三月中旬外資密集訪台，加上上旬外資創下單周買超近四百億元的新天量，正當投資人對六千點以上的外資加碼行情重新產生期待時，外資來台的發言卻對電子產業第二季業績展望偏向保守，且各主要外商也在國外提出對科技產業成長性的警訊，美股下跌，外資在台股的短期買盤立刻縮減。
分析師近日一路偏空──半導體股買盤急速縮減
一向強調以長期投資著眼的外資，近期在科技股上頭的看法急速轉彎。三月五日所羅門美邦的半導體分析師強生喬瑟夫（ Jonathan Joseph 〉 在台北表示， 去年全球半導體廠商出現逾三二％營收下滑，今年預估有四％成長，明年將強勁復甦，此番言論一出，外資法人買盤重新湧入，創下單周在台大買近四百億元的大量，不過在短短幾天內，所羅門美邦亞洲科技分析師龍森跟著調降國內 DRAM （動態隨機存取記憶體〉 類股的投資評級。
接著 JP 摩根表示因為價格下滑及庫存增加，將無法達到原先的目標，調降了半導體大廠英特爾及超微今年的獲利預估。並且預測今年無線通訊支出的衰退幅度，從原先的負四％向下修正至負一○％。摩根士丹利亦表示，近期半導體設備股漲幅過高，調降七家半導體設備業者評等。
另外所羅門美邦則將世界通訊從投資建議名單中剔除， 瑞士信貸將今年全球 PC（個人電腦〉 出貨成長率預測由一○％調降至五％。 瑞士信貸分析師 Kevin McCarthy 跟著指出， 大部分 IT （資訊科技〉 業者似乎都把硬體支出計畫延到今年稍後，而消費 PC 最近也有降溫跡象，而且近來總體經濟數據強勁的表現也不包括科技業在內。
分析師的言論一路偏空，使得外資對占台股權值比重高的科技及半導體股買盤急速縮減，台股也在外資展開連串在台活動後，由六千二百點開始下滑。
其實國內投資人過分關注外資短線在科技股的投資動向，往往容易模糊了長線的機會。像這波外資密集走訪國內企業的規模，確實是半年來少見的大動作。不過較之過去三年，外資每年第一季在台北舉行國際大型法說會的場次紀錄及參加人次來看，今年規模及參加人數都在縮減中。像瑞士信貸亞洲科技會議今年就改在香港舉辦，不過這並非表示外資已看空台股。
外資今年看好國內外科技股──但初期未受到投資人注意
有外資券商的營業員表示，兩、三年前，外資對台股尚不熟悉，外資每每來台參訪公司後，大都信心滿滿，往往在看完公司的回程路上，就等不及地直接打電話向營業員下單，要求買進。不過這幾年外資對國內科技大廠漸漸熟悉，加上外資累計庫存持股量仍在上升，類似的搶買激情不再，參訪公司不過是要進一步肯定其判斷而已，因此短線上的作多效力也跟著大打折扣。但類似的情形僅限於科技產業而已。
外資今年開始擴大談國內非科技股的投資機會，則一直未受到投資人注意。去年十二月，有新興市場教父之稱的富蘭克林坦伯頓集團經理人馬克墨比爾斯，來台發表新書時，也曾走訪國內上市公司，並公開表示，今年景氣溫和復甦，價值型的個股將重新獲得市場認同，當時他看好國內的中華汽車及光群雷射等，但是除了科技股中的光群雷射股價有所表現外，其他傳統產業股的價值並未獲得投資人的注意。
科技股占國內的成交比重也一直在八五％以上。一直到近日傳統產業股股價大幅揚升，投資人才注意到非電子股的轉機性。高盛加碼傳統產業股的說法也開始受到投資人注意。
今年至三月十五日止，國內各類股的股價表現中，塑膠股漲幅三九％，紡織股漲幅三一．四％，造紙股漲幅二九．九％，運輸股漲幅二六．八％，鋼鐵股漲幅二五．四％，不但分居漲幅前五名，且較電子類股同期上漲六％的表現要強過許多。另外，相較於外資對持股已高的科技股保守，外資對國內非電子股的投資潛力已開始擴大留意。
