收購復華金元大再下戰帖──馬家：「抓兔子有不同方法」 P.104

郭庭昱、黃琴雅

2004-12-02 17:12

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復華金控經營權爭奪戰開打，五年來隱身鎂光燈後的元大集團少東馬維建，談到管理哲學時，不時提到家傳的「兔子哲學」，長期主導元大海外收購案，對於爭取復華金經營權落居下風，馬維建將以什麼方式迎戰強敵中信辜家？

十一月二十四日，已經五年未見媒體的元大證券副董事長馬維建（元大集團總裁馬志玲長子）首次單獨接受媒體採訪，暢談在泰國證券市場稱霸的歷程、元大的亞洲布局，順便代表馬家宣示收購復華金控的決心。在猶如「宣戰書」的採訪結束後，元大邀訪的記者團出發飛往新加坡、泰國，實地驗證馬維建的談話。

沒想到八個小時後，復華金最大股東——國民黨黨營的中央投資上網公告，更換董事法人代表，負責中央投資標售的投資顧問、與中信辜家關係密切的王華特成為央投董事。外界有關辜家拿下央投、即將入主復華金的說法頓時甚囂塵上。

回想當天上午馬維建才發表宣戰喊話，傍晚就出現辜家可能入主復華金的消息，這個巧合讓馬家不免有些難堪。即使中投可能已經花落中信辜家，但復華金就是元大要抓的兔子，「一次只抓一隻兔子」，是父親馬志玲一再教導他們的管理哲學，馬維建意味深長地說：「抓免子有不同的方法」，暗示這場戰爭剛開始，還沒結束。以下是本刊專訪馬維建的摘要。

相中復華金
「收購案我們絕對很專心」

問：國民黨中央投資的出售案，元大到底有沒有參與投標？
答：中央投資要標售，很多買家都看過，但是元大要的資料很多拿不到，我們只嘗試性地開了一個價，最後沒有下文，我們也就沒有再碰，也就是說，我們根本沒有參與投標。

問：元大為什麼要拿金控執照，你的策略目標是什麼？
答：沒有金控執照，已經成了元大發展上的一個「障礙」。如果不組金控，短期內並無太大的影響，但未來要做高階客戶的財富管理，客戶就不容易掌握。

如果有金控的執照，掌握金流，才能突破競爭上的限制，過去元大曾對台北市銀行的公股標售出過價，這次則是相中復華金，對收購案我們絕對很專心，「一次只抓一隻兔子」。

投資邏輯
「復華金進可攻、退可守」

而且元大在考慮組成金控時，不會只考慮馬家的利益，而是以創造綜效為優先，以元大和復華金合併後的實力，經紀業務的市占率有一二至一三％，融資市占率可達二一％，融券市占率二五％，市場影響力大增，而且元大證券的客戶實力堅強，光是存在銀行準備交割的存款就高達五五○至六五○億元之間，這些客戶基礎有利於銀行未來發展財富管理業務。

問：不買中投，元大要如何爭取復華金經營權？
答：以現在的狀況，元大還是對復華金最有興趣，目前元大證自營部持有八％股權，另外我們正透過其他管道以私人資金買進，總之，我們第一步是要讓自己「qualify」（夠資格），絕不會玩「空手道」的遊戲，接下來，董監改選的關鍵當然在於官股態度，無論如何，元大一定會尊重政府的政策。至於未來是否還會加碼，則要看情況。

同時，購併金融機構，人是最重要的資產，如果在改選前復華金的人事分裂太嚴重，減損公司的價值，那就不值得碰。

不過，現在利率趨勢走高，復華金在融資、券業務有競爭優勢，獲利會逐漸改善，即使元大明年無法取得主導權，就算是單純的投資，以元大的買進成本，復華金依然是「進可攻、退可守」的標的。「讓自己在起頭不輸」，這是很重要的投資邏輯，也能夠保護股東權益。