明年全球景氣預期疑慮加深，保守型的投資人應該選擇優質的全球型股票基金，搭配債券基金，做好防禦型的長線布局；在波動市場中穩健操作，增加防禦型的債券配置，才能在風險與報酬之間取得平衡。
走過了五年的多頭市場，幸運的投資人都賺飽了荷包，幾乎忘記了風險的存在。最近市場的不穩定，連帶影響股市波動加劇，正好可讓投資人重新思考並調整資產的配置。
對此，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊的資深副總裁羅傑．貝斯頓（Roger Bayston）就提醒，「過去五年，投資人買什麼都會賺錢，但是未來五年，肯定要精挑細選，才有機會維持原有的報酬率。」
那麼，目前握有滿手現金的投資人，接下來究竟該往哪裡去才安全？
專家一致認為，在波動市場中最穩健的操作方式，就是增加防禦型的債券配置，才能在風險與報酬之間取得平衡。
以防禦型配置應對市場動盪
法國巴黎銀行台北分行投資顧問部的執行董事李幼玲表示，過去幾年投資人所賺到的都是短期機會財，未來長期的布局策略絕對要更審慎。
李幼玲更進一步說，投資人現在至少必須超越投資報酬的最低指標，也就是通貨膨脹率與定存利率。「只要每年能維持一○％至一五％的報酬率，不僅能打敗每年的通貨膨脹率與定存利率，觀察時間複利效果，只要五到七年時間資金即可翻倍！」
至於要如何才能穩穩地獲利？依她看來，現在將債券部位提高至五成比重最為保險。
由於受次級房貸風暴影響，美國提前進入降息循環，再加上歐洲央行也為了刺激經濟成長，與新興國家同樣擁有降息或高殖利率的優勢，因此開啟了全球債市的多頭行情。
也就是說，除了股票資產的配置外，還要增加債券部位，才能強化投資組合的價值，有效平衡投資風險。其中，以有高債信等級的政府債券為首選，除了成熟國家債券如歐洲以外，再加上新興國家債市做搭配。根據理柏資訊的一年報酬率排名看來，兩者債券基金相互搭配，也能達到一成以上報酬率。
新興國家償債能力改善
過去投資人對於新興市場國家的債券投資常存有疑慮，主要原因是部分國家如俄羅斯、阿根廷、委內瑞拉等國都曾有倒帳的不良紀錄。
對此，富蘭克林證券投顧協理羅尤美則表示，「隨著國家經濟快速起飛，大大改善了新興國家的償債能力，也降低了債務違約風險。」
舉例而言，曾經歷金融風暴的俄羅斯，就從多年累積的千億美元巨額債務，到今年剩下不到五百億美元債務，債信評等也隨之調升。
至於債信評等較低企業所發行的公司債、高收益債，李幼玲則建議，由於風險較高，再加上預估明年企業營收成長率趨緩，較不適合投資人長線布局，應特別注意。
由於保守型的投資人，風險承受度較低，較無法接受市場過大的漲跌起伏。因此，適當降低股票持有的比重，是相對安穩的配置方式。
羅尤美補充說，在這「選股至上」的時代，若是無法一一挑選市場或產業標的，不妨直接選擇全球股票型基金作為配置，以達到分散風險的目的。不過，在下手投資前也一定要先了解自己購買的基金持股內容，「就中長期來看，還是以歐、亞洲為主，降低美國比重為佳。」
歐洲股市本益比約為十三倍，股價相對便宜，仍有成長空間，再加上歐洲具有其他國家所沒有的歐盟整合題材，讓歐洲市場成為極具潛力的國家。
此外，由於歐洲企業資金充沛，因而購併活動熱絡；據彭博資訊統計，今年至十月歐洲企業購併金額達一．四七兆美元，可望超過去年全年一．六兆美元。
而國際貨幣基金（IMF）也預估，歐元區明年的經濟成長率約為二．一％，高於美國的一．九％，也因此應適度降低美國持股比重為佳。
歐洲題材包括與之往來國家
而與歐洲貿易往來極為密切的新興國家，也是值得關注的標的。法國巴黎資產管理公司的新興市場產品分析師艾曼紐（Emmanuel Collinet de La Salle）就表示，國際資金持續地投入，帶動國家經濟成長，人民更加富有，使得新興市場的龐大內需將成為明年最大成長動力。因此在全球股市配置中，也要包含新興國家的布局，才有提升報酬的機會。
