仍低的階段，回頭打價格戰搶語音用戶，網路覆蓋率又不如電信三雄，亞太行動非但不能發揮台固轉投資台灣大的投資效益，營運又進退兩難，王令台的壓力可想而知。
與亞太行動相較，亞太線上的營運在亞太電信集團裡，算是平穩中求進步的小金雞。三年多來亞太線上不僅每年都小賺，營運規模也逐漸成長，王令台預計讓該公司在後年掛牌。
缺乏專業人士監督──財務報表備受質疑
八月初，王令台在亞太電信集團更名暨組織調整記者會上表示，今年集團總營收目標一四七億元，其中，固網八十四億元、行動四十億元、亞太線上二十三億元，今年只有亞太線上能夠獲利一．九億元，行動則須等到明年第一季才能達成損益兩平，在亞太拒不提供完整財報之下，六百多億元資本額的公司是賺是賠，全憑王令台說了算。
董事會三十三席董事裡，力霸總持股比僅一○．七五％，力霸集團相關人士就占了二十二席，五位監察人也都是力霸集團關係人，但是總持股比高達六五．二六％的其他小股東，完全沒有出任董監代表，在亞太缺乏專業人士監督營運與財務之下，王令台的說詞難以說服股東。
亞太的業外部分，除了主要轉投資事業還沒走出營運谷底之外，它還有近百億元的資金運用去處不明，也值得密切注意。亞太提供的財務資料裡，九十一年度短投淨額：公司債、股票、商業本票、股票型與債券型基金七九．二三億元，在《今周刊》三五一期封面故事（力霸集團王又曾大膽搬錢）專題裡，被質疑用來認購力霸集團子公司、孫公司發行的私募無擔保公司債。
當時本刊向王令台求證，他表示，亞太電信集團合計投資力霸子公司所發行的公司債金額為十四億元，其他短投則投資於基金，細目不便提供。但是九十二年度資產負債表裡，該部分金額已有六十三．四億元被列為長投項目中的長期債權投資。九十二年度的長期債權投資金額也已成長為九○．三○億元，足足又多了二十六．九億元。
此外，九十一年與九十二年度分別有一．○六億與七．七四億元受限制資產，顯示亞太有數億元資金是不能動用或被指名特定用途，亞太究竟是用來抵押借款或是挪為他用，連同九十億元的衍生性金融商品投資明細，都該向股東說清楚、講明白。
對亞太的股東來說，好不容易拿到財務資料，卻沒有財務報表附註，有限的報表讓人霧裡看花，愈看愈花。亞太九十一年度與九十二年度所聘的會計師事務所分別為鼎信與廣信益群，其會計作業品質令人質疑，本刊日前向亞太電信集團求證財務報表上的相關疑點，該公司公關主管表示，無法回答相關問題。
近年投資者期望透過政府執法力量，使企業所有權與經營權分開。但亞太居然能逆勢而為，手握六百多億元資本不必公開發行，再以沒有公開發行為由，拒絕提供完整財報，把股東的錢當自己的錢用，而政府以台鐵技術作價投資亞太八十億元，卻始終沉默，交通部貴為主管機關，對外界批評也一直坐視不管，公權力究竟何在？
行政院金管會證期局專任委員李啟賢表示，固網業者資本額是由交通部所訂，特許執照是交通部所發。業者違法股東應向交通部檢舉，證期局未強制一定股本以上的公司要公開發行，是因為以往無意掛牌的企業為規避公開發行，刻意將資本限制在一定金額以下，造成公司營運成長，股本卻沒有隨之膨脹，因此才取消強制公開發行的做法。「只為一家公司而制定法令，限制所有企業並不妥當。」他也建議，投資必有風險，不投資自己不懂的、看不到帳的事業，才是投資上上策。
