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一面宣稱上看萬點 一面出清持股

一面宣稱上看萬點 一面出清持股

李佳蕙

台股

shutterstock

605期

2008-07-24 10:14

五二○前,外資看好台股直上一萬兩千點,五二○後,外資卻從台股抽走二千六百億元,也讓台股下跌了約二千六百點;為何外資要撤出嘴上稱讚的績優市場呢?獲利了結、次貸風暴都是其中原因。

酷夏,七月中旬的台灣,高溫已連續幾天飆破三十五度,但各家號子的氣氛卻是一路結冰,電視牆一片綠油油已連續幾個交易日,看盤的散戶個個搖頭嘆氣。

同一期間,駐台外資券商交易室氣氛肅穆,忙著查證「花旗環球證券在新加坡的自有部位資金即將結束營業」的消息。其實,這項消息也是讓那段期間亞洲各大股市重挫的原因之一。

一位歐系外資券商主管指出,外資券商自營部位資金約占台股單日外資進出量的一成;比重看似不高,卻因操作靈活,動作往往比長線共同基金或短線對沖基金還要快。但對下單的交易部門而言,這並非大補丸,由於是自己人、手續費往往很低,對於業績創造而言,只能衝衝交易量而已。

在美國次貸風暴受重傷的花旗集團,若如市場傳言收掉亞洲自營部位資金,外資圈並不感到訝異,「自有資金就像集團的零用錢一樣,有閒錢才會拿來投資,如果自己都缺錢了,就只好拿這筆錢去補其他的洞。」外資交易室主管表示。

 

外資看好台股  卻大賣台股

 

事實上,歷經前所未有的美國次貸風暴衝擊,幾家華爾街投資銀行早已元氣大傷,紛紛縮減全球各地的自營部位資金,只是直接收掉的例子並不多見。

 

既然部位縮減,出脫核心持股是必要的作法,這正是七月初外資法人大舉出脫台積電、鴻海等大型權值股,賣超台股金額一路攀升的原因之一。

 

自五二○台股盤中站上九三○四點高點算來,這段期間,國際資金已從台股抽走約二千六百億元的資金,對照指數同步重挫二千六百多點,「外資每賣超一億元、指數就跌一點」的亦步亦趨,也讓市場將箭靶指向這群「口是心非」的國際資金。

 

外人眼中的「口是心非」,無非是外資圈sell side在五二○前樂觀看好台股可上看一萬至一萬二千點,但五二○後,卻出現buy side一路賣超台股的現象。

 

不滿情緒在美商高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝(Timothy Moe)等人,預估此波台股指數將下探六千九百點言論出現時,達到高峰。由於觸犯政府部門亟欲維繫台股投資信心的天規,主管機關馬上要他們出面解釋。

 

「他們很可憐,因為這是個無解的議題。」一位歐系外資券商分析師這麼說,「你現在若問我台股指數可上看幾點,我還是會告訴你有能耐上萬點,我想sell side跟我有相同看法的人一定很多。但全球股市投資氛圍真的很差,對buy side客戶而言,基於基金贖回壓力,須進行資產配置調配,先抽資金再說。」

 

尤其是現階段全球股市投資氛圍陷入極端不確定,對於想逢低進場的長線資金而言,最好方式就是「讓指數盡快落底」。一位外資交易室主管表示,此時就得搭配技術線型來分析,指數跌破七千點本來就是外資圈的共識,但「說出來就會被罵,不說就會被buy side客戶追著問,說實在,我們也很為難。」

 

政府不願面對的真相

 

政府始終不願意面對的「指數見六字頭」真相,最後也在「美國二房風暴」中破功;這對慕天輝等外資分析師而言,算不算一種「平反」,外界自有評論。但仔細研究這波賣超台股的國際資金類型,可說是「先短線後長線」。

 

一位外資交易室主管指出,五二○前許多對賭兩岸開放題材的對沖基金大舉敲進台股,這是當時全球股市已極度不穩,台股表現卻有辦法獨占鼇頭的最大原因。而五二○後,飽賺一票的對沖基金先行落跑是可以預期的。但長線資金之所以跟進賣股票的最大原因,據了解,是兩岸直航談判結果不如預期所致。

 

「周末才包機就算了,連對飛還要轉個彎繞到香港上空,兩岸直航說穿了還是在搞『形式主義』!」這讓前摩根士丹利證券亞洲首席經濟學家謝國忠都看不下去,直言新政府的政策開放幅度「不如外資圈預期」。

 

除了謝國忠,許多駐台外資券商高階主管也開始對新政策打折扣。而這必定讓多次找外資法人喝咖啡的金管會主管備感挫折,「外資不是說看好台股嗎?」

 

一位美系投資銀行主管坦白地說,在那種場合怎麼會跟主管機關講「真心話」呢?他又說,想聽外資意見,最好是「個別約見」,而且覺得有建設性的建議,「就要趕快去做」。

 

馬政府開放態度不夠積極,已讓外資圈降低對台股的樂觀預期。適逢國際股市進入新一波修正潮,長線資金也就深感不必在此時勉強持有台股。尤其是台股今年以來表現仍優於MSCI指數與亞太區其他股市,基於獲利了結考量,台股遂成為國際資金主要調節對象,指數當然也就兵敗如山倒、跌破七千點。

 

跌破七千點的台股,基本上已被外資圈視為「技術面的超跌(oversold)區」,更何況這回跌破七千點主要是受到美國二房風暴的無妄之災。

 

以股價受傷最為慘重的金融股為例,在瑞士信貸、摩根大通、花旗環球證券連袂信心喊話下,已出現止跌反彈、外資開始回補跡象;也就是說,七千點以下台股已具備反彈契機。

 

摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞就認為,儘管國際總體經濟變數環伺,台股短線仍有波動風險。但從政策面來看,包括四○%企業投資中國上限放寬至六○%後,代表政府以「雞尾酒療法(cocktail therapy)」救台灣經濟的動能將會逐漸加快。包括:兩岸關係正常化、國內政策解禁、稅制改革、擴大公共支出等,有利於台股後市。至於下一步療法,則可能會以稅制改革為主。

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