一般投資人認為將資金放在定存，除了可有銀行保障，急需解約也方便；但李幼玲認為現在持有過多現金在手上，並非最安全的選擇。她建議，一般投資人手邊不妨留下可運用的資金，約一至兩個月的薪資即可，以免被現在大約三％至四％的通膨率侵蝕了還不自知。
李幼玲強調，現在的市場僅是趨緩，仍在溫和上升階段，「除非真到了全球股市崩盤那天，現金才是王道。」對於考慮外幣定存的投資人，她則是提醒，因為外幣價格受到國家政策與供需影響，受基本面影響極低，「因此匯率的預測可能比股票還來得困難。」
而且國際匯率二十四小時皆在變動，即使要預估出一至三個月的匯率情勢都極不容易，也就是說，「外幣操作的風險較高，並不是最佳的資金運用方式。」在她看來，一般投資人還是選擇投資金融市場較佳，以免讓銀行賺走大筆匯兌手續費，降低了原有報酬率。
而有外幣避險需求的大額投資人，則可以短期分批買進歐元；因為在美元弱勢情形之下，與美國出口關係密切的歐、亞國家幣值將會相對維持上升趨勢。
重視貨幣的分散布局
羅尤美也建議，投資人應在做好資產配置的同時，重視貨幣的分散布局。除了掌握流動性最高的美元與歐元外，像是經濟成長強勁的新興亞洲國家、商品題材豐富的國家，或處於升息軌道的國家，均可藉由購買當地債券基金，同時等於持有當地貨幣，增加匯兌收益的機會。
至於債信評等較低企業所發行的公司債、高收益債，李幼玲則建議，由於風險較高，再加上預估明年企業營收成長率趨緩，較不適合投資人長線布局，應特別注意。
由於保守型的投資人，風險承受度較低，較無法接受市場過大的漲跌起伏。因此，適當降低股票持有的比重，是相對安穩的配置方式。
羅尤美補充說，在這「選股至上」的時代，若是無法一一挑選市場或產業標的，不妨直接選擇全球股票型基金作為配置，以達到分散風險的目的。不過，在下手投資前也一定要先了解自己購買的基金持股內容，「就中長期來看，還是以歐、亞洲為主，降低美國比重為佳。」
歐洲股市本益比約為十三倍，股價相對便宜，仍有成長空間，再加上歐洲具有其他國家所沒有的歐盟整合題材，讓歐洲市場成為極具潛力的國家。
此外，由於歐洲企業資金充沛，因而購併活動熱絡；據彭博資訊統計，今年至十月歐洲企業購併金額達一．四七兆美元，可望超過去年全年一．六兆美元。
而國際貨幣基金（IMF）也預估，歐元區明年的經濟成長率約為二．一％，高於美國的一．九％，也因此應適度降低美國持股比重為佳。
歐洲題材包括與之往來國家
而與歐洲貿易往來極為密切的新興國家，也是值得關注的標的。法國巴黎資產管理公司的新興市場產品分析師艾曼紐（Emmanuel Collinet de La Salle）就表示，國際資金持續地投入，帶動國家經濟成長，人民更加富有，使得新興市場的龐大內需將成為明年最大成長動力。因此在全球股市配置中，也要包含新興國家的布局，才有提升報酬的機會。
一般投資人認為將資金放在定存，除了可有銀行保障，急需解約也方便；但李幼玲認為現在持有過多現金在手上，並非最安全的選擇。她建議，一般投資人手邊不妨留下可運用的資金，約一至兩個月的薪資即可，以免被現在大約三％至四％的通膨率侵蝕了還不自知。
李幼玲強調，現在的市場僅是趨緩，仍在溫和上升階段，「除非真到了全球股市崩盤那天，現金才是王道。」對於考慮外幣定存的投資人，她則是提醒，因為外幣價格受到國家政策與供需影響，受基本面影響極低，「因此匯率的預測可能比股票還來得困難。」
而且國際匯率二十四小時皆在變動，即使要預估出一至三個月的匯率情勢都極不容易，也就是說，「外幣操作的風險較高，並不是最佳的資金運用方式。」在她看來，一般投資人還是選擇投資金融市場較佳，以免讓銀行賺走大筆匯兌手續費，降低了原有報酬率。
而有外幣避險需求的大額投資人，則可以短期分批買進歐元；因為在美元弱勢情形之下，與美國出口關係密切的歐、亞國家幣值將會相對維持上升趨勢。
重視貨幣的分散布局
羅尤美也建議，投資人應在做好資產配置的同時，重視貨幣的分散布局。除了掌握流動性最高的美元與歐元外，像是經濟成長強勁的新興亞洲國家、商品題材豐富的國家，或處於升息軌道的國家，均可藉由購買當地債券基金，同時等於持有當地貨幣，增加匯兌收益的機會。
