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現場直擊 韓國危機!經濟泡沫下的驕傲與徬徨

現場直擊 韓國危機!經濟泡沫下的驕傲與徬徨

莊芳、楊紹華

金融風雲

今周刊攝影組

619期

2013-07-17 16:27

曾在1997年亞洲金融危機中被迫接受國際貨幣基金「拯救」的韓國,最近由於金融風暴襲擊,匯價已經重回10年前的低檔,外界紛紛臆測,韓國是否會再一次面臨破產的危機,成為下一個冰島?外匯存底只有中國的八分之一,外債金額卻與中國相差無幾的韓國,由於勇於舉債,曾讓它從破產中迅速站起,創造出令韓國人都感到驕傲的經濟奇蹟,但諷刺的,也讓它成為這波金融風暴中意外的受難者。韓國,這個曾經因為自信而偉大,也因為過度自信而受傷的國家,正面臨另一個信心的重大危機。

周日上午,記者抵達韓國仁川機場,這座完全由填海造陸得來的機場,占地五千六百公頃,為了妝點代表國家形象的重要門面,韓國政府可是煞費苦心,花了六十億美元興建。啟用六年後,就獲得瑞士日內瓦的國際機場協會選為「全球服務最佳機場」。

 

但今天,在這全球最佳機場的入境大廳裡,人潮卻稀稀落落。

 

「韓國的旅行社,今年已經倒了六二二家,這還是八月底的資料而已,最近兩個月的情況,恐怕還會更慘。」台灣駐韓代表處觀光組長王仁德說。

 

完美的機場、稀落的人潮,從踏入國境的這一刻起,記者就嗅到韓國這股低盪不尋常的氣氛。

 

好強、好勝、好面子

 

周日晚間,前往首爾著名的明洞購物街,一反仁川機場的冷清景致,在這裡,往來人潮倒是絡繹不絕,沿途的商家連聲叫賣「一件衣服一萬韓元!」熱鬧的景象就好像百貨公司舉行周年慶一樣。完全感覺不出這裡就是各國媒體近來大肆報導,恐怕會是亞洲第一個宣布破產的國家。

 

「這就是韓國的民族性!」王仁德派駐在韓國八年了,問他對韓國人民的最大印象,「好強、好勝、好面子!」他幾乎是以直覺反應的速度脫口而出。「這個民族,無論面對多大的困難,都會想辦法讓自己看來從容、甚至強悍。」

 

「為達目標,韓國人可以不顧一切豁出去!」曾經留學南韓、目前擔任拓墣產業研究所專案研究中心協理的李修瑩,就曾深切感受韓國政府的「霸氣」。

 

她舉例,先前政府部門規定要達到全面「節能減碳」目標,要求每位進入大樓的人,只要是到四層樓以內的樓層,全都必須走路、不可搭乘電梯。結果沒想到,她真的親眼見到每位官員乖乖照做,即使連客人也必須嚴格遵守規定,不能例外,讓她一度走到兩腿發軟。

 

王仁德也舉了一個市井層面的類似案例,「有聽過這個傳說吧!當女兒大學畢業時,很多韓國媽媽會準備一大筆錢,讓女兒去做整形美容。偷偷告訴妳,這個傳言是千真萬確的!」據他了解,很多家庭為了能讓孩子不至於輸在外型,甚至願意舉債籌措「子女美容基金」。

 

靠霸氣復甦,也因霸氣而崩壞

 

靠著霸氣與不顧一切的執行力,韓國在九七年亞洲金融風暴瀕臨破產之後,只用不到四年的時間,就還清國際貨幣基金組織(IMF)的支借款項,比原訂時程提早了兩年八個月。

 

然而,這股霸氣像是一把兩刃劍,揮舞得宜自然所向披靡,但若霸氣凌人失了控,結果就成了過度自信。尤其,當失控的是政府,霸氣的劍揮得更猛,所造成的傷害,也就更難彌平。

 

「其實,韓國的企業多半不會亂搞,亂搞的是政府。」日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌提出他的觀察。他表示,很多海外債券基金都持有韓國發展銀行所發行的債券商品,從這裡,就能看出韓國政府的勇於舉債。而外債問題,正是這次韓國再度瀕臨破產的最終導火線。

 

