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不要只在銀行腫瘤上貼OK繃

不要只在銀行腫瘤上貼OK繃

譯者/陳曉夫

金融風雲

shutterstock

686/687期

2010-02-11 16:52

波士頓大學經濟學者考里科夫主張剷除銀行的一切風險,而且有人認為他說得有理。

在天寒地凍的一月天,五十八歲的波士頓大學經濟學者勞倫斯.考里科夫(Laurence J. Kotlikoff),坐在他那間俯瞰查爾斯河(Charles River)的辦公室裡,考里科夫在他預定二月二十二日出版的新作《詹姆斯都華死了》(Jimmy Stewart is Dead)中,呼籲以激進而且迅速的手段重整金融系統。但等不及出版的他,已經透過電郵,將新作的電子檔案PDF版本分送幾十位經濟專家、記者與決策人士。他說,「我們的金融系統已經被一些無賴全面把持,而且沒有人向歐巴馬政府提出質疑,對政府說,『你們的作法是在銀行腫瘤上貼OK繃。』」

 

考里科夫建議的作法,是將商業與投資銀行、避險基金以及保險公司的冒險機制剷除,只讓它們像共同基金公司一樣,扮演一些無趣、狹隘的中間商角色。

 

從公共財務躍入銀行領域

 

根據他的構想,銀行不能經手存款、放款業務,只能透過特設的、極安全的共同基金,聯繫存款人與貸款人。唯有這麼做,才能解決一旦存款人同時都要取回存款、銀行準備金不足的大問題。在五○年代經典名片《美好人生》(It’s a Wonderful Life)中,由詹姆斯都華(Jimmy Stewart)飾演的喬治.貝利(George Bailey)一角,生動地見證了這個問題(這也是考里科夫新作命名的來由)。

 

考里科夫這項構想,似乎不切實際,但他已經贏得一些決策權貴與經濟專家的矚目。其中最有分量的人士,當屬英格蘭銀行(Bank of England)行長摩文.金恩(Mervyn King,在英國的地位,相當於美國聯準會主席柏南克)。金恩已要求英國國會議員研究考里科夫的這項構想。在美國,考里科夫所提「有限目的銀行」的構想,也在不同政治理念的經濟學者中獲得回響,包括右派的芝加哥大學諾貝爾獎得主羅伯.魯卡斯(Robert Lucas),與哥倫比亞大學左派學者傑夫瑞.沙奇(Jeffrey Sachs)。

 

一九七三年,考里科夫從賓州大學畢業、取得經濟學位,四年後在哈佛拿到博士學位。之後,他在洛杉磯加州大學與耶魯教了一段時間的書,又在雷根總統任內應聘進入白宮,最後在八四年到波士頓大學任教迄今。

 

考里科夫向來不畏伸張己見。在○四年出版的《即將到來的世代風暴》(The Coming Generational Storm)中,他與《達拉斯晨報》(Dallas Morning News)專欄作家史考特.柏恩斯(Scott Burns),一同主張將社會安全(Social Security)提供款項轉入個人退休帳戶。他主張以一種全國性的銷售稅取代聯邦所得稅。在○八年總統大選期間,他曾擔任反戰候選人麥克.葛拉維(Mike Gravel)的經濟顧問。他還利用其他時間,經營一家叫作ESPlanner的個人理財軟體公司。

 

主張設立新共同基金

 

對考里科夫來說,他的專業領域是公共財務,而不是銀行。他說,他有一天見到一項評估,說歷年來政府對金融系統的紓困,每每使納稅人在社會安全方面吃虧受損,於是有了寫這本書的念頭。他在書中寫到,「今天的問題,在於一些沒有受過正規財經訓練的人得以操控納稅人,這類人物完全不知羞恥,有所謂拿破崙情節(意指有缺陷的人往往超級熱中追求權力、金錢,以求彌補),在於花錢就能在紐約買到債信評級、在華府買到政策;在於有人能夠迴避規範。」

 

考里科夫於是潛心鑽研銀行,包括胡佛研究所(Hoover Institution)麥克.波斯金(Michael Boskin)、美國企業研究所(American Enterprise Institute)凱文.哈賽(Kevin Hassett)等保守派人士,以及柏克萊加大的羅伯.瑞奇(Robert Reich)、麻省理工學院的賽門.強森(Simon Johnson)等自由派學者,都成為他腦力激盪的對象,為他的新書貢獻一己之見。

 

根據考里科夫的構想,銀行不再擁有冒險的功能。他主張設立一個相當於股票型共同基金的新共同基金,將存款匯集在一起,但所有的錢都以現金形式保管,使存款人不可能要不回他們的錢(不過這些錢仍可能因通膨而貶值)。恐慌式的擠兌因此走入歷史,且共同基金也能放款。目前,公司已經可以透過發行債券、由固定收益共同基金代表投資人購入的方式集資。考里科夫說,放款也可以比照辦理:共同基金將投資人的錢匯在一起,放給經審查合格的貸款人。若採取這種方式,銀行只能扮演仲介角色,無力興風作浪。

 

這麼做的好處是,即使某些人借債不還,也不會因一家銀行下水、拖垮其他銀行,而釀成系統性、全球性的金融危機。一旦採取這種方式,最惡劣的後果只是特定債權的投資人虧損而已。此外,保險業者也不會倒閉,因為他們的業務不再涉及理賠。有意投保的人只須在某一段時期將資金匯在一起,到期視資金多寡分錢就行了。

 

業界冷處理  國會無回應

 

這麼做還有附加好處:考里科夫說,由於金融公司不再操控其他人的錢,美國政府可以將現有一百多個執行規範的官署盡皆裁撤,以單一的聯邦金管會(Federal Financial Authority)取而代之,這個金管會的主要職責為審核貸款人提供的資料,包括所得申報、抵押品價值等等。

 

有些財經專家認為,考里科夫這種作法對銀行可能帶來玉石俱焚的效果。俄亥俄州立大學費雪(Fisher)商學院的芮內.史圖茲(Rene Stulz)說,「在使用馬匹作為交通工具的過去,我們沒有墜機事件。但我們不能為了防止墜機而恢復使用馬匹,這不是解決辦法。」

 

另一方面,銀行的遊說人對考里科夫提出的構想根本懶得回應。記者多次要求與美國銀行家協會(American Bankers Assn.)人士訪談,均遭婉拒。目前也還沒有一位國會議員表示將獻身推動「有限目的銀行」。

 

但無論如何,看似不可能的事終成現實,並非史無先例。麻省理工的強森說,二十世紀之初,當年金融專家都說,洛克斐勒(John D. Rockefeller)的標準石油(Standard Oil)信託固若金湯。但之後痛惡信託的老羅斯福(Theodore Roosevelt)總統主政,再加上一位愛揭企業醜聞的女記者伊達.塔貝爾(Ida Tarbell),於是在一九一一年,最高法院裁定將標準石油打散為三十四家公司。強森說,「對今天那些大到不會垮的巨型公司而言,歷史會重演。」

 

敢這麼鐵口的人不多。但考里科夫可以感覺到,他的建議已逐漸激起回響。望著已冰凍的查爾斯河,考里科夫做著他的夢:「能與這些大傢伙一較高下,讓我們非常振奮。或許我們真能掀起一場金融改革也說不定。」

(By Peter Coy,Photograph by Dana Smith)

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