在一月十一日，美國最大的網路服務公司， 美國線上( American Online )，以迅雷不及掩耳的速度，再加上破天荒的高價，收購美國娛樂界的巨擘時代華納( Time Warner )，震驚了美國網路界及媒體業。然而當天，美國 S&P 的娛樂類股指數勁揚了二三％，但美國線上卻以下跌作收，兩者的股價表現大異其趣，顯示美國的網路公司為積極維持其市場競爭地位，加強網站內容及服務的決心，以及類似行動所需付出的龐大代價，已經不是一般小型網路公司所負擔得起的。
通路商已為網路世代的受惠者
其實， 在 B2C (企業對客戶)的領域中，郵遞的服務品質及成本的控制是相當重要的一門學問。許多美國的網路公司，在發展到一定程度之後，常常因為郵遞運送過程中出現差錯，而招致抱怨，進而流失客戶。此外，也有許多網路公司因為處理物流的成本過高，導致其銷售成本居高不下，與傳統零售業的競爭力便大幅降低。因此，許多美國的網路公司除與快遞公司保持密切的合作關係之外，並積極與各產業龍頭公司配合，如此一來，除了可以加強網站內容外，並可取得穩定及低價的各類商品，進一步爭取 B2B (企業對企業)的相關業務。 因此在亞洲，由於幅員不像美國那樣廣大，綿密的通路商、尤其是體質好的通路商，往往便成為網路公司積極爭取合作的對象，去年股價狂漲二十四倍的日本光通信(通信領域通路商)、零售業龍頭 7-11，便是在這樣的環境下而發展出來的。
日本 7-11 於一九七九年十月在東京交易所上市以來，便以早期即進入市場的路優勢及伴隨而來的規模經濟，早已成為日本便利商店業的霸主，獲利一向極為穩定且突出， 為其母公司伊藤榮堂財團( Ito-Yokado，持股比率五○‧七％)眾多事業體當中，最耀眼的一顆金雞蛋，外資持股比率約為五％。 7-11 一向丸上的物流體系及穩定的財務狀況著稱，在九九年日本的內需市場還不是十分景氣的狀況下， 大多數的連鎖便利超商如：FamilyMart、Sunkus 等已紛紛調降盈餘目標，7-11 的獲利仍能超越原先預期，表現居於同業之冠，實屬難得。
電子銀行未來獲利無窮
目前便利超商為提高產品的多樣性及附加價值，紛紛引進多種商品駐店上架及以異業結合方式進行，最有發展性的是與藥品結合。 7-11 便首創先例，在便利商店內開設櫃檯販賣藥品及提供藥品諮詢服務，且由於藥品本身的利潤及隨之而來的可觀人潮，許多連鎖超商業者也都打算與各大藥廠合作，藥廠也可藉新通路的銷售各蒙其利。目前，Zeria 藥品在日本藥品銷售上做得非常成功，它是日本第一家提供一年三百六十五天全年無休藥品配送的藥商，與伊藤榮堂財團關係密切，因此為 7-11 帶來更多的利基。
便利商店與民生消費息息相關，由於大部分皆是生活必需品，是最不受經濟景氣影響的產業。而由於其全年無休的便利性，使得許多商品由傳統管道轉至便利商店內銷售，是最接近消費市場的通路，同時更是最了解消費者的通路。在去年下半年， 日本最大的網路控股公司 - 軟體銀行( Softbank )，已經與 7-11 合作在網站上賣書，提供日本民眾二十四小時無障礙的購書環境，頗獲市場好評；以消費性存放款見長的櫻花銀行( Sakura Bank )亦與 7-11 合作， 在店內設置自動櫃員機( ATM )，提供消費者簡易的存放款服務， 再加上其母公司伊藤榮堂已取得日本大藏省准許設立銀行的執照(最快在今年二月便可開始營運)，傳統銀行將遭遇更大的挑戰。
除此之外，在日本以消費性無擔保放款見長的 Acom 亦與 7-11 合作，客戶在網站上簡易開戶後，便可憑個人密碼，選擇至最近的 7-11 取得小額無擔保放款，進一步拉近顧客與 7-11 的距離； 而以上種種未來生活多樣化的服務，7-11 總是令人目不暇給，亦提供網路投資人相當大的想像空間，在日本，投資人早已認定其為標準的網路股。雖然目前其本益比以傳統的觀點來看是過高(預估兩千年一百六十五倍， 見表)，但以一般網路股認定的 PSR (股價對銷售額)來看，銷售額穩定成長的日本 7-11， 無疑地將是網路發展環境下最大的受益者，值得投資人參考。
本文作者為(怡富證券國際經紀部襄理)
