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網路熱潮從美國燒到日本 P.82

網路熱潮從美國燒到日本 P.82

今年以來,美國股市在反覆出現調升利率消息的陰影之下,表現一直未見起色;而日本市場在政府大量公共支出的政策支持下,經濟成長卻出乎市場意料之外地好,第一季 GDP 季成長率達二%,第二季季成長率亦達○‧二%,造就日幣升值二六%的大行情,國際資金湧向日本尋找投資標的。

觀察過去美國股市的類股表現,無庸置疑的,網路及高科技類股是讓投資人最具有想像空間的投資標的,透過不斷推陳出新的創意及新科技,使得美國百萬富翁的年齡層不斷向下修正,贏得「創業者天堂」的美譽。而此一現象隨著資金由美國流向亞洲市場,相同的故事正不斷地在日本股市上演當中。


高科技 軟體網路與電信股的大行情

觀察日本股市今年的表現,造就這波行情的主角正是高科技、軟體及通訊等類股。日本最大的野村證券( Nomura Securities )曾在今年七月辦了一場三天兩夜的日本小型股投資研討會,引發投資人瘋狂追買 OTC 當中所謂的科技股,只要是有想像空間的小型科技股,無論其過去的獲利狀況為何,均能凝聚投資人的買氣。而大和投信( Daiwa Investment and Trust )更進一步在九月一日發行「數位化及電信基金」( Digital and Telecom Fund, 代號為○一○一),由於募集時即強調主要投資領域為半導體設備、軟體及服務業、媒體及電信、具效率之企業等四大領域,市場反應極為熱烈,在九月一日募集當天,申購的金額即高達兩百九十五億日幣,募集第三天已突破七百億日幣;並且由於市場對於網路及電信相關類股仍相當熱中,至九月三十日為止,發行一個月以來基金規模已突破一千六百億日圓,出乎市場意料之外。而其他投信公司亦不願放棄此一良機,野村投信預計在十月亦跟進發行「高科技及網路基金」( Technology and Internet Fund ),外資系統的怡富投信( Jardine Fleming )亦將在十月二十九日發行「 ITAC 」基金( E-Frontier Fund ),均再一次提醒投資人網路及高科技在二十一世紀重要的地位,市場敏感度高的投資人均不應再錯過此一潮流。

而九月日本自民黨的總裁改選,現任首相小淵惠三)不負眾望,挾著經濟改革初見成效的后冠當選新任總裁。在新上任的總裁內閣會議中,小淵發表的施政重點有三:一、維持大量的公共投資以維持經濟發展;二、維持寬鬆的貨幣政策;三、創造新形態的企業發展環境。在其揭示的日本二十一世紀發展藍圖中,他認為日本與美國目前最大的差距在於網路事業的發展,因此,在今後日本政府本身的公共支出中,或是鼓勵民間投資的項目當中,網路的發展應是投資重點,無論是電子化政府( E-Government )、電子商務( E-Conmmerce )等架構,政府均應鼓勵及增加投資,才能維持二十一世紀日本的國際競爭力。此一演說,等於是對網路事業在日本的發展再一次作背書保證。


「全民上網」帶出網路股狂潮

在日本目前進行的網路投資當中,以「全民上網」的口號及行動最為響亮。以著名的網路專業投資公司──軟體銀行( Softbank )為例,在八月十二日,軟體銀行宣布與東京電力公司( TEPC )、微軟( Microsoft )及日本雅虎(Yahoo Japan )等三家公司共同出資設立一家公司,以專門提供全日本中小學免費上網為主要的業務,初步計畫的免費期限為十年,預計至兩千年十月時完成所有的設備投資。由於此一方案的推出,將使得軟體銀行固定上網的人數大幅增加,投資人相當看好此一方案對軟體銀行所增加的邊際效應,因而其股價亦自宣布日後一個月大幅上漲六○%,漲幅相當大。在此同時,與富士通( Fujitsu)、松下( Matsushita )合資,並以銷售低價電腦 PFU 品牌為主要業務的田洋行( Uchida Yoko )公司,亦因為受到免費上網的電腦市場潮流所影響,股價自九月二日的四一一日圓,大幅上漲至十月五日的七三三日圓,一個月來的漲幅亦高達七八%;而內田洋行本身預估因低價電腦的盛行,其九九年的每股盈餘將可望由九八年的二十八日圓,進一步推升至四十日圓,年成長率高達四二‧八%,這完全拜日本推動全民上網之賜。

此外,在日本舉凡與網路及創新服務有相關的公司,今年以來的股價表現均相當突出。以半導體大廠之一的富士通為例,由於今年的策略正確,總裁於今年第一季起便將公司的投資重心放在以 Internet 為主軸的架構當中,再加上富士通強調未來將朝向以 IBM 服務為導向的 PC 系統銷售觀念, 使得投資人的認同度大增,半年以來股價漲幅高達七三%,目前市場分析師預估九九年本益比超過一百四十倍,其股價走勢完全顛覆了傳統的投資價值分析法,除了使日本投資人見識到網路類股的高成長魅力外,並著實給了幾家日本通訊、電腦傳統大廠,包括:恩亦禧( NEC )、日立( Hitachi) 及東芝( Toshiba )等公司狠狠的幾拳,喚醒這些公司食古不化的末梢神經。


日本YAHOO與軟體銀行令日本人大開眼界

受到此一事件衝擊,NEC 亦積極調整本身步伐朝向網路事業體發展,除了將位於東京的總部大樓(四十三層,一九九○年建造)賣出以求得更多的現金外,近來並宣布旗下最大網站 Biglobe (平均每日上網瀏覽人數超過三百六十萬人次),將與英特爾( Intel )共同結盟進軍全球 ISP 及線上服務的市場。以其最新宣布的企業發展藍圖「在網路世界中創造企業價值」( Creating corporatevalue in the internet area ),筆者相當看好 NEC 未來的變革,以其在半導體、通訊及 PC 等產業超強的地位及技術,相信經過積極變革之後,股價應會如富士通般的強勁表現,值得期待。

網路類股在日本市場所造成的驚人魅力,誠如占美國雅虎三○%的大股東──軟體銀行總裁孫正義( Masayoshi Son )在今年年初所預估,過去十年為 PC 產業的世紀,未來十年全球的領導產業將由網路類股所取代;他並進一步預估美國雅虎的股價在公元二○一○年時將可達每股九千美元(九九年十月七日收盤為一九○美元),在當時許多人均嗤之以鼻,但以軟體銀行今年以來股價大漲六‧六倍的表現來看,誰敢說孫正義的話不可信呢?

今年以來,日經二二五指數上揚三一.○%,但是日本高科技股漲幅卻達六四.六四%,日本車證二部指數上揚一二○.五三%及日本店頭市場指數大漲一一九.五三%,都比日經二二五的漲幅還大得多。而代表網路與軟體股的精神領袖──日本軟體銀行,今年來從四六五○日圓大漲到四六一○○日圓漲帳達九倍之多。而軟體銀行轉投資的日本 YAHOO從四二五萬日圓漲到八千萬日圓, 足足大漲了十幾倍,其他如 MASTERNET、NET ONE 漲幅都十分驚人。由三菱商社衍生而出的 NET ONE 今年來由五○萬日圓飆升到一八六萬日圓。MASTERNET 由三○三萬日圓飆牲到一五二○萬日圓,網路股飆升不已,股價一漲往往漲到令一般日本人買不起的天價。一向保守謹慎的日本人也感到迷惆。今年出現的網路股飆漲,對於多數日本投資人本說真是拍案驚寄。

(本文作者為怡富證券國際經紀部襄理)

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