八月,韓國外債金額接近四二○○億美元,這個金額,只比中國大陸少了不到一百億美元,然而,若是要比外匯存底,韓國不到二四○○億美元,中國大陸則已達到一.九兆美元之譜。數字比較之下,明顯的,韓國舉債的豪情霸氣,的確已經失去控制。

 

楊國昌說,「在過去,韓國靠著對外舉債,快速發展自己的內需、基礎建設,扶植了世界一級的製造業與造船廠。」這就像是政府在高槓桿操作投資,全球經濟局勢若好,韓國的成長速度自然就更有高槓桿的倍速成長。「然而,一旦經濟局勢逆轉,高槓桿的問題很快就會浮上台面。」

 

外債問題是導火線,而看見導火線,並且狠狠點上一把惡火的,就是投機客。楊國昌解釋,韓國外債偏高不是新聞,從外匯存底與短期外債的結構來看,韓國本來或許會有機會悄悄度過短期資金吃緊的窘境。「可惜,放空韓元的投機客真的太多了,韓元一路貶值,也就等於一路打壓韓國的償債能力。」

 

 「這就像是一種惡性循環!」韓國ING資產管理公司投資長鄭潤植,解釋了韓元遭到投機客攻擊之後的連鎖加乘貶值效應。他表示,韓國企業在國外本來也有大量的美元存款,只要願意匯回,不難在匯率急貶之中力挽狂瀾,不過,韓國企業一方面為了避險作用,另一方面則惟恐美元短缺,造成對外貿易困難,所以只好緊抱美元不放。「種種因素加起來,自然又對韓元造成另一層的下跌壓力。」

 

救匯率,決勝點在信心

 

情況發展至此,韓國危機,已從外債危機的本質,演變成為一場貨幣戰爭,而這場戰爭的決勝點,就在於「信心」。有信心,就能引動資金回流,扼止韓元跌勢,至少,能讓外債問題重新回到那個勉強過關的原始起點。

 

今年三十五歲的高泰吉(譯音),現於首爾市中心擔任當地知名The Face Shop彩妝品牌店長,對於韓元貶值的誇張程度,他有深刻體會。

 

「去年冬天跑去中國玩了一趟,當時只需大約一百萬韓元即可打發,但現在,相同的套裝行程,卻需要花費二百萬韓元才夠。」差距之大,讓他乾脆直接打消出國的念頭,留在國內認真工作就好。

 

只不過,話鋒一轉,高泰吉這會兒卻又說起韓元貶值對這個國家的好處:「由於韓元貶值,反而使得最近有愈來愈多來自日本、歐美,到此撿便宜的觀光客,他們對於業績提升的幫助很大。」言談間,高泰吉就和大多數韓國人的想法一樣,透露出對自己國家的強烈信心,「我想,韓國只是短期景氣不佳,絕不會那麼容易倒閉的!」

 

出口意外衰退,質疑聲浪難抑

 

就在這趟談話正要結束前,自信的店長卻又急著對記者補充說:「可不可以請你不要把韓國寫得太差,這個國家,真的不像外界講得那樣糟糕。寫得不好,我怕大家對這裡會更沒信心。」

 

從民間到政府,韓國人正在全力爭取世人的信心。

 

台北時間十月二十三日晚間七點,在德意志銀行的安排邀請之下,韓國財政部發言人與全球各地投資法人,進行了一小時的電話連線說明會。根據國內某位參與連線的投信基金經理人指出,韓國官員對於近來各界疑慮均有完整回答,「明顯感受他們急於挽回各界信心的企圖,可惜,有些問題的答案,反倒讓人更加憂心。」

 

其中,最讓人感到憂慮的,是韓國的經常帳赤字大幅攀升問題。韓國官員回應,主要是受到先前油價高漲,韓國九成石油仰賴進口所致,而韓國本身在匯率貶值之下,出口實力事實上是不減反增。

 

不過,事隔一日之後,韓國公布最新進出口數據,其中,第三季度的外貿出口金額卻是衰退了一.八%。

 

「感覺好像是前一天才有人跟你保證沒問題,第二天,他的謊言就被戳破了,讓人對韓國的出口狀況更沒信心。」他認為,韓國若要擺脫危機,惟一之途就是向中國或日本借錢,「當然,前提是要韓國政府拉得下臉,你知道,這個民族是很愛面子的。」

 

當地學者樂觀看待韓國未來

 

