九月九日，日本經濟企畫廳發表了今年四至六月，即第二季的實質國內生產值(GDP )，較第一季成長○‧二％，換算年成長率為○‧九％，表現不錯，令世人意外。日本的經濟連續兩季都正成長，是自九七年第一季以來的首次。消息一出，在全球各地的外匯市場上，日圓立即成搶手貨，日圓不僅對美元，甚至對歐元及其他貨幣都是強勢，儼然成了一個獨強貨幣。由此來看，日本景氣確實已復甦了，敏感或積極的投資人都已紛紛搶進日圓資產或在東京股市卡位布局，以待收成。
東京股市強強滾 堪稱世界第一
十年前，「日本第一」之聲響徹雲霄，當時東京股市總市值是紐約股市的一倍半大，日本全國土地總市值是美國的四倍大，日本經濟可說是達到了頂點。在這段時間我在三菱商事東京總社的資本市場部擔任基金管理人，也操作日本股票，因此對那幾年東京股市是如何地攀升上來，個股的消長，至今仍歷歷在目。
有趣的是，當時雖然日經二二五指數花了近四年的時間從一萬六千點漲到三萬九千點，漲幅頗大，因是典型的多頭行情，所以看似容易賺大錢。而這一次從去年十月九日的一萬二千九百點起漲，至今漲幅不及三成半，漲幅並不大，但是筆者卻覺得這次容易賺大錢得多。事實上，筆者涉入日本股市十六年來，感覺像這次這麼容易賺錢還是第一次。
這次東京股市的漲法，不僅是標的集中，而且速度快、幅度大。我想也許在全球各主要股市中，能讓投資人這麼快速發大財的，可能非東京股市莫屬了。
這麼令人興奮的東京股市卻很少見到媒體報導，也很少聽到人論及東京股市，我想這應該要怪罪於大家慣用的日經二二五指數，因它不能反映東京股市的現況，以致多數人覺得東京股市的表現不特別強，所以不予關心，也就認識不足。
九月上旬，《日本經濟新聞》發表了東京證券交易所第一類股總市值為四○一兆三千億日圓。在去年十月九日東京股市跌落谷底時，日經二二五指數為一二八八○點，當時的總市值為二四二兆二千億日圓，如今指數上升至一八○二二點，約三成半的漲幅，若按指數上漲的幅度來算的話，目前的市值應該是三二七兆日圓，而事實上公布出來的數字卻是四○一兆日圓，超出了七十四兆日圓之多，顯然多出的七十四兆日圓或更多的金額是跟日經二二五指數的成分股無關。若是倒過來把這超出的七十四兆日圓按比率列入日經二二五指數的話，目前的指數應該是二一五○○點。
換句話說，日經二二五指數已不能反映目前東京股市的實情和脈動。更有甚者是，東京股市表現最為強烈和優異的是二類及店頭市場，它的指數及市場一直受人忽視，而全球的經濟學家或評論家多數仍以不再能代表東京股市現況的日經二二五指數來評論日本景氣，發生的偏差不難想像。
十倍火速股價群
以下列舉數支過去一年多來股價已漲達十倍的股票，從其中可了解東京股市的變化和現況。
東京精密( 7729 )：這家半導體設備製造廠商在九七年時股價曾達至一千日圓出頭，後來因開發出世界專利且極關鍵的產品而大受投資人的青睞，如今股價曾一股超越一萬三千日圓，到達一三六五○日圓，技術頗受肯定。
高砂電器產業( 6423 )：這是一家柏青哥機械的製造廠商，在業界排第三位，但由於推出了新式的機器，大受玩家的喜愛，營業額從九八年開始成倍數成長，股價在九八年曾因大盤的崩跌而跌至六百日圓，隨著市場的復甦以及獲利能力大增，EPS (每股純益)從九七年的四十四日圓，九八年的五十九日圓，增至九九年的二九八日圓， 而二○○○年預計 EPS 可達三五○圓，股價也因而漲至一萬一千五百日圓，足足漲了二十倍之多。
大和情報系統( 9912 )：是一家銷售 PC 的通路商。這家公司是大阪的一家紡織公司──大和紡織的轉投資， 專銷售 NEC 的個人電腦，適逢個人電腦大熱賣，業績大幅成長，EPS 成倍數成長，股價在九八年十月間曾跌落至二五○日圓，最近漲至三千五百日圓，天天創新高。
三麗鷗( 8136 )： 這家 Character 玩具商， 最近因推出多年的「 HelloKitty 」貓而兩度備受全球市場的熱愛，權利金的收入大增，而且這家公司的負責人●信太郎喜愛投資股票，據說過去套牢的股票最近不僅解套而且頗有斬獲，業外收入也可期。三麗鷗的股價九八年時曾跌至六四○日圓，最近的高價為七七○○日圓，漲了十二倍之多。
軟體銀行( 9984 )：這家為國人所熟知的日本網路公司，不僅從事網路業務，而且多年來在極低價格時收購了全球、特別是美國網路公司的股票，最近隨著全球網路股大飆升，軟體銀行是水長船高最大的贏家，股價從去年的低價三千七百日圓漲至最近高價四萬七千日圓，漲了十二倍之多。
黑田電氣( 7517 )：電子零件及半導體的銷售商，部分產品在東南亞地區生產以降低成本，經營績效好，獲利大幅成長，股價從去年的一千三百日圓漲至最近的八四○○日圓，若考慮二○％的配股，股價亦足足漲了六倍多。
日本經濟已現春風
日本雅虎( 4689 )：這家公司在去年股價二六○萬日圓時，人人喊貴，有位日本友人來台北時曾和我聊到這一支股票，他說：這是一支泡沫股，公司財務才達損益平衡，股價就飆成這樣。事隔一年多了，最近股價已狂飆到每股八千萬日圓，還除過二○％的無償配股權，漲幅近四十倍之多，令人咋舌。
●●●學館( 9792 )：這家專營醫院管理方面業務，如私家看護訓練和代理業務，隨著日本社會人口的老化，這類服務需求擴大，特別是在家給老人看護的業務，業務及獲利穩定成長，股價亦有近十倍的表現。
東京股市一年來股價漲幅超過十倍的有數十種，超過五倍以上的有百檔之多，觀察比較一下會發現，它們的共同特徵不是擁有開發新產品的技術，就是有迎合時代趨勢的能力。特別是在目前發展迅速的新的服務業都能以新的方式、新的觀念去經營。
愈來愈多有技術、有新觀念的公司無視於已僵化的日本傳統制度，也不畏懼日本低迷的景氣，因勇於創新、投資而殺出一條路，營造出高成長。這些公司有不少是新的公司或是中小型公司，較不受人注意，更不像跨國性企業多年來已為世人熟悉，所以不熟悉日本的現狀的話，很難察覺出日本經濟已經起了大變化。
日本第二季的 GDP 成長達○‧九％，第一季為七‧九％， 合計第一季及第二季的 GDP 成長率已達年三‧四％的水準，即使第三季及第四季的 GDP 成長率掉落到○‧五％的負成長的話， 今年全年度的 GDP 成長率仍可達去年底日本政向國際間約定的○．五％，記得當時提出這個數字時，無人相信日本經濟能夠如此快地回復。 IMF 也把日本 GDP 成長預測為負○‧五％。若第三、四季是零成長的話，今年的日本 GDP 成長率可達一‧二％。 看來多數的經濟學者或研究機構都須修正他們的預測了。
(作者為資深金融投資家)
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