九一一後外資對亞洲航空類股率先看多加碼
除了新興市場教父重申價值股的吸引力外，去年九一一之後的國際反彈行情中，外資對非美股以外的亞洲航空類股率先因超跌而重新看多加碼，包括國內的華航、長榮等都見加碼動作，此外在塑膠類股上先是季節性吸引外資看多，接著國際原物料行情飆升，外資又進一步加碼台塑三寶及台苯，對中鋼等大型權值股也一度看多加碼。
最近荷銀的報告提到對內需型的台泥由賣出調升到買進。另外華寶集團也訂四月中旬在高雄舉辦一場亞洲中小型股說明會，名單上的公司除了一家港股外，國內的傳統產業股全數皆上榜，會議的目的是希望讓更多法人了解傳統產業在中國發展的情形。
外資關愛的眼神，除了擴大到傳統類股外，對今年來還呈三．六％幅度下跌的金融類股也重新評估。尤其是美林在看淡第二季科技股時，對金融股重申看多。且亞洲各主要股市今年的漲勢，金融股多有強勢演出，像日本二二五指數由二月六日最低至今反彈二二．八％，金融股漲了二四．八％表現超越大盤。
韓國國民銀行去年十一月九日與住宅消費銀行合併後重新掛牌以來，股價漲了三四．二％。泰國今年來漲幅二四％，更勝韓國，與當地政府成立 TAMC 泰國資產管理公司解決銀行壞帳有關。
相較之下，國內的金融股表現明顯落後許多。有外資業者表示，雖然金融合併成效難以立即顯現，但是就國內產業調整而言，金融產業仍算得上是重整進行最積極的族群，加上其他產業景氣不再破底，呆帳壓力不致上升，金融股的轉機性可期。
近期美股偏高受到質疑──亞股相對價值受注意
今年來全球的非電子股表現都明顯好轉，以美國為例，那斯達克指數還在下跌，道瓊工業指數一度來到九個月新高，且距歷史高點不過一○％的差距，這也是讓市場擔心美股股價偏高的原因。反觀亞洲各國，自九八年金融風暴後，除了東北亞的韓國、台灣及新加坡因科技產業發展，而跟上美國的景氣行情外，其他東南亞市場表現一蹶不振，外資也嚴重超賣。近期美股偏高受到質疑，亞股的相對價值卻受到國際資金的注意。
尤其是美國利率即將轉向，包括美林、摩根士丹利等都預期美國公債市場將走空，一旦過去幾年擔心新興市場金融風暴及歐元價值而轉進美債避險的資金開始流出，其結果不但美元強勢地位將重新受到挑戰，且可能因此進一步加速國際資金流出美國資本市場，此時價值低估的亞洲新興市場將重新獲得國際熱錢的進駐。亞洲各國包括東南亞市場在內，今年來走勢漸與美股脫鉤，多少已開始反映市場對資金流向的預期。
外資對亞洲股市的影響力一向不容輕忽，但是亞洲各國歷經九八年亞洲金融風暴之後，外資在非科技股的投資呈現嚴重賣超。也因此外資對亞洲的進出，影響所及僅限科技股而已。
像韓國股市一路反彈，即使在上周遭外資賣超近四百億元台幣摜壓，韓國除了半導體類股下跌外，其他傳統類股包括汽車等全面大漲，連續五個月的消費信心上揚，讓韓國股民重新找回自信，大大降低了外資在韓國股市的影響力。韓國今年的成長經驗，讓外資相信內需的改善有利亞洲市場擺脫美股牽絆，走出自己的格局。
高盛集團董事總經理暨首席大中華經濟分析師胡祖六，也在台北舉行記者會中信誓旦旦地表示，今年全球將溫和復甦，高科技已見底，未來的成長主流地位不變。 並估台灣今年國內生產總值（ GDP 〉 由去年負一．九％提升至今年的二．六％呈強力復甦，台股今年可上看七千二百點至七千八百點。
外資對科技股第二季看淡──但長線信心仍未動搖
但同一時間，高盛在海外募得的五十億美元創投資金，卻表示將加碼十億美元投資亞洲的傳統產業股。外資對台股除了持續為電子股護盤外，也開始留意其他類股投資機會。雖然有外資開玩笑地指出，還沒有法人來台看其他類股的公司。但是華寶四月的法人會即將打破慣例，另外高盛的天然資源部門董事總經理比爾威克悄悄來台，都有早年外資開始建立電子股布局的影子。