顯然,官方這趟過度樂觀的說法,似乎暫時得到了反效果,不過,韓國知名經濟學者孔柄淏,卻也高聲為韓國終將走出危機的論調背書。

 

發表過多部著作的自由主義經濟學者孔柄淏,多年來持續研究韓國經濟發展,在○六年出版的《挑戰韓國大趨勢》一書中,他痛批韓國政府並未做好收支平衡的控制,一旦全球經濟環境轉差,韓國將立即陷入危機。某種程度上,他在○六年的著述,精準預言了當今韓國的窘境。「國家收入與支出平衡的重要性,就有如經營一家雜貨店一樣。假使未能有效運用資金管理,國家將會因而出現財務赤字問題。」他寫道。

 

如今,這位敢於批評的學者,卻開始對韓國的未來轉向抱持正面看法。「比起其他國家的情況,韓國體質還相對安全。」這日一早,他拿出剛剛出刊的《朝鮮日報》,翻到某頁角落的一張表格,比較韓國、新加坡、德國、日本、香港等地的短期外債和外匯存底,然後自信地說:「看,和這幾個國家比較起來,我們的短期債務壓力,真的不算太重啊!」

 

據他觀察,此次風暴席捲亞洲,主因是受全球經濟衰退的影響,其實與上次的九七金融風暴有很大不同。再加上油價於上半年大漲的因素,人們為求避險,只好棄韓元抱美元。但現在油價幾乎從今年最高價每桶約一百四十美元,腰斬至七十美元以下的價位,不僅通膨情勢舒緩,降低企業負擔成本,也對韓國經濟更加有利。

 

除了經濟學者的觀點,韓國在地投資機構也積極地提出樂觀看法,鄭潤植就認為,基於三大理由,短期之內韓元匯率或許就有止貶機會。首先,過去一段時間重創韓國股匯兩市的外資賣壓力道,最近已有減緩跡象。

 

其次,韓國出口企業原先擔心美元部位不足,因此選擇緊抱美元的心態,但近來隨著全球體系的緊張壓力逐漸舒緩,企業緊抱美元的必要性已開始降低,加上韓股重跌之後,投資價值提升,更有可能吸引海外資金回流,為韓元提供支撐力道。

 

第三,同時也是最重要的一個原因,還是在於基本面因素。他表示,韓國已經連續五個月呈現貿易赤字,這給了全球投機客攻擊韓元的好理由,但油價大幅回跌的效應預料將很快反映於進口金額的數字上,屆時,貿易赤字的狀態可望逆轉,也將壓抑投機客持續放空韓元的意願了。

 

猛降利率三碼,初現脫困氣勢

 

從民間、官方,到學者,無論世人對韓國的信心是否回升,最起碼,在國內已經掀起一定程度的民族意識。

 

就在政府呼籲各大企業將海外資產轉回國內,拯救美元短缺問題之時,時間就好像回到一九九七年亞洲金融風暴時,韓國人民紛紛捐獻黃金救國,那令人印象深刻的景象,如今又再次上演,韓國知名企業三星電子與浦項鋼鐵,為了拯救韓元頹勢,最近就帶頭向市場拋售了數億美元的資產。

 

十月二十七日星期一,韓國政府宣布猛降利率三碼,當日韓股在亞股當中表現獨強。十月二十八日,星期二,韓股由低點自高點,拉抬幅度達到一成左右。連著兩日,韓國稍稍展現了擺脫危機的氣勢,接下來,能否進一步的贏回全球信心,或許仍是最重要的脫困關鍵。

 

這個曾經因為自信而偉大,因為過度自信而瀕臨破產的國家,正在面臨另外一場關於信心的重大挑戰。

 

■一度擺脫外債,卻又再次受困外債


1997 從國際貨幣基金組織得到195億美元貸款,從世界銀行和亞洲開發銀行分別得到70億和37億美元的援助。

 

1998 韓國在金融風暴中最慘的一年。失業率飆升至近7%、人均GDP也跌至7500美元(比前一年萎縮了34%)。金大中政府上任後,與IMF合作,陸續推動各項經濟改革。

 

1999 韓國第二大集團——大宇集團因為無力償債,爆發財務危機,最終宣布倒閉。大宇是金融風暴中第一個倒閉的韓國財閥,而韓國政府這次未出手拯救,也顯示了改革的決心。

 

