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弱勢美元潛伏通膨危機 P.98

弱勢美元潛伏通膨危機 P.98

美元轉弱的背後,存在著美國貿易赤字不斷膨脹,但幣值變化對通膨的影響,通常要經過一段時間後才會顯現,所以美國現在有可能正在替未來製造麻煩而不自知。

聽到美國經濟傳來的種種好消息,你可能會認為美元匯價將迅速走升。美國第三季經濟成長率高達八.二%(年率),企業獲利開始起飛,而股價也持續上揚,道瓊工業指數已直逼一萬點重要關卡。可是,美元卻持續走貶,雖然在日本央行強力買超干預下,美元在十二月十日曾稍告反彈,但兌歐元匯價仍接近歷史新低,兌日圓、瑞士法郎、英鎊和澳幣也都創下數年來新低紀錄。


美元走弱 企業受惠

為什麼當美國經濟開始起飛時,美元還是持續貶值呢?這主要是受華府政策所牽動。 拜美國聯邦準備理事會( Fed )的寬鬆貨幣政策之賜,及其表示資金將持續自由流動一段時間的承諾,美國經濟雖見成長加速,卻未導致利率上揚,全球投資人也就不會受到美國利率升高的誘惑而想要持有更多美元。而布希政府想讓美元貶值來協助製造業者的匯率政策,則是另一項導致投資人不敢持有太多美元的原因;此外,布希政府突如其來的保護主義政策,以及其一方面減稅,卻同時擴大公共支出的政策,也都是使得投資人對美元格外謹慎小心的因素。

美元轉弱的背後,存在著美國貿易赤字不斷膨脹,以及該國愈來愈難吸引外國資金融通貿易赤字的事實。現在流入美國資金的性質,以及提供資金的來源已和過去不同,這種改變形成了美元貶值的壓力;過去,美國吸引的是如戴姆勒朋馳和克萊斯勒合併成戴姆勒克萊斯勒公司這類的龐大企業投資,如今美國卻只能仰賴外國投資人投資美股、美債這類較不穩定的資金流入,以及靠亞洲央行的大力「 資助」(壓抑亞洲貨幣兌美元的漲勢)。

到目前為止,美元貶值對美國企業而言,仍是一項正面發展。匯豐控股公司首席匯率分析師錢德樂( Marc Chandler )就表示, 這就好像是送給企業的免費午餐一樣; 美國農場設備製造商 Deere & Co. 的財務長瓊斯( Nathan J. Jones)就說:「 很顯然地,我們的出口受惠於美元走弱。」 今年九月美國出口值創下兩年多來最高水準,而美國跨國企業在海外營運的獲利也因美元貶值而提升


歐洲受創 亞洲市場興起

在此同時,美元貶值卻沒有刺激通膨上揚。美國十月非石油進口物價年增幅僅○.七%,美國金融市場也未因此遭到打擊。雖然十二月九日聯準會表示較不擔心通膨向下的壓力後,美公債殖利率曾應聲上揚,但利率水準仍相對處於歷史低點。

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