全球大寬鬆　央行憂五副作用

經濟日報記者陳美君

聯合報系資料照

2020-07-09 15:52

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因應新冠肺炎疫情，先進央行紛紛推出「史上最大」量化寬鬆與非傳統貨幣政策，我國央行對此甚感憂慮，認為此次寬鬆措施對未來經濟金融可能產生政府債務貨幣化、不易退場、未來貨幣政策正常化能否不受政治力干擾、央行與企業雙輸與引發不同通膨走向等五大副作用。

央行報告指出，為挽救新冠肺炎疫情造成的衝擊，各國政府傾力推出各項激勵經濟措施，由於降息幅度有限，本次主要央行採行的寬鬆措施，較先前全球金融危機時期規模更大且更「非傳統」，各界關注此次寬鬆措施對未來經濟金融的可能副作用。

一，貨幣政策與財政政策界限趨向模糊，易產生政府債務貨幣化疑慮。目前在Fed購買的公司債ETF中，已有Hertz等四家企業申請破產。

二，高度寬鬆的貨幣政策恐不易退場，且有損金融市場運作機制及企業汰劣存優法則。當政策利率逼近零利率底限時，主要央行改採QE提供貨幣寬鬆力道，但大規模購買的資產恐難縮減，變成「永久的遺產」（lasting legacy）；長期維持低利率及融通非金融企業，恐衍生更多殭屍企業（zombie company），不利經濟活力。

三，未來貨幣政策正常化能否不受政治力干擾，攸關央行獨立性的維護，此次主要央行部分決策被外界解讀曾受政治力與市場左右，若政治人物與金融市場時常要求央行以寬鬆貨幣政策營造經濟榮景，難免侵蝕其長久建立的良好聲譽。