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金融股本益比偏低 A股後勢大好

金融股本益比偏低  A股後勢大好
打房利空消息持續在A股市場流竄,卻正好創造進場良機。

王若水

兩岸三地

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715期

2010-09-02 11:51

中國股市在二七○○點以上遭逢龐大賣壓,短線可能來回測試震盪,儘管政府打房傳言不斷,但股市遇到利空拉回反而是好的買點。長線來看,投資人應留意二、三線城市人民所得增加,所帶動的消費熱潮。

近期A股半年報陸續公布,基本上與市場預期相當,沒有出現令市場震驚的訊息,而八月國際股市則是處於下行的修正走勢,也難以激勵中國股市,因此在沒有重大多空的背景下,A股近期表現是乏善可陳,平均日波動幅度都在二%以內,遠低於七月三%的日平均震幅。

其實A股曾嘗試要一舉突破二七○○點與三二○○點的大頸線壓力,無奈關於打房的政策傳言再起,導致A股在八月十九日曾突破二七○○點整數關卡後,便回檔整理,顯然市場對於二七○○點至三二○○點的箱形是非常戒慎恐懼的。

然而,儘管有一些政策利空的傳言,導致A股在連續四周的交易中,都曾經跌破二六○○點的整數關卡,但是收盤指數卻也都可以拉升至二六○○點之上,要說沒有政府的力量主導,應該是沒人會相信,但是這卻是A股最重要的觀察重點。

 

中國散戶普遍從眾觀望趨勢形成後才會進場

 

筆者曾經聽過,中國老股民常說的操作守則:兩頭不要跟,中間一定跟著跑。還有一句:政府作多,可以跟著做;政策如果作空,那是絕對不可以作多,無論是基本面有多好。這幾句話可以完全解釋,為何近期中國散戶目前遲不進場的原因,因為中國的散戶已經被教育成,當趨勢形成後再來做跟隨者。

他們雖相信政府作多的力量與決心,但是二○○八年的重挫卻也讓多數人傷透了心,畢竟當時A股指數是由六千點慘跌至一七○○點,而政策強力作多的位置點就在三千點左右。

因此,目前A股的走勢,基本上散戶著墨不多,而也就是如此,我們才大膽地說,A股的機會無限。 

上次的分析,我們曾提到關於水災過後的重建行情,包括醫療衛生等相關類股,在近期大盤整理的情況下都有一○%到一五%的漲幅,換句話說,只要有題材的個股,還是可以吸引一定的買盤進場。

這樣的現象在台股也是經常可見,特別是在盤整期間,選對股的績效表現,往往高於大盤在上漲時的績效表現,這在A股更加明顯。

因此,在這裡,我們要再提出另一個再簡單不過的觀念,那就是筆者常常提及的,滿足十三億人口的食衣住行育樂的行業,就是最有前景的行業。

相信這一點大家都可以理解,尤其目前中國經濟正處於所得提升、消費升級的階段,只要在中國的大城市居住過一段時間,一定可以感受到這種消費升級所帶來的改變。

 

經濟特區逐漸成形二、三線城市消費力道可期

 

因為人的消費有一定的慣性,所得是一千美元還是五千美元,對品質的要求是完全不一樣的情況,也許上海、北京、深圳等幾個大城市可能早已發生,這些城市是早就處於所謂消費升級的進行式。

 

但是不要忘了,更大的行情是在數量可觀的其他二、三線城市的升級,例如大西部的重慶、成都、西安,中部的鄭州、武漢等等,這些地區的經濟開發特區已經逐漸形成,其所帶來的所得成長外溢效果,絕對不是目前多數的經濟學家或分析師所能預測得到的。

 

例如,最近常上報紙頭條的富士康公司,由於深圳的工資已經明顯上揚,為降低勞動成本,日前富士康已在河南鄭州興建完成新廠房,預定將部分生產基地移至河南,而中國政府也同時宣布在河南鄭州建立新的經濟特區。

 

千萬不要低估這種生產基地移轉所帶來的所得外部效果,這將是中國未來消費升級的主要力量。

 

而除了富士康之外,還包括了惠普(HP)在重慶所設立的新廠,這些經濟外部效果將在往後數年內逐漸發生作用。

 

此外,關於房地產政策,要提醒投資人的是,這樣的利空仍然持續存在著,這就是多數中國投資人遲遲不進場的最重要因素,因為認為這是政策仍在作空的最佳佐證。

 

打房並非作空股市 反而提供進場的良機

 

基本上我們同意打房會持續進行,但是這並非意味政策是在作空股市,因為目前中國的資本市場是更需要大力度的發展,要吸引更多的資金參與中國未來第十二個五年經濟發展計畫(十二五),大原則是要積極的擴大A股市場,而不是打擊股市。

 

至於為何要持續打房政策呢?最主要的目的是要平息眾怒,畢竟以目前中國平均所得而言,房價過高必然會經常引發眾怒與媒體的抨擊,而打房的另一個目的是打擊房地產的投機氣燄,避免房市投機所帶來的經濟後遺症。

 

尤其是要避免像日本東京房地產崩潰後,所造成長期經濟不振的情況,因此,我們必須反向思考,一旦再度傳出打房新政策導致股市重挫之際,反而提供進場的良機。

 

八月二十六日中國的工商銀行(ICBC)公布半年報,上半年稅後EPS高達人民幣○.二五元,平均日獲利人民幣四.六五億元(約新台幣二十二億元),淨利差高達二七三個基本點(BP),是台灣上市銀行的一倍多,工商銀行同時也是全世界最賺錢的上市銀行。

 

目前中國的上市銀行,包括在港股掛牌的銀行在內,平均本益比僅十倍左右,平均殖利率高達五%以上,單單這些數字,就足以說明目前的股價指數,到底是在高檔或低檔了。

(作者為長期觀察中國股市的台灣資深研究員) 

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