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國壽最壞就是這樣? P.108

國壽最壞就是這樣? P.108

蔡宏圖最近百感交集,才剛找來「最佳拍檔」群益證券,風風光光地合組金融控股公司。一個多禮拜後,召開法人說明會,公布第三季財報,單季稅後虧損八十九億元,出現成立四十年來最大單季虧損,前後一個禮拜,國壽讓投資人像洗三溫暖。

十月二十六日,為了讓金控公司有法源依據,國壽召開臨時股東會,討論國泰金融控股公司的章程,由於現場有四位職業股東執意要到現場發表意見,讓過去開股東會從來不會超過半小時的國壽,一開就是兩個小時,董事長蔡宏圖還是相當有耐心地一一回答股東的問題,只是他提了個問題問這些股東,「為什麼大家都知道我是念法律的?」

國壽開股東會可是相當有經驗,為了避免冷場,由副總經理黃調貴在台下指揮調度,一些有股東身分的員工發言及修改章程,對於職業股東的發言,他們也有不少安撫這些股東的陣容。


蔡宏圖、蔡鎮宇兄弟並肩作戰

股價曾經一度高達兩千元的國壽,一直是金融股的龍頭指標,過去投資人都堅信「金融不倒」的神話,所以長抱國壽的人不少,每次國壽的股東會上,都可以看到六、七十歲,持有國壽高達十幾、二十年的「阿桑」。

據了解,在這次籌措金控公司過程中,蔡宏圖與蔡鎮宇兩兄弟可說是合作無間,自從父親蔡萬霖生病後,蔡鎮宇早就將辦公室搬到國壽的二十六樓與蔡宏圖同樓辦公,據說兩兄弟的辦公室內還有祕密溝通管道,每次有重要會議或場合,兩兄弟也都並肩而坐。

蔡家兄弟合作,將國壽順利轉為金控公司,一直是蔡宏圖自許為提升競爭力的動能來源,但是今年,國壽的財報數字卻又面臨了更大的挑戰。

十月二十九日下午,國壽召開第三季的法人說明會,看到前三季累積稅前盈餘只有八.五億元,許多法人都以為新聞稿打錯了,沒想到稅後竟出現二十億元虧損,而且第三季提列跌價損失近八十三億元,累計前三季提列股票跌價損失高達三百一十億元。


巨大虧損來自電子股

國壽第三季轉盈為虧,主要是因為股票投資損失,侵襲上半年八十四億元的稅前盈餘,這是國壽成立四十年來首見,讓市場許多法人都對一向被認定為體質健全的國壽開始存疑。不過,副總黃調貴在會場上則很樂觀地表示,國壽最壞就是這樣,以後獲利應該就會往上走。

只是,市場利率持續走低,保險業更是首當其衝,為了從投資部位來增加獲利,國壽從去年將股票部位從前年底的三百億元,提高到去年的六百億元,為了成立金控,國壽不斷大手筆地加碼玉山與世華銀,因此第三季股票部位更提高到七百四十億元,不過第三季的巨大虧損,主要還是來自於部位較大的電子股。

部分有場人士指出,國壽去年第一季與今年第一季都是因股票而受惠,但是在國際股市反轉之際,國壽又沒有即時做出避險的舉動,而是市場下跌後再急忙買進債券,似乎已經緩不濟急,國壽的投資策略應該要徹底檢討。

事實上,今年以來國壽股價持續下跌,為了護盤國壽股價,國壽還連續四次實施庫藏股,截至十月二十六日止,累積買回庫藏股一萬三千九百五十三張,總金額達五億六千六百三十七萬元,平均每股買回價格則為四○.六元。

但是庫藏股似乎對國壽的股價沒有產生多大的提振效果,最大的用處,只是做為減資之用,並且讓國壽許多被譽為「原汁雞湯」的房地產等資產得以重估,使得外界最關切的國壽與群益證的換股比例,要等到明年五月才能公布,拉長投資人的想像空間。

為了掠奪更大的金融版圖,搶占龍頭霸主地位,蔡宏圖卯足全力籌設國泰金控,不過,霖園集團的最大金庫||國壽卻因為股票部位過大出現虧損,看來,蔡宏圖帶頭往前衝之際,還是需要回頭看看,國壽這個金庫有沒有守好。


張樑、林秀玲是國泰金控的神祕董事

撰文:黃琴雅

國泰金控董事大有來頭,除了蔡宏圖將金控的執行長位子讓給跟國壽完全沒有淵源的群益證券董事長陳田文,並增設一位副董事長外,主要的董事多為霖園集團內部的人,包括匯通銀行特別顧問蔡鎮宇、國壽總經理劉秋德、匯通總經理李明賢、東泰產險馬萬居、國壽副總黃調貴,監察人則有蔡萬霖的弟弟蔡萬德及國壽副總經理李瑞雲。

九位董事中有兩位特別人士,一位是現任怡和集團的台灣區董事長張樑,另一位是理律法律事務所的顧問林秀玲,這兩位都是非國壽集團系統出身,卻都跟蔡宏圖淵源甚深。

尤其是張樑, 這位被國壽稱為投資專家的人士,與蔡宏圖、陳田文都是 YPO (青年總裁協會〉 的成員,張樑有多年投資銀行的業務經驗,對國內資本市場也很了解,政商關係相當好。

四十四年次的張樑,東海大學經濟系畢業、紐約州立大學經濟博士,曾任美商信孚銀行台北分行總經理、美商雷曼兄弟副總裁,之後被國民黨拔擢進入黨營寰宇財務顧問擔任總經理,是前行政院副院長徐立德在接掌國民黨黨營事業時,頗為重用的一位青年才俊。據說,過去有重大金融危機,徐立德都會找張樑等人來商討,可見他在徐立德眼中的地位。

至於林秀玲,是與陳長文、徐小波等人創理律的元老,過去國壽的國外合約都是由林秀玲承辦,是國壽長期來往的律師,與蔡家頗有淵源。



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