外資對科技股第二季看淡，但長線信心未動搖。美林仍強調對晶圓雙雄維持買進態度不變，華寶也指出維持全年 DRAM 看漲的分析，且預期第二季報價回檔將在合理的範圍內，建議逢回在第二季加碼 DRAM 類股，外資持續為其大量持有的科技股護盤，另方面加碼非科技股。一旦科技股走過淡季因素影響，配合全球下半年更強勁的復甦，台股這波落後其他亞洲市場的漲勢，可望在壓抑後有更突出的表現。
高盛看台股今年挑戰七千八百點，連對台股看得最保守的所羅門美邦，本周也將台股的今年高點目標由六千二百點提高到六七八○點。國際市場資金充沛，且全球景氣復甦的態勢明朗，資金從債市轉進股市的趨勢才剛起動，外資對科技股買盤雖減弱，但是加碼股市投資的步調未見減緩。
三月來外資淨匯入仍近八億美元之多，大量的外資仍在伺機加碼台股。國內的本土型資金行情也蠢蠢欲動，其中除了上兆元的債券基金、外幣存款外，政府四大基金釋出的代操基金也不斷增加中，一向對投資風向敏感的國內大型保險法人國壽、新壽等，都開始提出加碼股市投資的年度決策，台股資金動能充沛。
外資自去年至今一直維持台股為區域買超第一位，加碼金額更勝韓國，韓國股市距離歷史高點僅有一六％，台股距高點還有一倍的空間，只要經濟基本面不再下調，今年多方仍大有可為。
日期
外資活動及在台發言
3/1至3/5 所羅門美邦副總裁莫立斯（Michael J. Morris）
表示，台灣廠商在全球成長減緩下，市占率提高，預估無
線通訊及手機製造等復甦表現將較佳。半導體分析師強生
喬瑟夫（Jonathan Joseph）表示，今年半導體預估有4%
成長，明年將強勁復甦，目前晶圓代工股價與投資淨值比
已佳，估封裝測試族群在第二季會有較佳的營收成長幅度。
3/11 所羅門美邦證券北美個人電腦及硬體設備分析師葛德納
（Richard Gardner）預估未來五年，電腦的整體成長率將
維持在8％至10％，台灣主機板廠商及筆記型電腦廠商，在
受惠於國際大廠的委外訂單下，業績的成長動能將較國際個
人電腦大廠幅度來得大，但由於大部分委外產能都已釋出，
未來的成長空間將趨緩。
3/13至3/14 高盛亞洲科技團隊訪台高盛集團董事總經理暨首
席大中華經濟分析師胡祖六指出，全球今年將溫和復甦，
高科技的成長趨勢仍是市場主流。台灣今年國內生產總值
由去年-1.9％到今年的2.6%呈強力復甦，指數可看7200至
7800點。
3/13 荷銀集團首席科技型基金經理人席歐馬斯（Theo Maas）
指出，維持科技股加碼的投資評等，半導體是最早看到景
氣循環的類股，需求上升的速度也最明顯，手機的需求目
前看來透明度仍不高，要有新的成長動能出現，必須倚賴
新的服務如GPRS及CDMA 等刺激市場需求。
3/13-3/14 美系券商貝爾斯坦（Bear Stearns）在台北舉行
亞洲科技及新興股市投資法說會，未對外開放及發言。
3/13-3/15 美林第五屆亞太科技投資說明會上，美林證券北美首
席電腦硬體分析師福坦納（Steven Fortuna）表示，受到
季節性疲弱影響，全球電腦出貨量在第二季將較上季衰退
五％，短期在Y2K及98年電腦泡沫對電腦需求的衝擊已漸消
除，認為未來電腦產業仍有三至五季的強勁成長期。美林
亞太區半導體首席分析師浩銘（Dan Heyler）表示，第二
季在科技業進入季節性淡季下，DRAM報價因需求走弱而有
進一步回軟的空間，建議先行減碼，待景氣下半年進一步
提升時再介入。
