不過是四年前，南韓的經濟就在崩潰邊緣，驕傲的高麗棒子不得已，向國際貨幣基金( IMF)求援。 但是在結算二○○一年成績單的時候，赫然發現一件事情︰去年，南韓股市是全世界表現最好的一個，漲幅達到三二％，全球漲幅最大的十支股票有八支是韓國企業，令人不敢置信。
提前三年償還IMF貸款 「韓國有真正的經濟」
當初這筆貸款刷新國際貨幣基金的紓困紀錄，並且附帶條件極端嚴格，要求南韓政府對銀行體系進行徹底的改革， 還要對南韓以家族形成的財閥( Chaebol )動手，當然經濟自由化也是其中一環。
倫敦《金融時報》引述西方駐漢城外交官的話說︰「最後大家會了解，南韓和其他幾隻亞洲小虎不同，那些經濟體是建立在房地產炒作和廉價科技產品輸出，韓國不一樣，韓國有真正的經濟。」
支持南韓繼續領先其他亞洲新興經濟體的理由有三個：第一，南韓經濟的多元性優於同一輪的亞洲鄰國，其他鄰國過度仰賴對美國的科技輸出，但是南韓的財閥卻因此因禍得福，雖然半導體和電子兩大產業同樣受挫，但是像是汽車和船隻的舊經濟產品適時支撐了韓國的經濟表現。
其次，韓國國內的需求持續強勁，消費者支出去年估計應該達到二．六％的成長，尤其是四次調降利率和兩次追加預算，還有政府刻意降低對出口經濟的過度倚賴，加緊發展尚待扶植的服務業。
第三個理由也就是較為不受批評者接受的理由是，南韓經濟結構性的弱點已經在修補之中，使得韓國經濟得以持續復甦。支持這方面說法的根據，有去年南韓銀行業出現一九九七年來首度的獲利，以及韓國提早償付國際貨幣基金高達五百八十億美元的紓困借款。
財閥問題依然深重 銀行官股無法出脫
儘管重返榮耀，南韓國內的氣氛卻不是歡欣鼓舞，反而有難以說出的沉悶低調。最大的問題恐怕還是來自於財閥改革無法令人滿意。
去年年底，英文《亞洲新聞》周刊( AsiaWeek )公布了「亞洲一千大企業」，南韓有二十家企業入榜，都是些老面孔，藉由南韓學者姜河松(音譯)之口，道出南韓整頓財閥的成效不彰、只是說說而已，口中滿是沮喪。
一九九七年亞洲金融風暴爆發，後來的演變造成南韓財閥沉重的債務無法償還、銀行壞帳搖搖欲墜。一九九八年，南韓在第二波亞洲金融風暴中，靠著國際貨幣基金的挹注九死一生，到了全球經濟多災多難的二○○一年近尾聲之際，卻傳出了好消息：去年全年的經濟成長會比原先預期的二．八％高，南韓央行預測會達到三．九％。
但是，暫且把這個好消息擱在一邊，試問：讓南韓陷入金融風暴泥淖的財閥經濟已經整頓完畢了嗎？悲觀的聲音還是不斷傳出，批評者指稱「南韓奇蹟」不過是海市蜃樓。
從表面上看來，經歷一九九八年的教訓之後，南韓政府是不可能重返由政府主導、提供協助、讓財閥獨攬經濟的過去。但是，南韓政府整頓財閥的決心不只一次遭到質疑，財閥改革的困難重重，其中重要的一環是，政府害怕一旦放手任由該倒的倒，失業勞工的抗爭將是不可設想，這點從過去大宇和現代的工運進而鬧成街頭暴動看來，也不是太過離譜的想像。
另外，南韓政府一再故意對大型企業的債務「放手」，漠視國營銀行繼續伸手協助他們度過難關，包括拯救海力士半導體和現代工程營建，都引來西方媒體的不以為然。
南韓政府計畫要把手中剩下的韓國銀行三○％股權脫手，但是海外買家的興趣缺缺，使得銀行改革前途得步步為營。銀行一方面缺乏新的資金挹注，另一方面又因此無法到海外市場用用西方式的風險管理工具，再者南韓政府總共耗費了一百五十三兆韓元拯救這些銀行，如果無法順利出脫官股，等於是政府被套牢。
虧損慘重的海力士半導體一再受到債權人的拯救，更是令人懷疑金大中政府毫無鬆手讓該倒的企業倒閉的決心(至截稿前為止，美國的美光科技和德國億恆科技磋商收購海力士仍是現在進行式，價差仍是主要障礙，但大功告成的可能性令投資人擔憂)。
根據目前為止可以取得的最新統計數據顯示，南韓財閥的改革有喜有憂。喜的是債務對資產的比率大幅下降，憂的是債務負擔還是難以承受之重。
集團負債比率大降 金額仍高達八五○億美元
債務占資產比重大幅下降是個好消息，但是南韓排名前六十名的企業集團，二○○○年的總債務仍然超過一百一十一兆韓元(約合八百五十億美元)，比南韓政府向國際貨幣基金借的錢還要多。 五大企業(包括現代、LG、三星、SK 以及現代汽車)欠的錢高達五十三兆韓元(約合四百億美元)。
南韓六十大企業欠的錢在二○○○年占去南韓銀行對企業放款比重達到二六％，和一九九九年比較不過是減少了三個百分點。
往好的一面看，過去所經歷的金融風暴，至少讓由家族企業為核心的財閥減少了關係企業相互欠債的情況，不管是大宇還是現代，都已經漸漸減少了關係企業的家數。在金融風暴之前，南韓前三十大企業的關係企業平均家數達到二十七．三家，但是到了一九九九年已經降至十九家。
今年一月二十五日，南韓的法庭並且判決，財務狀況慘重的海力士半導體和昔日的關係企業現代證券必須歸還現代重工高達一億三千萬美元的債務擔保金。這件判例或許可以再一次證明，南韓的企業改造已經有了良性發展。