2000 朝鮮領導人金正日和韓國總統金大中在平壤舉行了歷史性會晤,這是朝鮮半島分裂55年後兩韓最高領導人的首次會面。紓解的兩韓關係不但有助於南韓的復甦,金大中也因此獲得諾貝爾獎。

 

2001 韓國還清所有向IMF支借的款項,比預定日期提早2年8個月,外匯儲備還增加到977.6億美元。

 

2002 首次在亞洲舉辦的世界杯足球賽,韓國踢進前四強,取得有史以來的最好成績,韓國的民心士氣也因此達到最高點。

 

2003 韓國原來的18個財閥,只餘下4家。

 

2004 外資投資的比率從1997年的15%、1999年的22%、2001年的21%增加至2004年的43%,並開始與本國資金爭奪對大企業的主控權。

 

2005 在美國《商業周刊》發布的全球知名品牌排名中,韓國三星首次以149億美元的品牌價值超越了新力。

 

2006 韓國GDP為7930億美元,居全球第10位。

 

2007 企業界出身,在首爾市長大刀闊斧改革的李明博當選韓國總統,可是等著他的卻是個暗藏危機的國家;到今年度為止,韓國的舉債餘額已將近四千億美元。

 

2008 李明博上任後為拉攏美國,不惜開放美國農產品進口,引起國內人民高度反彈;再加上政府無力挽救急速萎縮的經濟情勢,李明博的聲望跌至最低點。

 

■韓國經濟檔案

首都

首爾

面積

22萬3098平方公里(約6個台灣大)

人口

約4860萬人(2008年)

GDP

9571億美元,較07年成長4.8%(資料截至08年8月)

人均GDP

19,751美元(資料截至08年8月)

失業率

3.0%(08年9月)

2008年經濟競爭力

全球排名第13

(台灣排名第17,新加坡排名第5,香港排名第11)

主要出口產業

資訊電子、汽車、無線通信機器、一般機械、石化

主要輸入產業

原油、電子零配件、半導體、產業用電子、鋼鐵製品

2007年輸出總值

3,714億美元

2007年輸入總值

3,568億美元

資料來源:韓國統計局、中華民國外交部、中華民國經濟部、《經濟學人》、2008年世界經貿論壇報告

 

■危機是機會的另一張臉——檢視南韓大企業受傷程度


南韓在1997年亞洲金融風暴中受創嚴重,這次金融風暴對企業的影響如何?

 

根據大韓商工會議所(類似台灣的工總及商總)10月27日發表的統計,調查南韓國內3百多家企業,結果有79%的企業認為,此次的危機與1997年亞洲金融風暴相比,受害程度類似或更慘,而且,中小企業受創的程度,又比大企業要嚴重得多,因為有85.5%的中小企業認為這一次的情況更慘,至於大企業則只有58.8%。

 

另外,以內需為主的企業,認為較慘的有81.2%,以出口為主的企業則有69.2%。這顯示,南韓內需衰退,又比出口的企業受創要大一些。

 

根據南韓政府的統計,南韓30大集團中,今年至8月以前的投資規模並未減少,總計投資額達54.65兆韓元,成長率為22.6%,至於全年預估投資金額可達96.27兆韓元,預計比去年的75.48兆韓元成長27%。

 

從這個數字來看,顯示儘管大環境景氣不佳,但南韓的大企業集團今年並未減少投資額,因為這些大集團一向認為,不景氣就是最好的投資機會,這樣的觀點,以三星半導體總經理權五鉉曾說過的一句話最有代表性,他說,「危機是機會的另一張臉。」

 

至於次貸風暴對台韓企業競爭力影響到底有多大?

 

在台韓兩地競爭最直接的半導體及液晶面板產業上,如今已可看出,韓商因受惠於今年韓元貶值幅度全世界最大,因此以韓元計價的獲利,明顯較台商好,例如面板產業中三星及LG Display第三季獲利都比友達、奇美好,至於DRAM廠的虧損也都比台商少,從這裡可以看出,南韓這些大企業集團,擁有相對較佳的攻擊力。

 

曾留學南韓、目前擔任拓墣產業研究所專案研究中心協理的李修瑩說,西方媒體一直報導南韓是「冰島第二」,但她接觸許多南韓官員,他們甚至都還覺得97年金融風暴是因禍得福,讓南韓企業的競爭力更強,這次的全球金融風暴也是另一個機會,若能順利度過,將會讓南韓企業更加脫胎換骨。

(林宏文 )

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